上周市况简评
前周六见美国威斯康星州对总统选举疑点展开验票，赢得大选的共和党人特朗普指责验票是荒谬的，自特朗普在总统选战胜出后的美国国债孳息升势减退，从而打压美元强势，避险需求给予日元一些强劲反弹的理由。商品货币主要由加元带领下展现不俗升幅。加拿大央行行长 Poloz 表示，只有经济疲弱严重影响通胀预期时才考虑追加宽松政策，这意味着加拿大央行无意再减息，而且沙地阿拉伯领导的石油减价战似乎已止息，未来前景加元应最为受惠。
美国联储局达拉斯区总裁 Kaplan 暗示现在已是适合加息时机，表示由于美国经济顺利迈向充份就业，通胀率也升向联储局的 2.0[%]目标，将力主在 2017 年进一步加息云云。而明年 Kaplan 将首次在联邦公开市场委员会(FOMC)拥有决策投票权，这种评论更有说服力。加上石油输出国组织达成自2008 年以来首个减产协议，遂可刺激联储局明年更多加息的炒作。美元全面上扬，日元受压最大跌幅近 2[%]，加元自油价的涨势中获益而跌得
最少。
消息数据解读
周中石油组织 OPEC 达成减产的协议，OPEC 每日产量将降至 3,250 万桶，并于明年 5 月 25 日检讨。非 OPEC的俄罗斯并承诺将每日产量下调 30 万，其他非 OPEC 国将于 12 月 9 日与 OPEC 磋商。由于目前的油价水平未会触发美国页岩油大量增产，预计油市或提前于明年初已达平衡，油价在中期反复上试 60 美元的水平。油价的上升无疑缓解加拿大能源业投资的不振。
加拿大央行将于周三进行议息会议，央行在上次会议表达了审慎的看法，尽管实际第三季经济增速高于央行当时的预测，预计一次性的复苏将消退，第四季增速将降温。不过由于油价的上升及全球通胀初现上行的迹象，加拿大央行对经济及通胀的展望有机会改善。不过央行上次提到加拿大出口缺口可能是结构性，这个永久性缺口导致 2018年底前GDP增长水平较7月时预测降低了0.6个百份点。
上周二的来自法兰克福的机构 Sentix 作出的一份投资者调查报告显示，在未来 12 个月内意大利脱离欧元区的机率升高至19.3[%]，创下自2012 年6 月开始该调查以来的最高水平。该调查在 11 月 24-26 日举行，访问了逾 1000 位机构及散户投资者。而11 月的Sentix 调查已显示，意大利首度取代希腊成为最有可能脱离欧元区的国家，然而当时预估的机率亦仅为9.9[%]而已。
路透社在 11月24-25 日期间对 32 名分析师的调查显示，如果意大利公投结果反对修宪，调查中最悲观的预估亦仅是意大利与德国国债利差扩大 70 个基点，欧元下跌多达10[%]而已。预计的金融市场反应竟如斯温和，难怪事前的欧元沽压似有若无。令人惊讶的英国脱离欧盟公投结果及特朗普在美国总统大选的意外胜利对金融市场没有产生太大的持续负面影响，可能误导市场参与者对即将来临的欧元区解体风险视而不见。其实可以想象得到，公投结果否决修宪的话，意大利银行业处境将水深火热。意大利第三大银行西雅那银行(Banca MPS) 原拟在本周三、四的集资活动应会泡汤，市场却从未估计其后果及设想如何收拾残局的办法。
纵使欧盟央行很可能会暂时增加购买意大利国债亦不能解决问题，事实上欧盟央行无法化解政治问题。如果欧盟委员会不肯放松银行业自救规条，最终将推动意大利选民投向反欧盟的五星运动党，明年上半年内提前举行大选的话，意大利退出欧元区的风险可以对所有金融市场产生灾难性影响。本周一亚洲市场应已有点票结果，如果公投结果是大比数否决的话，在野反对党或会判断时机已成熟而试图推动提前大选，此情况下甚至建立一个过渡性的看守政府亦可以很容易受不信任动议推翻，因此这种场景可能会导致欧元锐挫。
贵金属重点要闻
欧盟央行需要考虑的，并非如何告知市场买债计划是有限的，而是如何应付2017 年可能出现的连串欧元区挑战。今周市场焦点在欧洲，周初意大利修宪公投的结果与发展，可能提前带来明年欧元区国家连串大选的忧虑。如果意大利人赞成修宪，可以舒缓绷紧情绪，有利欧元。然而，情况会否是这样，公投被否决，意大利总理伦齐辞职，提早大选，五星行动党将大选变成疑似脱离欧元的公投，触发意大利银行业及债务危机，欧元大挫。这是连串悲观及失控的发展，伦齐会否辞职？辞职会否延迟？即使辞职，看守政府会否拖延大选？反对派有否足够力量把看守政府拉落马？当然，欧洲金融市场难免波动，问题是它对于全球市场的影响有多大多久？会否只是短暂，之后其冲击限于欧元区及欧元，就像英国脱欧公投结果之后的情况。如果又是这样，能给黄金价格的支持也只会是短暂的。
如果意大利政局不稳，欧盟央行将会尽量舒缓短期市场的波动，延长买债来稳定人心，其它任何意图都只得压下来。即使意大利公投出乎意料地通过，欧盟央行必须考虑，目前买债计划的弹性，是可以用来应付短期问题的工具，从风险管理的角度，保留买债计划有好处，尤其是疑欧声浪愈来愈大的势态之下。有报导指欧盟央行将会在周四的议息会议，公布延长预计在明年 3 月到期的买债计划。然而，报导也透露欧盟央行大多数倾向在延长买债同时，也发出计划完结的信号，问题只是将会用声明来表达，或是改变目前买债规模的方式。经济发展也警告发放将会停下来信息的风险。虽然欧元区经济保持扩张，但步伐只是温和，通胀的回升是石油价格恢复稳定的结果。如果欧盟央行坚持冒险发出买债计划迈向终结的信号，将会推升欧元区的借贷成本，为欧元带来短期提振，但势将冲击银行业，甚至是步履阑跚经济复苏。
周二的澳洲央行议息会议及周三的加拿大央行，市场同样预期按兵不动。澳洲将会在周三公布第三季国内生产总值，数据可能出现负增长，因为商业投资跌幅远差过预期，零售销售疲弱，警告澳洲降息周期仍未完结。加拿大央行面对美国贸易政策的不确定性，以及房地产市场的过分炽热，政策陷入两难局面。
国际黄金策略
周线图抛物线保持向下，转向点 1315.88，价格在云区内，云顶底仍为1213.59及1174.90 美元。日线图抛物线保持向下；转向点 1192.77，价格在云区下，云底为1280.55。中期形态仍保持向上。短线扩大跌势后暂处于下降通道内波动，但有初步触底征兆。短线价位暂于1165与1188间整固，短线阻力在1198及1203，升穿上望1222及1233。短线支持在1160及1150，进一步失守目标下延到1124甚至1090。
国际白银策略
现时价位暂于16.15与17.75间上落，短线阻力在18.10及18.40，若进一步突破反弹目标将上延到19.05、2 0.20甚至21.15。短 线支持在15.80及15.55，跌穿回调目标下望 14.60/80区甚至13.65。
刘海霖
香港 英皇金融集团 高级副总裁
全中国免费热线： (086) 4006 168 178 (086) 155 4670 8782
香港24小时热线： (852) 6560 8782
QQ： 251178178@qq.com
黄金一齐发网址： www.vg178.com
总行地址： 香港湾仔轩尼诗道288号 英皇集团中心 23楼全层
