本周，黄金周一跳空低开后延续下跌走势，不过并非单边下跌，日线呈现出阴阳交替的走势，周线最终收出一根带有长下影线的阴线。
一、基本面
1、本周市场情况
（1）经济数据
美国4月CPI数据表现温和，通胀预期降温，市场对美联储大幅降息的预期减弱，美元走强对黄金价格形成*。美国4月PPI环比意外下降0.5%（预期为增长0.2%），零售销售增长从3月的1.7%大幅降至0.1%，制造业产出下降0.4%，这些数据表明美国经济放缓压力加剧。经济数据走弱直接导致美国国债收益率大幅下降（10年期收益率下降11个基点至4.435%），市场对美联储降息的预期增加（9月降息概率预计升至75.4%），为黄金价格提供了一定支撑。从数据方面来看，对黄金的影响呈现“短期*与中期支撑并存”的特点。
（2）地缘政治风险
俄乌和谈僵局：俄乌双方于5月16日在土耳其伊斯坦布尔举行和平谈判，但俄罗斯总统普京拒绝出席，仅派出低级别代表团，乌克兰总统泽连斯基对此表示不满，称其“不尊重”。此次谈判持续不到两小时便结束，双方仅就1000名战俘交换达成一致，在关键领土问题上分歧严重，市场对和平协议进展的预期明显降温，避险需求大幅上升，推动黄金价格上涨。
美伊核谈不确定性：美国总统特朗普称美伊核协议谈判接近达成，但伊朗内部消息显示关键问题尚未解决。美国要求伊朗完全停止铀浓缩活动，伊朗拒绝这一要求，双方还在过剩铀转移地点等问题上存在分歧，中东地缘政治冲突风险持续，刺激了黄金的避险买需。
（3）贸易局势
5月12日，中美发布联合声明，相互取消部分加征关税并暂停部分关税措施，同时中方还暂停非关税反制措施。这一举措虽然在短期内缓解了贸易摩擦。
（4）美联储政策预期
美联储主席鲍威尔在5月15日的讲话中提到美国经济和美联储面临挑战，未来通胀可能更加波动，美联储正在调整货币政策框架。虽然鲍威尔未提及太多关于降息的经济前景和通胀问题，但此前公布的4月CPI数据意外降温，强化了特朗普对美联储降息的施压。不过，由于贸易紧张局势缓和，部分经济衰退担忧缓解，华尔街大行推迟了对美联储降息的预期，这对黄金价格的影响较为复杂。
2、下周重点关注
展望下周，美国数据虽然相对清淡，但迎来多位美联储官员讲话，且在特朗普中东之行归国之后，或发表更多关于贸易方面的言论和举措，加大金价的波动，此外，关于地缘局势，无论是美伊协议，还是俄乌会谈，或都将成为对黄金市场产生影响的重要因素。
二、技术面
在前期的分析中，我们提到黄金周线正处于驱动浪上涨阶段。近期，黄金价格在触及3500关口时遭遇强劲阻力，随后开启下跌走势。从当前的市场表现来看，这一轮调整力度较为显著，种种迹象表明，黄金很可能已步入4浪调整结构。基于此，在价格尚未强势突破3500这一关键阻力位之前，先将后市行情视为4浪调整结构。
从四小时级别来看，此前我们曾提及，黄金自3500高位开始呈现abc浪的调整形态。本周，金价向下突破3202关键支撑位，正式确认进入c浪下跌阶段。然而，当金价跌至3120附近时，出现了短线止跌反弹迹象。若将3120认定为c浪的终点，综合考量这一波从3500下跌至3120的过程，无论是调整空间还是所耗费的时间，均显不足。因此，个人认为黄金后续走出联合型调整浪的概率较高。具体而言，可将3500至3120的下跌行情视作联合型调整浪中的W浪。在下周的行情中，首要关注点在于金价能否在3120上方企稳，并由此展开X浪的反弹走势。
一小时级别，周四，金价在跌至3120附近后止跌反弹，随后于周五早盘上冲至3252附近，但此后便陷入震荡下跌态势。在周五的交易中，我们依据技术面信号，果断把握做空机会。下午3225/3226、3209/3210连续空，短线获利保护后，晚上大跌3170底仓全部离场。3170是黄金自3120上涨至3252这一波段的0.618黄金分割位，周五金价下跌至此位置区域时，出现了短线止跌现象，不过受晚间市场突发因素影响，金价再度下探，最低触及3154附近。随后，在美盘时段，金价逐步企稳并展开震荡反弹。展望下周初，我们需密切关注金价的上涨动能，重点关注3154（周五低点）和3120（周四低点）这两个关键支撑位，若价格能够企稳反弹，则有望开启X浪的上涨行情。
当然，若下周黄金价格直接跌破3120，这将明确表明c浪调整尚未结束。届时，我们可从更小的时间周期入手，捕捉短线做空机会。
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