上周市况简评
周三见美国联储局发表的5月2-3日政策会议记录显示，决策者同意应暂停加息，直至有证据证明近期经济放缓只是暂时性为止。即使投资者仍预计有可能在下月加息，但会议记录显示，联储局制定利率的委员会「普遍」认为，这取决于经济是否能从首季的大幅放缓中反弹而定。
两日后联储局圣路易斯区总裁Bullard 表示，现在美国的物价水平，要远低于联储局若实现 2.0[[%]]通胀目标的情况下会有的水平，指出这种趋势「堪忧」。美国物价现在比1995-2012年形成的物价路径低4.6[[%]]，那段时期中美国每年的通胀率都接近联储局 2.0[[%]]的目标。虽然这没有1990年代日本物价形势那样严峻，但也令人忧虑。即使美国失业率进一步下滑，通胀率亦不大可能大幅上升。认为经济还处于低通胀、低增长的老路，他曾表示联储局应该仅再加息一次，然后暂停加息直到经济明确转向加速为止。
联储局6月会议未必再加息或只限再加息一次的观点曾令美元承压，而周四晚石油输出国组织(OPEC)及俄罗斯牵头的非OPEC 产油国决定将减产协议的实施时间延长九个月至2018 年3月，当晚油价反为重挫5[[%]]，录得自3月初以来最大单日跌幅。通胀率走势没有油价驱动将不成气候，联储局加息可能性更进一步下降本不利美元，周五晚市场漠视 4月份耐用品订单下跌的不良微兆可谓莫名其妙。其实欧元区经济加快迹像越趋明显之际，美国部份行业已经出现放缓甚至衰退症状，一进一退之间相当有利欧元，其后市升势可望加速。
消息数据解读
德国总理Merkel表示，欧元汇率太低是受欧盟央行货币政策拖累，这解释了德国贸易顺差相对较高的原因。消息证明德国政客将会对欧盟央行施加压力去令欧元升值，更令人鼓舞的发展是欧元区两个龙头国家试图设计一些经济计划去令区内不同增长速度的国家一起受惠，德国及法国财长表示双方同意成立工作组，7月前提出强化欧元区的提案。欧元更受机构投资者青睐，反观欧盟负责英国脱欧事务谈判的首席代表Michel Barnier 表示，他预计与英国就脱欧条款的首轮磋商将在6月19日当周进行。这将提醒人们，大选后不到两周英国即要面对艰难的脱离欧盟谈判风险；英镑走势遂乏善足陈，兑美元 1.30关口亦得而复失；纽元飙涨近1[[%]]似乎带动其他两只商品货币向上发展。
美国特朗普政府公布的首个预算案提振财政刺激措施炒作的希望，美国股市反应良好支撑美元反弹，欧元走势先扬后挫，避险货币日元及瑞郎亦面临回吐压力，只有商品货币澳纽元能表现坚稳。美国联储局发表的5月2-3日政策会议记录显示加息进程暂停的可能性，直至有证据证明近期经济放缓只是暂时性为止。美元遂下滑，欧元回勇但英镑尚未能收复失地，商品货币持平或个别走高，加元因周四石油输出国组织OPEC与非OPEC 国家会议必将延长减产协议预期而强势上扬，成为周三表现最佳货币。
英国第一季国内生产总值GDP季率向下修正至 0.2[[%]]增长，创下自2016年第一季以来最弱增幅(初值报0.3[[%]]增长)。这可能会加剧英国脱离欧盟前景的忧虑，英镑遂再次下滑。另一边厢，美国联储局理事Brainard 表示，全球经济较过去几年更加亮丽，这对联储局的美国前景看法所构成的风险减弱。美元因此消息略受提振。而油价果然借助石油输出国组织(OPEC)及非 OPEC 国家会议延长减产协议的预期兑现反向回落，加元明显受压，甚至拖累澳元及纽元走弱。但纽元得到本身良好的基本面消息支撑，在商品货币中跌幅似有若无。
上周五美元回升，此前美国上修了首季国内生产总值(GDP)数据，美国首季经济放缓程度没有原先认为的那么严重，市场忽视 4 月份耐用品订单下跌的不良微兆。而英镑则录得1月中来最大单日跌幅，此前民调显示下月大选前，YouGov 民调显示，英国执政保守党支持率领先在野工党的幅度缩窄至 5[[%]]，显示6月8日的大选可能比先前预期更紧绷。
贵金属重点要闻
美国就业相关指针显示5月非农业职位报告可能更强，但这数据在5 月的表现非常不稳定，加上一些美联储官员对于通胀趋势的忧虑，为就业数据的正面表现提高门栏。过往6年的美国5月非农业职位数据公布结果告知我们，需要提高警觉，记录显示有3年的数据结果是远差过预期，两次接近预测，只有1 次带来惊喜。要注意的是数据的不确定性，将会限制近期美元的下跌空间。
Markit 的美国 5月商业活动报告指向就业市场加强，综合采购经理指数的就业分项显示职位创造步伐加速至3个月最快。每周申领失业援助数据指向劳动市场进一步加强，更低的失业率。涵盖5月非农业职位调查范围的，每周新领失业援助人数的4周平均显示5月较4月减少2,000，持续申领失业援助人数的4周平均改善76,750人。
近日不少美联储官员发言降温升息预期，指向未能达标的通胀是「误失」、「令人关注」，更有质疑 4.4[[%]]的失业率是否仍有闲置产能。这发展意味就业数据如果单是表现强固，并不足够加强升息信心，需要十分强劲，或是看到工资增长展现加速情势。除了就业报告，美国将会在周二公布4月个人消费报告，周四有5 月制造业供应管理协会指数，当中的核心个人消费开支物价指数、及物价分项都是焦点。另外是在周三深夜美联储公布经济报告褐皮书。
不单是美联储在降温政策收紧预期，欧元区及日本都有相近的做法。日本央行希望市场相信，他们无意加码宽松政策，也没有需要收紧。欧盟央行官员试图平息市场对于6月货币政策的猜测，市场憧憬欧盟央行将会减少对经济的不利言论，不再发言在有需要时进一步宽松。欧元区今周经济数据丰富，周一有4 月货币供应及信贷数字，周二将会公布5 月经济景气报告和德国通胀，周三有欧元区通胀及德国就业数据，周四是5 月制造业采购经理指数的终值数字。美国、欧元区及日本都遇到通胀微软的问题。最新公布的日本4月核心通胀升0.3[[%]]，不及预期，扣除能源后只是持平。如果今周的美国及欧元区通胀数据表现令人失望，政策收紧预期下降，意味更长时间的宽松金融环境，有利股票市场，是时候再关注商品货币是否在建立底部。
国际黄金策略
周线图拋物线保持向下，转向点1284.72，价格在云区之上，云顶为1258.39美元。日线图拋物线保持向上；转向点 1239.89，价格在云区之上，云顶为 1264.00。中期形态仍保持向上。短线升穿收窄区间及跌浪(1295-1214) 61.8[[%]]，预期升势将持续。短线价位暂保持在1260与1274间整固，短线阻力在1276，升穿反弹上望1282、1295甚至1327。短线支持在1251及1246，进一步失守回调目标为1237甚至1214。
国际白银策略
现时价位暂于16.40与17.65间上落，短线阻力在17.75及18.65，若进一步突破反弹目标将上延到19.05、20.20甚至 21.15。短线支持在16.05，跌穿回调目标下望15.45/65区甚至 14.60/80区。
刘海霖
香港 英皇金融集团 高级副总裁
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