上周市况简评
上周二法国总统候选人之一的Macron 表示，如果法国及德国不能支持单一货币联盟，那么10 年后欧元可能不复存在，他还补充说当前体系以牺牲较弱成员国利益为代价而令德国得益。必须共同认识到，欧元还不完整，若没有重大改革就无法存续下去。与美元相比，欧元在国际主权方面并不完整。
法国必须实施就业市场改革并改进教育体系以复兴经济增长，而德国必须接受提振整个欧元区增长要靠增加投资而非节约的观点。法德之间缺乏信任正在阻碍那些将增强欧元区19 国团结的改革措施。他提议设立一项欧元区预算，为以促进增长为目标的投资*资金，并向处于困境中的成员国*金融援助。
消息数据解读
上周末，美元近乎全线下跌，英镑斯人独憔悴与其脱欧后遗症有关。英国卫报报导，英国政府预料法庭可能不会裁定其毋须国会批准即可展开脱欧进程，并已拟订几个不同版本的法案，准备在裁决出炉后送交国会审议。而另一边厢，英国最具影响力的金融游说团体TheCityUK 公布两页文件，其中列出 17 个要点，呼吁以英国与欧盟互相认可对方规定的条约作为基础，为部份金融行业谋取有限制的市场准入，不再要求金融业在英国脱欧后仍享有全面通行的牌照。消息日益显明英国脱欧的代价不菲，故此昨日英镑兑所有货币均见压力。
同日德国极右翼新选择党(AfD) 的联合领导人 JoergMeuthen 接受路透社访问时表示，欧元区应该一分为二，以德国为首的强国是一派，以法国为首的弱国是一派。Meuthen 说欧元是欧洲不和谐的种子，欧洲本来就有着不同的货币文化，不同的竞争力水平。欧元汇率对于南欧国家来说太强了，但对德国及其他国家来说又太弱。那些较弱的国家脱离欧元区是可以想象的，他指的是意大利、西班牙、葡萄牙及法国。
在法国那边Macron 的政纲应会大幅摊薄极右国民阵线Le Pen 的票源，令其未可威胁主流中间偏右或偏左政党执政的模式。而德国新选择党(AfD)的主张恐怕是伪议题，将法国列为弱国一列何奇羞辱性，这等于直接倡导欧元区解体。这种极端的思维可能唤醒德国政客，对意大利挤压过度可能会激起意大利的政坛改朝换代，反过来这又会影响德国 9 月大选选情。翌日德国财长Schaeuble 表示他对意大利财长Padoan 遵守欧盟救助规定的承诺没有丝毫怀疑，这与他上个月底严正质疑的态度完全相反，反映德国人开始宽容处理意大利银行业问题的变相他救措施。如是则五星运动党应没有把握获胜，故此亦应没有动机去推动意大利提前大选，这可能会逐渐提增欧元今年走向的信心。
贵金属重点要闻
文翠珊的脱欧策略含糊是进退两难的证据，加拿大央行应该打压加元汇价。英国首相文翠珊将会在周二就英国脱欧发表讲话，透露更多计划细节。有报导指英国政府预期将会在高院就需要国会来启动第 50 条的裁决中败诉，可能在文翠珊周二讲话之后数天有结果。市场关注文翠珊明确表态是否希望在脱欧后保持在欧盟市场，以及会否寻求过渡安排。问题是国内退欧派信心膨涨，欧盟坚拒占便宜。任何硬脱欧的偏向，或方向仍然含糊，都会对英镑汇价构成进一步的压力。
美国经济究竟仍然有多少闲置产能，是否即使没有特朗普的财政刺激措施，美联储的升息步伐都有需要加快，又或是重演过往两年的第一季显著放缓，市场希望从周三联储局经济报告褐皮书中找到一些启示。周五是美国总统特朗普的就职典礼，打开一段不确定性甚高的时代。市场开始忧虑，他与俄罗斯的关系，和无法令人析疑旗下企业的利益冲突，会否导致特朗普的施政困难重重。当然，他的减税、财政开支及减少监管，仍然是正面预期。美国前财长森马斯警告，边境税调节如果出现，将导致美元大幅上升。特朗普因素，带来美元走势高度波动性。
周三加拿大央行公布议息会议结果及最新的经济预测数字。虽然石油价格稳定及需求回升带来较好的企业信心，然而，加拿大的经济风险不少。10 月份经济萎缩，加上用来抑制房地产市场炽热的宏观审慎措施势将打击建造业活动，指向经济逐渐复苏但崎岖。11 月3 项新的核心通胀数据都下跌，如果原材料成本保持上升，企业无法转嫁往消费者，除了意味通胀持续疲软，企业盈利也备受压力。更麻烦的是北美自由贸易协议前景十分不明朗，央行行长Poloz 最多只能审慎乐观，很大机会发言打压加元。
欧元区经济持续改善，通胀显著回升，尤其是德国，加上欧盟央行刚刚在上月推出巧妙设计的政策变动，预期在周四的议息会议表示央行的政策有助经济及通胀，更多前景正面的言论，但充满不明朗因素，包括美国贸易政策、欧洲多国大选、英国脱欧及新兴市场情势。估计央行行长 Draghi 忙于辩护，因为突然提高意大利西亚那银行的资金短差数额，招致意大利的猛烈评激。
国际黄金策略
周线图拋物线保持向下，转向点 1206.83，价格在云区下，云底为1210.64 美元。日线图拋物线保持向上；转向点 1179.64，价格在云区下，云底为1212.28。中期形态仍保持向上。短线连升4周后暂于1200美元附近徘徊整固，目前走势反复向好。短线价位暂于1185与1205间整固，短线阻力在1210，升穿上望1229、1233甚至1280。短线支持在1178及1150/56，进一步失守1122目标下延到1114、1102甚至1088。
国际白银策略
现时价位暂于 16.10与17.35间上落，短线阻力在18.25及19.05，若进一步突破反弹目标将上延到 20.20甚至21.15。短线支持在15.45/65区，跌穿回调目标下望14.60/80区甚至13.65。
刘海霖
香港 英皇金融集团 高级副总裁
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