昨日（4月6日，星期一），黄金早盘低开下跌4600附近企稳开始震荡上涨，到欧盘最高上涨4706/4707附近受阻开始转跌，美盘震荡下跌走势，凌晨最低跌至4645附近，日线收出一根带有上下影线的小实体阳线。

一、技术面

近期被反复问到：C-5浪是否还会运行？走出C-5浪的概率是多少？

此前我们已明确，黄金自5596/5597高点开启调整浪行情；3月初高点5419开启的下跌段归属C浪，整体呈现五波下跌结构。本轮自4099止跌反弹，定义为C-4浪修正。

从本轮反弹表现来看，反弹力度偏强，但反弹高点恰好触及C-3浪全程下跌波段的0.618黄金分割位附近，整体仍在预期区间内，并未出现超预期强势突破。因此后续仍需重点盯防上周高点4800关键阻力，只要金价维持在该位置下方，C-5浪下跌的概率依然存在。

若黄金后续强势上行、有效突破4800阻力，则C-5浪下跌的可能性将大幅降低，整体波浪结构也将转向复杂化。届时结构演变需等行情实质性突破后，再结合实时走势做详细拆解。

日内关键点位参考：

上方阻力：

1、4706/4707附近，为昨日高点，同时也是4800跌至4554波段的0.618黄金分割位，日内该位置下方暂以弱势震荡看待；

2、4730–4740区域，对应当前20日均线位置；

3、4800上周高点，突破与否直接决定短期结构情况。

下方支撑：

1、昨日低点4600附近；

2、上周四冲高4800后回落低点4554附近；

3、若下破则延续偏空思路，下方关注4450/4449、4367支撑，分别对应4099涨至4800波段的0.5及0.618黄金分割位。

二、基本面

1、地缘冲突升级推高避险但暗藏通胀隐患

2月底美以与伊朗开战以来，霍尔木兹海峡实际被伊朗封锁，伊朗还击落美军战机、营救被俘飞行员，信心大增后通过巴基斯坦转达十点方案，拒绝临时停火，要求永久结束战争、解除制裁，拟以开放海峡为筹码对每艘过境船只收200万美元费用（与阿曼五五分成），收入用于战后重建。特朗普则设定美东时间4月7日晚间8点为最后通牒期限，威胁美军4小时可摧毁伊朗关键设施，甚至一夜“消灭”伊朗，双方矛盾激化。冲突推高油价，全球能源供应链受冲击，而伊朗的收费若成常态，将长期抬升能源成本。

2、美国服务业通胀爆表，经济数据现矛盾

美国3月非制造业PMI降至54.0低于预期，服务业增长放缓，但企业投入品价格指数骤升7.7个百分点至70.7，创逾13年最大月度涨幅且连续16个月超60，企业承受汽油、建材等成本上涨压力，供应链紧张。同时，服务业就业指数创2023年底来新低，却与3月超预期的非农就业数据（新增17.8万个岗位）形成反差，反映战争扭曲经济信号，通胀压力具顽固性，经济学家预计该影响将在3月CPI数据中体现。

3、美联储利率预期逆转，黄金受利率*

美国通胀高企让美联储陷入稳增长与控通胀的两难，市场降息预期大幅回落，CMEFedWatch工具显示，交易员认为2026年美联储降息可能性为零，12月维持利率不变概率72.9%、加息25基点概率升至12.5%，而冲突爆发前市场曾预期今年降息55个基点。黄金作为无息资产，利率上升会提高持有机会成本，叠加美债收益率曲线呈现牛平走势，市场对美联储政策走向分歧，进一步*黄金走势。

4、后续重点关注

美联储3月会议记录，将透露决策者对通胀和利率的看法；周四美国个人消费支出数据，作为美联储偏爱的通胀指标；周五3月CPI数据，料将反映战争的通胀冲击。

短期看，特朗普最后通牒结果是关键，若伊朗屈服，油价回落、通胀缓解、美联储降息空间打开将利好黄金；若冲突升级，短期避险需求或推高金价，但中期通胀和加息预期将继续*。

长期而言，全球能源供应链受损、美国通胀顽固性已成事实，黄金走势取决于美联储控通胀效果、战争扩散风险、全球去美元化进程等因素。

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