全球影响力最大的央行美联储将于何时加息，这一问题无疑是2015年全球金融市场的最重大话题。自2008年金融危机爆发以来，美联储连续推出了三轮量化宽松（QE）政策，将其资产负债表规模扩大至逾4万亿美元。如今，美联储已经完全退出了QE，下一步计划就是启动自2006年以来的首次加息。然而，加息只是美联储货币政策正常化的一小步，那么，整个货币政策正常化进程又如何一步步展开？
美国圣路易斯联储（美联储旗下12家地区联储之一）副主席、经济学家Stephen Williamson日前撰写了一篇关于美联储货币政策正常化进程的文章，以下是全文内容：
货币政策正常化如何展开？
货币政策正常化是指美国联邦公开市场委员会（FOMC）——美联储货币政策制定机构——将采取一系列行动移除自2007年金融危机爆发以来输入到美国经济中的大量货币宽松措施。FOMC已经非常明确的表示，正常化进程将由经济数据驱动。换句话说，政策决定将取决于未来通胀、就业市场和国内生产总值（GDP）等具体数据表现。
FOMC在其2014年9月发布的“政策正常化原则和计划”中，制定出一个计划，该计划最终将允许美联储能够本质上以金融危机爆发前同样的方式实施货币政策。这些原则和计划罗列了实现货币政策正常化需要采取的一系列行动：
1.“加息”——当FOMC认为不再需要非常宽松的货币政策时，将会提升利率目标。美联储预计将于2015年晚些时候启动加息。不过，这里再度强调，加息将由经济数据驱动，而非取决于具体时间。
2.结束“再投资”——FOMC希望最终将美联储的资产负债表收缩至所背负的利息（包括银行储备）足够小的水准，将与金融危机之前的情况差不多。再投资是指美联储将其持有的到期证券再度植入到资产负债表当中。所以，当美联储结束再投资时，其资产负债表将开始收缩。
3.收缩资产负债表——资产负债表的收缩进度将是缓慢的。尽管美联储不打算出售其持有的资产，但这一可能性并不能完全排除。随着持有的美国国债和抵押贷款支持证券（MBS）逐步到期，美联储的资产负债表也将持续收缩。不过，美国国债有明确的到期时间，但MBS并无。
美联储经济学家预计，货币政策正常化从开始到结束，期间可能经历大约7年的时间。
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