上周市况简评
周二见市场保持观望态度，美元表现偏强，英镑展现出甚大的下行压力，只有欧元及纽元能保持坚稳。苏格兰首席部长Sturgeon表示，英国首相文翠珊政府在脱欧方面「决不妥协」，可能会导致苏格兰举行二次独立公投，而且英国改弦易辙的时间已所余无多云云。如是可见，伴随着本月底英国正式触发脱欧程序的时间表临近，脱欧后遗症开始涌现，投资者对英镑渐失信心反映在其汇率走势中。
另一方面，美国联储局官员表达可以很快加息看法对美元没有产生太大帮助，或已暗示加息可能性本身亦会对财政赤字造成压力，从而限制财政刺激措施空间，这把双刃剑可能不会真正帮助到美元回升。甚至如果今天上午美国总统特朗普在国会的讲话无法刺激起美好憧憬，即可能引发令人失望反应的影响。
消息数据解读
瑞银集团分析师Thomas Flury 和Alessandro Bee表示，如果Le Pen在法国大选民调中的支持率继续上升，瑞士央行可能被迫容许欧元兑瑞郎跌向1.0300。他们指虽然基本假设仍是三个月后欧元兑瑞郎从当前约1.0650的水平升至 1.0800，六个月后升至1.1200，但瑞士央行可能不得不容许瑞郎大涨。报告指当前欧元/瑞郎和欧元/美元的波动率显示，市场担心欧元/瑞郎汇率以及瑞士央行是否有决心将其稳定在当前水平附近。
研究机构Sentix公布的调查显示，其欧元区解体指数从1月的21.3[%]升至2月的25.2[%]，反映目前有四分之一的投资者认为，未来12 个月至少有一个成员国将退出欧元区。该月度指数是基于对大约1,000家机构投资者与散户投资者的调查得出。Sentix 表示，另一项衡量蔓延风险的指标升破45[%]，超过了2012/13 年欧债危机高峰期时的水平。希腊分项指数显示，约五分之一的投资者预期这一负债累累的国家将放弃欧元。而意大利退出欧元区的风险要低一些，约为14[%]。Sentix表示，法国分项指数升至8.4[%]，为同类调查至今最高水平。
美国第四季国内生产总值经修订后升1.9[%]，与初值相同，低于预测升2.1[%]。商业投资增长稍弱于初值，从2.4[%]下调至 1.3[%]，商业库存增长从 487亿美元下调至462亿，对 GDP的贡献从 1个百份点降至0.94个百份点。不过消费开支表现强于初值， 从2.5[%]上调至3.0[%]，维持第三季的增速，亦抵消了房屋投资及政府投资增长的下调。
美国1月份商品贸易赤字(初值)从12月份的644亿美元显著扩大至 692亿， 2015年3月以来最高。尽管1月份出口按月只微跌0.3[%]， 进口按月升2.3[%]至接近两年以来最高，连续4个月上升，反映商品价格及国内需求反弹。美国上季贸赤已显著按季扩大，拖累 GDP 1.7个百份点。1月份的赤字进一步恶化，指向贸易对第一季增长影响依然负面。
贵金属重点要闻
金融市场在等待美国总统特朗普今晨在国会的讲话，预计会谈及税改和政府开支政策。美元脱离低点稍有反弹，金价受压之余，银价却可微升。美国联储局纽约总部总裁Dudley 在美国有线电视新闻网(CNN)表示，特朗普当选总统以及共和党掌控国会后，收紧货币政策「变得更为紧迫」。可能有财政刺激措施推出，经济前景的风险可能偏向上档；现时收紧政策的理据说服力强了许多，预计将继续撤走宽松政策，可能在「相对很短的时间内」加息。联储局圣路易斯区总裁Bullard 表示，鉴于实现通胀及就业目标在望，联储局应当开始缩减庞大的资产负债表规模云云。这最鸽派的地区总裁竟成为呼吁立刻开始缩减资产负债表的少数派。
上周刚见财长Mnuchin 指出由于目前利率仍然偏低，财政部考虑是否「以非常低的溢价」发行50-100 年长期国债是「有道理的」之后，联储局第三号领导人为首官员所发表这样的转向鹰派看法，等于表态不愿推出第四轮量化宽松政策去为财政刺激措施融资，实令人怀疑联储局是否有心为特朗普的财政刺激计划拆台。如果联储局加速加息路径，债务利息支付将不成比例地激增。国会中财政鹰派(包括共和党)计算的财政赤字激增率肯定会大大高于特朗普的乐观估算，无论是增加开支或税收改革，国会阻力会比以前认为的要高得多。今晨特朗普在美国国会联席会议上有什么说词其实不怎么重要，如果欧洲市早盘见离岸美国股市指数期货显示下行方向，反映市场重新思考财政刺激空间限制的现实，加上今年内很难获得国会通过，美元恢复跌势可望再次提振金价及银价升势发展。
国际黄金策略
目前仍保持在上升通道内运行，短线连升后升速略呈放缓。只要守住1223/26区，现时的上扬步伐可维持。价位维持在1236与1255间整固，及后倾向升试1264 及1272 阻力， 穿位上望1280/88、1303甚至1335。短线支持在1234及1223/26区，穿位逐级下试1216甚至1192等支持。
国际白银策略
现时价位暂于17.55与18.75间上落，短线阻力在19.05，若进一步突破反弹目标将上延到20.20甚至21.15。短线支持在17.30及16.65，跌穿回调目标下望15.45/65区甚至14.60/80区。
刘海霖
香港 英皇金融集团 高级副总裁
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