黄金本周遭遇 43 年来最惨烈的单周跌幅，历史的回声令市场不寒而栗。
本周，黄金跌幅创下自 1983年 3 月以来最大单周跌幅，现货金价连续八个交易日下跌，为 2023年 10 月以来最长连跌纪录。与此同时，白银本周跌幅超过 15%，钯金与铂金亦同步走低。
此轮暴跌的*，是中东战事持续升温推高能源价格，进而*降息预期。市场对美联储加息的押注升至 50%，令这一轮贵金属抛售浪潮愈演愈烈。
更令市场警觉的是，当前局面与 1983年 3 月那场由中东产油国大规模抛售黄金引发的历史性崩盘高度相似——当年，石油收入骤降的 OPEC 成员国被迫变卖黄金储备换取现金，金价在数日内暴跌逾百美元。
值得注意的是，据历史数据显示，本周黄金的跌幅正是 43 年前那场"卖金筹资"风暴以来最惨烈的一次。
降息预期瓦解，黄金避险逻辑失效
美国与以色列上月对伊朗发动攻击以来，黄金已连续数周下跌，这与传统意义上"避险资产"的角色形成鲜明反差。
原因在于，战争带来的不是宽松预期，而是通胀压力。目前，市场对美联储政策路径的预判已发生根本性逆转。
交易员目前押注美联储在 10 月前加息的概率已升至 50%。能源价格高企推升通胀预期，而黄金作为不付息资产，在实际利率上行的环境中吸引力大幅下降。
与此同时，当前市场出现了美元流动性趋紧的迹象。交叉货币基差互换（cross-currency basis swaps）本周开始明显走阔，显示出一定程度的美元融资压力。
这一现象或许可以解释黄金遭到抛售的深层逻辑——当美元流动性趋紧时，黄金往往是投资者优先变现的资产之一。
值得注意的是，本周金属市场跌幅最为剧烈的时段集中在亚洲和欧洲交易时段，这与美元短缺压力在离岸市场率先显现的规律相吻合。
技术面止损触发，抛售自我强化
在持续下跌之际，黄金的技术指标显著恶化，14 日相对强弱指数（RSI）已跌破 30，进入部分交易员视为超卖的区域。
StoneX Financial 分析师 Rhona O'Connell 指出，此轮黄金回调是获利了结与流动性清算共同作用的结果。她表示，金价此前在 5200 美元上方吸引了大量买盘，令市场积累了相当的回调脆弱性。
一旦价格开始下滑，大量投资者的止损指令被自动触发，卖盘迅速形成自我强化的螺旋。移动平均线等技术信号进一步加剧了下行压力。
与此同时，股市下跌引发的被动抛售也波及黄金。
O'Connell 指出，与股票资产相关的强制平仓可能拖累了金价，而央行购金步伐放缓以及黄金 ETF 的持续资金外流，则进一步*了市场情绪。据彭博数据，黄金 ETF 已连续三周录得资金净流出，三周内持仓合计减少逾 60 吨。
1983 年中东"卖金筹资"的幽灵
当前局面令市场人士不禁联想到 43 年前那场由石油危机引发的黄金崩盘。
历史资料显示，1983年 2月 21 日前后，英国和挪威石油生产商率先降价，令 OPEC 面临跟进压力，全球石油市场供过于求的格局骤然加剧。面对石油收入大幅缩水，中东产油国（主要为 OPEC 成员国）被迫大规模抛售黄金储备以筹集现金，由此引发金价雪崩。
