上日市况简评
周二见德国12 月份工业生产下降3.0[%]，创下近八年来最大月度降幅，原因是制造业及建造业产出下滑。德国外贸协会(BGA)主席 Anton Boerner 表示，因应美国总统特朗普的贸易保护主义政策构成威胁，今年德国出口增长可能低于预期云云。德国出口的强大气势回落得如此突然，令到保护主义对该国及欧盟经济破坏性更添疑虑。
欧元见明显压力，但日元及瑞郎也不见得好。英镑能够独自企稳与其议会对英国脱欧计划更具决策影响力有关，英国负责脱欧事务的官员D*id Jones的讲话影响，他 表示将会让议会对脱欧协议进行「 举足轻重的」投票云云。市场将上述讯息解读为，首相文翠珊面临强大的压力，要求她软化在脱欧谈判中将移民控制置于单一市场准入之上的立场。商品货币下跌，加元因油价走弱面临最大压力。
消息数据解读
澳洲央行在今年的首次政策会议上维持利率不变，符合市场预期，央行并淡化了最近经济增长疲软的表现，称之为暂时现象，不会影响一段时间之后增速加快至3[%]的健康水平。澳洲央行行长Lowe 表示，继去年第三季意外萎缩之后，经济似乎已经反弹至合理增长水平。他指央行的核心假设仍是经济未来数年增长率约为3[%]，。他还重申央行关于基准通胀逐步回升的预估。
澳洲央行定于周五发表季度政策声明时公布最新经济预估。Lowe 并再次指出，过去数月澳洲主要商品出口价格大涨，协助该国12 月贸易顺差创纪录高位。分析师认为这一意外收获将传导至获利、工资和税收收入，将为名义增长带来好处，并为反对进一步降息*论据。另外，不支持刺激政策的另一论据是，受到投资类地产贷款复苏的驱动，澳洲两个最大城市，悉尼和墨尔本的房价加速上涨。
美国12 月商品及服务贸易赤字从上月的457 亿美元回落至 443 亿，少于预测的 450 亿。2016 年全年贸赤升0.4[%]至 4 年最高，不过占 GDP 比率从 2015年的2.8[%]微降至2.7[%]。 1 2月份出口按月反弹2.7[%]至 1,907 亿，2015 年4 月以来最高。往欧元区出口升 10.1[%]，迹象显示该区经济有所改善。同期进口升 1.5[%]至 2015 年 3 月以来高，部份反映油价上升及内需增强。
加拿大 12 月份贸易平衡报 9.2 亿加元，连续两个月录得盈余，并高于预测的 3.5 亿，11 月份盈余亦从5.3 亿上调至 10.1 亿。12 月份出口按月升 0.8[%]，连续 3 个月上升，进口升1.0[%]，亦连续两个月上升。第四季整体贸易盈余 9.11 亿，为 2014 年第三季以来次的盈余。数据反映油价及外围经济的改善正在扶持加拿大的出口，有望支撑加拿大第四季经济增长。
贵金属重点要闻
美元及美股强度对贵金属市场造成一定压力，但资金持续流入最大的黄金上市交易基金SPDR反映避险需求将支持金价升势发展。美国 12 月份贸易赤字收窄，结束先前连续两个月增加的趋势，下滑 3.2[%]至 443 亿美元，出口受技术产品付运创纪录所提振，升至逾一年半以来最高水平。2016 全年贸易赤字增加 0.4[%]至四年高位之 5023 亿美元，占国内生产总值(GDP)的2.7[%]，但已低于2015 年的2.8[%]。限制经济增长方面的拖累已减少，年底的贸易赤字收窄，可能预示着今年首季贸易对增长构成的拖累不大。
美国贸易数字好过预期不能挽回特朗普政府的保护主义倾向，但美元接近全面反弹对黄金带来一点调整压力。虽然美国股市创造了新的纪录高点，但短期内较大幅度回吐浪应即将开展。自从去年11 月胜选，直到特朗普的就职典礼为止，股市录得可观升幅。但这并不一定意味着股市将持续一整年走强或经济前景光明，上世纪 30 年代大萧条时期的总统胡佛，自 1928 年 11 月胜选直到他在 1929 年 1 月就职以来，杜琼斯指数录得与其他总统同期相比的最大升幅接近 22[%]，但之后保护主义升温引发股市崩盘，当年年底前杜琼斯指数跌幅反为超过 20[%]。过去的教训说明股市初期反应可能不会正确反映到新总统的政策对经济有利还是有害。虽然在上半年特朗普发表财政刺激计划之前，美国股市不太可能大幅下跌，应限于大型上落市而已。但如市场客观地评估稍长远的前景风险，黄金应具有多重的投资价值。
国际黄金策略
黄金上市交易基金SPDR连续5日增持累计超过27吨，在投资需求支持下，「小时图」R SI未见超买或背驰。短线价位暂于1226 与 1239 间整固，及后倾向升试1241 阻力，升穿上望1254、1262 甚至1280/88 区。短线支持在1220 及1207。
国际白银策略
现时价位暂于16.85 与18.05 间上落，短线阻力在18.35 及19.05，若进一步突破反弹目标将上延到20.20甚至21.15。短线支持在16.65 及15.45/65 区，跌穿回调目标下望14.60/80 区甚至13.65。
刘海霖
香港 英皇金融集团 高级副总裁
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