我曾坚信，2026年初美国经济面临的最大风险是通缩。关税政策、非法移民驱逐、人工智能以及机器人技术带来的通缩压力持续压低通胀水平，同时经济生产率大幅攀升。低通胀、高增长的局面，正是各国央行行长梦寐以求的状态。
但伊朗局势引发的战争改变了这一格局。
短期油价暴涨带来的冲击已被广泛证实，而且目前看来这一态势丝毫没有缓解的迹象。实时替代通胀指标Truflation日前公布的数据为1.65%。该数值仍低于美联储2%的目标值，但近几周内真实通胀率已近乎翻倍。
这一实时通胀指标的走势令人担忧。
当前最值得关注的，正是长期通缩趋势与短期通胀趋势之间的博弈。如果三个月前你问我资产价格走势，我会因为通缩风险而让你降低预期。
当市场体系中的流动性被抽离、消费者价格停滞或下跌时，资产很难快速升值。但如今，局面正在发生改变。特朗普总统上任以来，美国国债已增加近三万亿美元。美联储已再度开始扩张资产负债表。而油价也在逐日攀升。
经济环境的急剧变化意味着各类资产，尤其是比特币，正变得极具吸引力。比特币是全球对全球流动性最为敏感的资产，因此倘若各国为支撑持续的军事冲突而疯狂印钞，我们理应看好这款加密货币的表现。
在这种情境下，问题就变成了：如果美国陷入衰退，比特币会有怎样的表现？
正如新冠疫情期间我们所看到的，美联储及全球各国央行已经把量化宽松（QE）这套手段运用得炉火纯青。我反复强调过，在货币政策工具的干预下，持续 18 个月及以上的深度衰退基本上已被杜绝。因此，即便美国步入衰退（对此我目前仍持怀疑态度），预计美联储也会再度开启数万亿美元的印钞计划，并将利率降至零。
比特币，正是为这样的时刻而生的。
比特币圈子里有一句名言：“比特币没有顶，因为美元没有底。”
我认为这句话是理解比特币这一资产的核心逻辑。美国政府正面临潜在危机，如果无法结束与伊朗的冲突，就必须迅速动用货币政策工具，应对国内的经济危机。别忘了，这一切还恰逢中期选举年。
没有任何一届政府能在高通胀、民众购买力持续缩水、海外战事无休止的情况下迎接大选。基于这些现实，我仍抱有期待：政府会在未来几周内结束伊朗冲突，对外宣告胜利，随后转而着手压低油价，包括全力让美国劳工统计局（BLS）公布的通胀数据尽可能贴近2%的目标。
只不过，这一前景并非板上钉钉。
庆幸的是，长期通缩趋势依然强劲。人工智能的普及才刚刚起步，企业用更少的员工，却持续创下营收纪录。这一点在企业财报和劳动力市场上已清晰可见。
如今，杰夫・贝索斯、黄仁勋、埃隆・马斯克、特拉维斯・卡兰尼克等一众大佬都在探讨人工智能在现实世界的应用。无论是制造业、工业还是基建领域的机器人技术，显而易见，超越人类的智能即将走进我们身边的各个领域。
如果说软件已经为经济带来积极影响，那么不妨想象一下，当自动化席卷各类长期效率低下的行业时，将会发生什么。这背后是数万亿美元的企业价值待被挖掘。我不知道最终谁会胜出，但全球最顶尖、资本最雄厚的企业家们必将角逐这一赛道。
说回比特币。如果我们正步入一个物质丰裕的时代，生产力成本快速趋近于零，那么稀缺性资产的价值将会大幅凸显。因此，看似矛盾的是：比特币既能从通胀攀升与流动性宽松中获益，也会成为后丰裕时代资本的天然归宿。
