上周市况简评

上周二美国副总统彭斯出访比利时，虽强调美国对欧盟「坚定不移的」承诺，但据路透社独家报导，消息人士透露在他出访的一周之前， 白宫首席战略专家 SteveBannon 会见德国外交官时透露出截然不同的讯息。这些消息人士表示，Bannon 对德国驻美大使表示，他认为欧盟存在结构性缺陷，更希望在双边基础上与欧洲国家发展关系。一位白宫官员向 Bannon 核实后回应路透社，证实会面确有其事，但表示路透社此前获得的描述并不准确。

声称他们只说了大约三分钟话，只限于简单的寒暄而已。消息人士描述的会面时间较上述说法长得多，当时Bannon 利用这一机会阐述了自己的世界观。他们说Bannon 所传达的讯息类似于他 2014 年在一个梵蒂冈会议上表达的右翼立场。一位消息人士表明，会谈证实了这样的观点，即德国及其欧洲伙伴必须要准备好一种「对欧盟持不友好态度」的政策。

消息数据解读

一位消息人士甚至表明有忧虑，从*美国政府得到的情况来看，美国并不赞赏欧盟在保障欧盟战后和平与繁荣的过程中所发挥的作用。这位消息人士诠释说，看来美国政府并不理解欧盟如若解体将产生的严重后果。不过消息人士强调这不能以此证明特朗普准备在口头攻击的范围之外进一步打压欧盟(他一再赞扬英国的脱欧决定)，又或采取具体行动来动摇欧盟云云。这种自我安慰说词应不可平息到投资者疑虑，三月中荷兰大选即将举行，除非极右的自由党表现非常差劲，否则美国如存心搞局可能刺激起意大利在野党派连手推动提前大选，面对如此不明朗风险前路自不能对欧元乐观。

上周三英伦银行副行长 Cunliffe 警告说，要求金融工具的清算在使用该工具计价货币的国家进行，会提高成本及导致市场分裂，警告说「货币民族主义」会削弱效率云云。欧元区决策者已经表示，英国离*欧盟后，欧元计价的金融衍生品清算理应转移到欧元区进行，目前这种清算业务主要由 LCH营运。但欧盟央行尚未能成功将大量欧元清算业务从伦敦迁到欧元区，预计可能在英国脱欧后再作尝试。

翌日美国财长Mnuchin 表示希望大规模税改计划将在8月国会休会前获得批准，但考虑过美国立法机制的投资者都不认为，大刀阔斧的税改计划在 3 月提出后，可以在 8 月前获国会通过。Mnuchin 亦承认税改与放松企业监管措施可能要到明年才会*始稳定发挥推动经济增长的效果，而且重申由于目前利率仍然偏低，财政部考虑是否「以非常低的溢价」发行 50-100 年长期国债是「有道理的」云云。消息反映税制改革提案何时能通过国会完全不可预测，而且隐含保护主义与贸易战风险，美国可能倾向更多的量化宽松政策甚至债务货币化政策。本周二美国总统特朗普将在国会两院联席会议上公布他的财政计划大纲，种种不确定性令到日元显出避险反应而趋向强势合理，英镑却不应在这种环境下获益太多，因脱欧前景仍然可能威胁英国的金融中心地位，周五先扬后挫已非吉兆。

贵金属重点要闻

市场为特朗普税改可能无法提振美元及美国股市作准备，避险气氛升温。特朗普政府计划在3 月初推出税务改革方案，希望在8月通过国会，财长 Mnuchin(姆钦)预期可从 2016年的经济增长1.6[%]，到 2018年底提振至 3.0[%]之上。问题是消息能否再次为美元及美股带来提振。首先，从大选以来的美元强劲升势，已经反映了十分乐观的预期。然而，目前的观点偏向审慎乐观，减税、财政*支及减少监管带来的有利影响，将会被反移民及贸易保护等措施抵销。税改要通过国会也是问题，尤其是参议院。即使顺利通过，通胀威胁将会带来更多美联储*紧政策，除了加息，市场十分关注美联储是否会考虑让手上的QE 资产自然减少，即到期后不再*。美联储主席叶伦估算，2017年1,770亿美元债券到期而不续购，等同升息50点子。在 2018年，美联储有 4,250亿美元QE资产到期，2019年有3,500亿美元。当然，*紧货币政策是有利美元的，但市场更关心美国股票市场的反应，利差交易的平仓，避险工具如黄金及日圆的向上压力，更加明显。愈来愈接近4月23日的法国第一轮大选，是另一个避险的原因，欧元有压力，尤其是兑日圆。虽然民意调查显示，无论在第一轮选战中，是右派的菲永、或是中间派的马克龙胜出，都可以在第二轮选举击败极右国民阵线的勒庞。但是，市场在2016 年饱受民意调查的玩弄之后，怎会没有防范。鉴于特朗普对于外汇的观点，市场对日圆的下跌空间有不少疑虑。另一方面，日本央行的*益率控制政策，遇到很大的障碍。本来想在不知不觉的情况下减少*债，运气太差，遇上全球*益率上升，要压低借贷成本，就要继续*债，甚至加码。市场猜测日本央行可能上调*益率目标，尽管日本央行官员再三否认。分析相信，日本央行的货币政策已经到了拐点。

今周的经济数据及消息十分丰富，主要经济体将会公布2 月*业及服务业报告，将会反映全球经济的发展。美国将会在周三公布个人消费*支数据，当中的核心PCE 指数是美联储喜用的通胀参考，如果从1月的1.7[%]加强，将会增加短期内升息的机率。美联储也会在周三发表经济报告，是3月14-15日FOMC 的参考。之外，美国经济数据有 1 月耐用品订单、建造*支、商品贸易赤字、第四季国内生产总值的第二次估算、2 月消费信心、及更多房屋数据。欧洲及日本将会公布通胀数据，澳洲及加拿大有最新国内生产总值，加拿大央行在周三举行货币政策会议。

国际黄金策略

周线图拋物线保持向上，转向点1162.04，价格在云区内，云顶底为1313.03及1210.64美元。日线图拋物线保持向上；转向点 1233.32，价格在云区上，云顶底为1229.99。中期形态仍保持向上。短线突破争持后续升创三个半月最高位。短线价位维持在1248与1262间整固，及后倾向升试1272阻力，穿位上望1280/88、1303甚至1335。短线支持在1226及1216，失守下一组支持在1198及1180。

国际白银策略

现时价位暂于17.55与18.75间上落，短线阻力在19.05，若进一步突破反弹目标将上延到 20.20甚至21.15。短线支持在17.30及16.65，跌穿回调目标下望15.45/65区甚至 14.60/80区。