上周市况简评
周三见美国总统特朗普在国会就财政刺激措施部份的讲话仍嫌空洞无物，美国总统特朗普对众议院共和党领袖表示接近赞同他们的计划，对进口加征新税的同时减免出口税而大修税务法，但没有提供具体细节。将要求国会立法，通过公共及私人资本为1 万亿美元基建投资计划融资，并应令企业越来越难以离开美国云云。
问题是如果已有大部份开支花在军事防务方面，基建投资可如何融资又可获国会通过？对经济可差生明显的促进效应成疑。但昨晚美国公布的数据确认通胀率加速上升，美国 1月份个人消费开支物价指数按年上升1.9[%]，创下自2012年10月来最大同比升幅并紧贴联储局退市目标2.0[%]。再加上许多联储局成员表达即将要加息的看法，美元自可保持坚稳表现，英镑最见压力，只有澳元由于其自身经济数据强劲而能够企稳。
消息数据解读
美国总统特朗普对国会进行就职后的首次演讲，表示他对美国移民体系整体改革持开放态度，一改他竞选造势时的强硬言辞。特朗普强调他希望将重心放在国内问题上，通过税改、1万亿美元基建支出及整改奥巴马医保推动美国经济增长。特朗普表示，若国会共和及民主两党议员愿意妥协，有可能提出一个全面的移民改革计划。他表示，美国移民应该是基于积分制度，而非仰赖低技能的移民，改革将有助于提升薪资，并协助陷入困境的家庭进入中产阶级。特朗普并表示，希望为中产阶级提供大幅税收减免，并下调企业税率。但他未给出具体细节，而且未就国会所面临的最迫切的税收问题，调整边境税以提振出口，发表意见。
美国2月份制造业供应管理协会指数从1月份的56.0升至57.7，2014年 8月以来最高，并高于预测的56.0，反映制造业活动增速连续6个月加快。分项指数显示，新订单指数升至2013年12月以来最高的65.1，产出指数亦上升至61.4。物价指数维持在68.0，显示原材料价格连续12个月上升。供应管理协会指大部份制造商表示，销售及需求强劲，反映商业状况正面，且潜在的通胀值得关注。
美国 1月份个人消费开支增长从12月份的0.5[%]放缓至0.2[%]，略低于预测的0.3[%]。虽然早前公布的2月份消费信心指数升至15年半以来最高的水平，及1月份个人收入稳固地升0.4[%]，支持未来消费开支反弹，但迹象显示通胀升温或抑制实质家庭消费力。1 月份个人消费开支经通胀调整后跌 0.3[%]，去年8月份以来首次下跌。
贵金属重点要闻
美国总统特朗普的演说仍然没有提供财政刺激措施的细节，美元因美国通胀数据强劲及一众联储局决策者的进取演说而上升，但贵金属市场仍在等待明晚联储局主席 Yellen 及副主席 Fischer 的演说，而实金需求猛增似乎支撑了金价只限小幅滑落。美国联储局公布的最新褐皮书显示，1月初到2月中，美国经济以温和及适度的步伐增长。不过由于特朗普政府财政政策存在一定的不确定性，企业的乐观情绪有所降温。联储局仍在等待包括可能*的边境调整税等总统特朗普经济计划的细节，以评估其政策将给经济前景造成的影响。一家波士顿的企业表示，边境调整税「是其决定将来把生产厂建在何地的重要考虑因素，在没有任何方案知悉前，不愿作出新投资承诺。」
这是意外的小心审慎态度，与本周政策制定者表达的积极观点相反，记录内容似乎支持观望态度比较适合。今晨美国联储局理事 Brainard 却表示，全球经济改善与美国稳健复苏，说明联储局很快将适宜加息。仍支持联储局保持当前的资产负债表规模，直到利率进一步上升为止。指出过去两年从欧洲到中国出现的问题令到联储局「受束缚」，目前这些问题正在减*云。他似乎忘记了在本月中联储局会议同一天举行的荷兰大选，这是今年三大选举中最主要有威胁的风险事件。如果过去联储局那么关心外部风险，没有理由在这刻赶去加息，最快时间应待5月3日下次会议再说。但美股对特朗普的演说表现出积极反应，如果美元持续到目前的强度，恐怕最终金价将见回吐压力。
国际黄金策略
昨晚先急挫后弹升至(1264-1237)跌幅的50[%]，反映买盘无视美元强势的积极态度。目前短线升势放缓，价位维持在1237与1259间整固，及后倾向升试1264及1272 阻力，穿位上望1280/88、1303甚至1335。短线支持在1234及1223，穿位逐级下试1216甚至1192 等支持。
国际白银策略
现时价位暂于17.55与18.75间上落，短线阻力在19.05，若进一步突破反弹目标将上延到20.20甚至21.15。短线支持在17.30及16.65，跌穿回调目标下望15.45/65区甚至14.60/80区。
刘海霖
香港 英皇金融集团 高级副总裁
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