上周市况简评
上周日见德国智库IFO主席Clemens Fuest对德国每日镜报表示，意大利还停留在2000年的生活水平，如果意大利人生活水平不能改善的话，他认为意大利最终将脱离欧元区。还表示如果德国国会批准面向意大利的欧洲救助计划，将令德国纳税人面临「规模无法预知也无法控制的风险。」德国国会不应批准这一救助计划。而因应德国12 月份通胀率攀升至逾三年来最高水平，非常接近欧盟央行既定目标，并创下自2013年7月以来的最高水平。经协调消费物价指数(HICP)较上年同期劲升1.7[%](11月仅上升0.7[%]而已)。翌日Clemens Fuest向法兰克福报章 Allgemeine Zeitung表示，若德国12月份通胀率远胜预期被证实是欧元区的普遍情况，欧盟央行应在今年3月结束购债计划。
看来9月大选前德国将反对欧盟央行任何进一步宽松政策，或甚至要求去停止已延长的债券*计划。传统上德国人在上世纪20年代早期经历了一个恶性通胀时代，从那时起德国人高度害怕任何通胀征兆，与此相比几乎任何其他事情都要让路。虽然欧盟委员会表示，将与意大利政府展开合作，为 救助西雅那银行创造条件。但德国央行行长Weidmann于12月26日指出，应谨慎考虑对西雅那银行*国家救助的问题，因为还有许多问题没有答案云云。这意味着即使意大利银行业已证明需要政府救助，德国也不会让欧盟委员会批准变相他救这样的措施。如此下去本月内意大利国会可能不会批准看守政府的内阁提名，并可能触发提前大选。灾难可能提前一年发生，甚至上周美元明显面临回吐压力，欧元的前景仍然非常黯淡。
消息数据解读
上周三英国广播公司(BBC)报导，将要离任的英国驻欧盟大使Ivan Rogers 指责说，英国政府驻布鲁塞尔的代表不知道首相文翠珊脱欧谈判的目标。Rogers在致工作人员宣布其辞职的信函中，敦促驻布鲁塞尔的该团队质疑站不住脚的论点及混乱思维，向当权者实话实说。表明还不知道政府会为脱欧后的英国与欧盟的关系设定什么样的谈判目标云云。文翠珊任命资深职业外交家Tim Barrow接替Ivan Rogers担任英国驻欧盟大使，Tim Barrow现任英国外交部政治总司长，将在本周履新。
消息再次暴露英国主张脱欧的派系仍没有既定策略来应对与欧盟就将来英国各行业的准入谈判，这可能意味着去到今年三月底英国政府启动第 50 章后亦不会认真谈判又采拖字诀，其基本心态可能想观望欧元区解体风险将如何演变才作定夺。这样的话欧元区处境更为不妙，至少在第一季英镑与欧元走向均难以乐观。
上周中国当局进入在岸及离岸市场支撑人民币汇率，这令市场揣测在美国总统特朗普就职前，中国当局希望重新掌控好人民币汇率走向。周三及周四美元兑人民币意外大幅下挫令美元兑主要货币汇率出现骨牌效应，如美元兑日元更显然急跌，因交易员也争相削减美元兑主流货币的仓位。日本一大型银行的资深汇市交易员表示，目前尚未清楚，人民币强势会给其他主要货币兑美元带来怎样的提振。但考虑到人民币是美元强势中的一个重要因素，美元/人民币的逆转会令总体美元买盘人气降温云云。其实在本月20 日特朗普就职成为总统之前，市场正在重新评估其政策的可行性。在个多月来美元呈强走向可能会是炒作失误，日元与欧洲货币相比没有政治变量拖累更为可靠，预期这货币有潜力已先行触底而开展长线回升浪。
贵金属重点要闻
迎接特朗普出手，是雄才大略、高瞻远瞩，还是想得太简单?美国总统当选人特朗普将会在周三举行记者会，就职典礼在1月20日。市场开始忧虑，特朗普政策带来的经济增长、通胀及升息预期，是否过分乐观。他对内谋求取代奥巴马医改，对外争取贸易好处，会否焦头烂额。Gluskin Sheff经济师Rosenberg指出，历史告知我们，即使是最厉害的总统，都无法达成超过60[%]的竞选承诺。
美联储12月议息会议记录指向更快及更多的升息，虽然如此，市场只反映今年有两次升息的预期，第三次升息的机率少于50[%]。市场的谨慎不无道理，特朗普要减税及展开公共工程，意味大幅提升债务，这个即使是共和党的国会也不好办。即使勉强通过，市场也开始关注政策可能带来的坏处，例如债务上升减弱政策对经济的帮助，人力资源短缺不单意味工资上升，也做成挤出效应，扰乱商业活动。
特朗普近期相继对美国通用汽车及日本丰田汽车发出警告，以庞大关税阻吓在墨西哥开设工厂的计划，公然破坏北美自由贸易协议。市场相信他会尽出恶招，希望从中国贸易取得理想结果。问题是企业谈判以利益为主，没有面子，也没有民族主义等因素，国与国之间的贸易谈判就完全是两回事。世界贸易组织大幅度下调2017 年全球贸易增长预测，从4月时的3.6[%]降至1.8[%]。特朗普独善其身的政策，逆火风险不少。
特朗普夸口说用市场竞争力量来降低医疗保险费用，要推翻奥巴马的医改。没错竞争意味降低价格，问题是哪些人人不愿作保的费用高昂。竞争不要的，能否降低价格？共和党拿不出来替代方案，又或新的方案导致大混乱，共和党可能在2018 年的中期选举失去两会主导权，美国政策又回到停滞阶段。市场之前想得太好，从反省到担心出乱子的发展，都指向美元有平仓回落的压力。
国际黄金策略
周线图拋物线保持向下，转向点 1217.87，价格在云区下，云底为 1210.64 美元。日线图拋物线保持向上；转向点 1149.54，价格在云区下，云底为 1224.83。中期形态仍保持向上。短线跌势喘定后暂仍处于下降通道内波动，目前走势向好。短线价位暂于1163与1188间整固，短线阻力在1198，升穿上望1204及1233。短线支持在1156及1122，进一步失守目标下延到1114、1102甚至1088。
国际白银策略
现时价位暂于 16.10 与 17.35 间上落，短线阻力在18.25及19.05， 若 进一步突破反弹目标将上延到20.20甚至 21.15。短线支持在 15.45/65 区，跌穿回调目标下望 14.60/80 区甚至 13.65。
刘海霖
香港 英皇金融集团 高级副总裁
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