转贴: 中国股市难逃加息厄咒 稻草迟早压垮骆驼
日前，中国人民银行宣布，将一年期基准贷款利率提高0.27个百分点，至6.39％，存款利率提高至2.79％。此前，中国人民银行自去年6月以来，已连续5次上调银行存款准备金率——即商业银行必须存放于央行的存款比率。评论对此指出，一边是11万亿的银行系统存差、31%以上的规模工业企业利润增长。另一边是6.39%的一年期贷款基准利率，而且还包括中国央行上周六27个基点的上调。以6.39%利率阻止31%的利润增长的诱惑，中国央行想用这个幅度的利率上调，来压制目前膨胀的贷款投放，无异于想用一根“稻草”来压“骆驼”，而且是膘肥体壮的“骆驼”。
事实证明，升息和流动性飚升似乎如影随形。2004年以来中国央行每次升息后，接下来的都是外汇占款大幅增长。据数据显示，2004年10月29日升息后，11月份中国的外汇占款即飚升至5496.95亿，几乎是前五个月的总和；2006年4月份加息后，6月份的外汇占款马上增长至4057.97亿人民币，接近前四个月的外汇占款总和。而8月19日加息的结果是，外汇占款在9月份也激剧增长至3489.08亿元，超过前两个月之和。然而，随着消费结构升级、城市化进程加快、国际产业的转移等因素互相交织，共同催化了中国经济又一轮腾飞。如果宏观管理部门没有客观地认识到其增长的合理性，而是主观地用宏观调控强行让其着陆，很有可能“自缚手脚”，并自讨没趣——因为，稻草是压不垮骆驼的。
另外，就加息本身来说仅具有象征意义——表明政府可能坚持不懈地抑制过度信贷，以及钢铁、水泥、房地产及其它领域的过度投资。最新经济数据显示，第一季度国内生产总值(GDP)增长10.2%，3月份固定资产投资较上年同期增长32.6%，贷款增长也在提速。就效果而言，此次加息不太可能对其想要实现的目标产生太大的影响——因为央行维持存款利率不变，商业银行很可能还会进一步加大贷款发放力度，以坐享利差扩大的效益。所以，周一股市开盘后银行股都大涨了许多。
回顾历史，此次只是政府自2004年以来第四次加息，四次加息的累计幅度为1.08个百分点。相比之下，美国自2004年中进入紧缩周期以来，美国联邦储备委员会已将短期利率上调了17次，累计加息幅度为4.25个百分点。央行在声明中表示，本次上调金融机构人民币存贷款基准利率的目的有几个：引导货币信贷和投资的合理增长；维护价格总水平基本稳定；确保金融体系稳健运行；实现经济平衡增长和结构优化，促进国民经济又好又快地发展。
从宏观面看，中国经济已高速增长了10年，最近4年的增幅都在10%以上，中国正在采取措施控制经济的过快增长。经济学家们指出，中国政府在控制物价方面的难度越来越大。政府表示，2007年国内生产总值(GDP)增长率的目标是8%左右，消费者价格指数(CPI)的涨幅要控制在3%以下。据悉，之前的三次加息分别发生在2006年8月、2006年4月和2004年10月。上世纪90年代中叶到2004年10月之间，中国央行没有对利率进行过调整。最近两次存款利率上调分别发生在2006年8月和2004年10月。值得关注的是，温家宝在上周新闻发布会上暗示将推行紧缩信贷政策，他表示：“中国经济存在着不稳定、不平衡、不协调、不可持续的结构性问题。”他指出：“所谓不稳定，就是投资增长率过高，信贷投放过多，货币流动性过大，外贸和国际收支顺差过高。”
那么，从中国股市的行情看，稻草迟早要将骆驼压个半死，稻草堆成草山也许只是时间的问题。
该贴最后一次修改时间为：2007-06-12 15:16:51
