上周市况简评
周一早市见美国联储局圣路易斯区总裁Bullard 重申美国处于低利率及低生产力时代，无迫切必要去加息。表示联储局可对特朗普政府的财政及税改政策保持观望态度，这在今年内恐难影响经济。联储局没有任何理由进一步提高的目标利率，直到增长转入更高档次为止云云。昨晚联储局纽约总部调查更显示，3 月份美国一年期及三年期通胀预期从2月的3[%]降至四个月来最低的 2.7[%]，这两个数字跌幅均相当广泛。
该调查由12月至1月上升到2015年中以来最高水平，但于2月趋平乃至上月回降，不符合联储局通胀逐渐上升的预期。而且往绩显示Bullard 对政策方向之前瞻观点事后总被证明是正确的，因此这样的评论反映出市场过度夸大了加息频度炒作，美元自然回落。但整体窄幅区间交投限制了美元跌幅，只有加元能展现出较大升幅。
消息数据解读
美国联储局主席 Yellen表示，联储局打算循序渐进加息的目的是令到经济在不过热的情况下，保持充份就业并且使通胀率维持在接近 2.0[%]的水平。经济增长潜力可能略低于 2[%]，就业市场目前处于正常状态。表示难以了解量化宽松政策效果，可能有助通胀率没有进一步下滑。指出联储局独立性面临来自国会的威胁，央行独立性非常重要，其重点是针对经济的长期需求及健康，从而获得更佳决策。联储局纽约总部调查更显示，3 月份美国一年期及三年期通胀预期从 2 月的 3[%]降至四个月来最低的 2.7[%]，这两个数字跌幅均相当广泛。该调查由12 月至1 月上升到2015 年中以来最高水平，但于2 月趋平乃至上月回降。
欧元区4月份Sentix投资者信心指数从20.7升至23.9，2007年8月以来最高，高于预测的21.0，未受法国总统选举临近的风险所影响。Sentix 表示，欧元区经济取得进一步进展，没有受到全球的趋势拘束。追踪德国的指数从34.1升至 35.3，反映德国受惠于欧元区的复苏。但美国的指数下降，Sentix 认为美国总统特朗普是相关原因。Sentix 指特朗普发表很多言论，但他传达到投资的讯息正在减少。
加拿大3月份房屋动工(年率)从2月份的21.43万升至25.37万，高于预测的21.50万，连续4个月上升及远高于过往 6个月及12个月平均数约20万水平，反映今年第一季建屋活动进一步增强。加拿大去年第四季经济按年增长2.6[%]，其中住宅建筑投资按年升6.4[%]。加拿大央行1月时预测加拿大今年第一季经济按年增长2.5[%]，建屋强劲将有助支撑经济活动。
贵金属重点要闻
美国差劲就业报告的滞后效应及有影响力的联储局成员讲话对美元某程度上造成的压力，从而支撑金价一度反弹，但美元波动范围狭窄对其影响亦有限，收市时金价及银价依然下跌。上周五美国公布3月份非农业职位仅增98000个，创下自去年5月以来最少增幅。平均时薪增长0.2[%]，较上年同期升幅甚至回降到2.7[%]。唯一的亮点在于失业率，降至近10年低点4.5[%]。包括想工作但放弃找工作、以及找不到全职工作而选择兼职的一项更全面失业指标下降0.3[%]至8.9[%]，创下自2007年12月以来最低水平，意味着劳工市场持续收紧。不过每周平均工时下降至34.3 小时(预测及上次数字为34.4 小时)，这意味着工作量明显减少并预示着在4月份非农业职位增幅将进一步下降。
结合同期同期非制造业(服务业)供应管理协会(ISM)数据的负面启示性推论(从上次57.6 大幅下滑至55.2；其中就业分项指数更从上次55.2大幅下跌至51.6，创下自去年8月以来最低水平)，以服务业占美国经济逾三份之二强，这样的下滑程度意味着经济放缓相当明显。而过去的绝大多数扩张周期在6至8年的时间内完成，因为当前扩张周期已经超越这个时间框架，经济衰退可能会提早在第二季到来(迟则在第三季)。上周数据对美元的启示性相当负面，即使当晚联储局第三号领导人Dudley 讲话提振美元，其效果亦是不可持续的。收市后美国联储局主席 Yellen 指出联储局独立性面临来自国会参众两院的威胁，央行保持独立性非常重要云云。消息可能唤醒市场，只要某国央行的独立性受到威胁，总会对该国货币非常不利之金科玉律。如果今日美元走向可真正反映出就业报告的弱势发展及Yellen 讲话的启示性，金价应会大受提振。
国际黄金策略
短线价位暂于1247与1266间整固，及后倾向升试1273及1280/88区阻力，穿位上望1303甚至1340。短线支持在1239及1234，一旦穿位回调目标为1226及1205。
国际白银策略
现时价位暂于17.55与18.50间上落，短线阻力在19.05及19.70，若进一步突破反弹目标将上延到20.20甚至21.15。短线支持在16.65/85区，跌穿回调目标下望15.45/65区甚至14.60/80区。
刘海霖
香港 英皇金融集团 高级副总裁
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