上周市況簡評
上周一歐洲穩定機制(ESM)總裁Regling 在香港發表演說時表示，英國決定脫離歐盟對於英國自身的影響要大於對歐洲其它國家，但承認目前全球政治及經濟不確定性正在升溫。英國脫歐只是一列事件中的一件而已，其他還包括今年荷蘭、法國及德國的選舉，這些事件都導致不確定性增加。民粹主義的抬頭在歐洲及在美國都引發了對於二戰後經濟秩序的質疑，這種秩序到目前為止帶來前所未見的繁榮及貧困的降低。作為一名經濟學家，他對世界貿易前景、跨境合作以及國際機構的作用感到憂慮。
此前美國候任總統特朗普表示，英國脫歐將成為「偉大的事情」，他預計將有更多國家離開歐盟。有28 個成員國的歐盟勢必要解體，他對其命運漠不關心。即使他宣稱會繼續承擔歐洲的防務，卻又指出北大西洋公約組織(NATO)的配置已經過時了。這真的讓歐洲領導人震驚，這些說詞應真實地反映了美國領導人的願望，但理論上絕不能公然說出來。歐元是對美元最接近的威脅，如果此貨幣消失，美國可能有更多的印鈔空間而沒有必要擔心美元將失去世人信心。
消息數據解讀
特朗普當上美國總統，或許反會令西歐國家記起美蘇冷戰時代西歐團結的好處。自金融海嘯以來多年節約政策引發了歐洲內部的分化動力，疑歐黨派崛起，例如像法國的民族陣線及德國的新選擇黨，這是數十年來歐洲一體化進程可能逆轉的征兆。特朗普構成外部威脅或許反為有助阻止這種情況發生，歐盟內部壓力未能成功說服德國加大開支或在財政規限上對南歐國家作出重大讓步。但目前的矛盾情況將很可能反為迫使德國對南歐國家財政或銀行業問題采取寬容處理的立場，最終可能證明對歐元存續反有正面影響。
周日英國首相辦公室表示，周二首相文翠珊將對英國脫歐一事發表重要講話。同時英倫銀行行長Carney 在被問及英鎊匯率時表示，英鎊走勢起伏，脫離歐盟可能導致英國目前面臨的風險進一步加大，拒絕說明央行會否對英鎊如果大幅下跌的話做出反應。在假期而缺乏美國市場的情況下，市場薄弱令貨幣波動更加單向。另一方面避險需求令日元表現更好，在其他貨幣回軟之際能一枝獨秀揚升。
之後英國首相文翠珊又表明，英國脫歐時將脫離歐盟單一市場。承諾將尋求最大限度的歐盟市場準入，但亦表示英國將尋求與歐盟以外的國家簽訂自由貿易協議，並將限制歐洲大陸移民，並首次承認這些措施將要求英國撤出一個擁有5 億人口的市場，意味着英國不可能繼續享有歐盟單一市場成員資格。英國將尋求最大限度的歐盟市場準入。文翠珊講話鞏固英國完全脫離歐盟的意向，但市場反應正面，特別在美元疲軟環境下，英鎊反為享有特別強勁的反彈勢頭。美國候任總統特朗普接受華爾街日報專訪時指出，目前美國的企業無法與中國競爭，因為美元匯率強勁在扼殺美國雲雲，其他貨幣亦應聲升逾 1[%]。
歐盟央行行長 Draghi 表示，會忽略油價上升帶動的通脹跡像，指出經濟前景仍充滿風險，要求歐盟央行繼續執行史無前例的刺激措施。表示基礎通脹率尚未出現令人信服的上行趨勢，相信通脹率急升僅是暫時性現像。消息反映歐盟央行在下次會議沒有任何加息或做出任何政策變動的意向，雖然初步反應不利歐元，但不久後歐元幾可收複失地。在美國總統特朗普就職典禮前夕，加元及日元表現仍然令人失望。
貴金屬重點要聞
市場疑惑特朗普支持經濟的政策有多少能夠落實，對於欠缺減稅、基建及放寬管制的細節感到失望，憂慮采取弱美元政策，正在減少股票、長息及美元的看好注碼，直到更清晰的景象出現。特朗普上任，與其他總統差不多，將會有不少行政指令。有報導指特朗普的顧問為他準備了超過200條可行的行政指令，供他選擇。估計偏向開始建立美國墨西哥邊境圍牆、推翻奧巴馬的政策、及貿易相關問題。看好美元的需要聽到關於減稅、財政開支及減少監管的信息，欠奉將會打擊美元心態。
從新與加拿大及墨西哥談判北美自由貿易協議，是預期特朗普最先動手的事之一。對於加拿大，它不單意味貿易情勢的惡化，因為沒有理由預期加拿大可從談判中取得便宜，更麻煩的是不清楚談判需要多少時間，不明朗的等待對企業投資意向是十分困擾的。看來加元的形勢最不妙。有些擔心特朗普會帶來貿易戰，請停一停，這快播過了頭。大幅提高關稅，台灣問題、弱美元政策等等，都是特朗普拿來談判的籌碼。貿易談判才是主角，但不知道特朗普的胃口多大，需要多久才有結果，無論是解決問題或是破裂。
說起弱美元政策，如果是認真的，強如特朗普都無法擺脫收益遞減規律。瑞士央行運用無限幹預來壓制瑞士法郎，帶來了震驚市場的黑天鵝。日本央行對於弱貨幣政策經驗豐富，長期戰鬥，但過往 10 多年日圓兩度升越每美元的80 水平。澳洲及紐西蘭將會在周三及周四公布第四季消費物價指數，都預期通脹數據有加強跡象，進一步減弱她們的降息空間。近期澳元及紐元持續反彈，可能因應觀望數據帶來一些短線平倉壓力。
今周歐美將會公布1 月制造業及服務業采購經理指數，預期看到經濟改善能夠持續，如果加速，意味寬松貨幣政策更接近尾聲。美國將會公布第四季國內生產總值，1 月消費信心、12 月房屋*、貿易及存貨的數字。歐元區的重點數據是信貸數據，信貸複蘇的持續，是歐盟央行寬松政策行之有效的證據，一旦減弱，可意味更長時間的歐洲 QE 措施。日本數據有 12 月出口及消費物價指數，日圓回弱及全球需求複蘇為數字帶來正面預期。
國際黃金策略
周線圖拋物線已轉為向上，轉向點 1124.59，價格在雲區內，雲頂底為 1266.30 及 1210.64 美元。日線圖拋物線已轉為向下；轉向點 1217.75，價格在雲區內，雲頂底為 1238.05 及 1200.73 美元。中期形態仍保持向上。短線連升5周後暫於1200美元附近徘徊整固，目前走勢反複向好。短線價位暫於1196與1226間整固，短線阻力在1229，升穿上望1233、1254甚至1280。短線支持在1185及1170/77。
國際白銀策略
現時價位暫於 16.55 與 17.75 間上落，短線阻力在18.25及19.05， 若 進一步突破反彈目標將上延到20.20甚至 21.15。短線支持在 15.45/65 區，跌穿回調目標下望 14.60/80 區甚至 13.65。
劉海霖
香港 英皇金融集團 高級副總裁
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