2020.11.26交易观点分享（含11.25夜盘）

11月25日，国内期市收盘涨跌不一，能化品多数收涨，但冲高回落，原油涨逾6%，沥青(2452, 90.00, 3.81%)涨近4%，LPG、低*燃油涨逾3%，塑料(7880, -155.00, -1.93%)跌近2%；焦煤(1425, 40.50, 2.93%)涨近3%，动力煤(626, 13.60, 2.22%)涨逾2%；三大油脂小幅反弹均涨逾1%；贵金属齐跌，沪金、沪银跌近2%。

螺纹2101震荡调整 多单跟进

螺纹今天3858-3913区间运行，55点左右波动，日线级别来看螺纹冲高回落调整。消息面螺纹现货价格冲高回落，高价资源成交明显受到阻碍，市场交易氛围转淡，昨日全国建材成交17万吨，较上一交易日减少1万吨，近期均值水平已经跌至20万吨以下，基本持平于历史中位，超季节性高需求表现消退。同时，建筑钢材赶工需求有所下滑，随着天气转冷北材南下启动，也对华东地区供应形成一定压力。上海三级螺纹钢价格再降10元至4190元/吨，但上海热卷报价维持在4140元/吨。钢谷网数据显示，全国本周建材产量增加3.31万吨，社会库存减少49.51万吨，厂库转增2.23万吨，可见终端需求增速放缓的同时，贸易商高位国货意愿很低，总库存减少至47.28万吨至1009.54万吨，但降速明显缩窄。热卷产量较上周减少4.45万吨至251万吨，库存量降至310.25万吨，降速同样放缓。本周表需数据环比下滑幅度较为明显，热卷等板材季节性走弱不明显，盘面强于螺纹，后续跟踪需求是否会下滑带来跟跌。全国开始针对穿水螺纹展开检查，进一步降低独立轧材的螺纹供给，目前短流程的谷电成本围绕3700到3800之间，随着废钢价格屋创新高，叠加焦炭、铁矿两大原料价格坚挺，对钢材价格仍有支撑。从今天收盘来看，开盘关注3830上方布局多单，上方3880、3900附近注意保护利润，突破顺势操作。盘前观点分析仅供参考，不作为后市买卖依据，据此操作盈亏自负。

焦炭2101震荡调整 多单跟进

焦炭盘中2390.5-2445区间运行，54.5点左右的震荡整理，日线级别来看焦炭冲高回落调整。盘中2415附近的多单，2440附近给到利润提示。消息面伴随着供给端的干扰，叠加需求端的强势，下半年焦炭又迎来了一波小牛行情，从七月中旬开始，到本周一共十八周的时间，价格连涨七轮，焦化利润也达到了19年以来的新高。利润的高企并未带来供应的释放，相反，去产能政策的力度仍在加码。目前来看，河南、河北、山西等地已经开始逐步执行文件要求，后续供应仍有下滑空间，同时，今年限产的影响相对较小，钢厂铁水并没有出现明显的回落，对于焦炭的需求也维持强势。今日国内焦炭市场涨后维稳运行，市场整体成交情况良好。从现货来看，焦炭第七轮涨价全面落地，焦炭现货报价坚挺对焦炭期货形成有效的支撑，焦炭期货2101合约回调空间有限。据了解，目前多数地区焦企开工仍处高位，山西运城、临汾等地区环保限产力度增加，部分企业小幅限产，其他地区在高利润的刺激下多处于满产状态，厂内焦炭库存低位，焦企心态依旧乐观。下游贸易商依旧维持观望态度，贸易资源紧张，钢厂高炉开工仍在高位，需求支撑仍在。以目前形势来看，焦企出货顺畅库存维持低位，焦炭整体供应偏紧，商家心态乐观，钢厂开工率高位，对焦炭需求旺盛。从今天收盘来看，开盘关注2395上方布局多单，上方2425、2445附近注意保护利润，突破顺势操作。盘前观点分析仅供参考，不作为后市买卖依据，据此操作盈亏自负。

郑煤2101震荡调整 多单跟进

郑煤（动力煤）盘中618.4-627区间运行，8.6点左右的震荡整理，日线级别来看高开走强。消息面今日国内动力煤市场稳中偏强。产地方面，榆林地区煤市偏强运行，山东、河南地区电厂开始补库，在产煤矿销售良好，多即产即销，横山区前期停产煤矿陆续复产，煤价稳中有涨；内蒙地区路况逐渐好转，矿区调运逐步恢复，但交通管制仍在，以境内刚需调运为主，长途发运较少，导致部分矿区销售失衡，煤价整体稳定，局部涨跌调整；山西地区*《特别规定》，对发生较大事故的煤矿严厉向上追责，矿上安全生产为主，供应缩紧，煤价存上涨预期。港口方面，秦港调出高位，库存在510万吨左右低位震荡，优质货源紧张叠加产地增产效果一般，虽南方地区进口落地，但并不足以支撑用煤需求，市场再度看涨。现5500大卡动力煤主流平仓价616—625元/吨左右，5000大卡动力煤主流平仓价565—570元/吨左右。下游方面，沿海终端日耗逐步上行，电厂长协拉运积极，近期招标也较多，对高价煤接受度一般。综合来看，预计短期内动力煤市场稳中偏强运行。从今天收盘来看，开盘关注622上方布局多单，上方630、633附近注意保护利润，突破顺势操作。盘前观点分析仅供参考，不作为后市买卖依据，据此操作盈亏自负。

液化气2101 震荡走强 多单跟进

液化气（LPG2011）盘中3552-3693区间运行，141点左右的震荡整理，日线级别来看震荡走强。之前3530上方的多单，3590上方提示利润。消息面自11月4日起，武汉石化液化气产品停出，之前检修的金澳科技以及海德化工尚未重启装置，但区内其他炼厂外放量不低，西部低价资源流入，加之近期南方码头到港船只集中，海陆博弈未减。秋冬季为气产品需求旺季，下游需求量较前期增加明显，但下游阶段性补货，市场供需面依旧较为宽松。不确定的政治因素以及全球公共卫生事件的发酵等不利影响，消息面国际原油走势并不明朗，本月中下旬检修厂家陆续恢复，届时市场供应量增加，但冬季需求仍是较好支撑，预计后期市场交投重心震荡上移为主。但不确定性因素对液化气市场走势也有较大影响，因此后续要持续关注消息面变化，当然供需关系仍是影响价格走势的核心要素。从今天收盘来看，开盘建议关注3620上方多单跟进，上方3670、3710附近注意保护利润，突破顺势操作。盘前观点分析仅供参考，不作为后市买卖依据，据此操作盈亏自负。

甲醇2101震荡调整 多单跟进

甲醇盘中2298-2341区间运行，43点左右的震荡整理，日线级别来看甲醇冲高回落调整。之前2280上方布局的多单，最低2210上方给到利润提示。现货方面今日内地市场走弱，昨日终端招标价格疲软影响市场接货气氛，主产区部分厂家今日下调出厂价。周边市场今日表现稳定，由于下游低价招标量增加，部分市场货源紧张小幅回弹，仍需关注主产区下调对周边影响。港口市场今日受盘面走强带动，多维持上行，目前部分地区国产货送到价已具有一定竞争力，进口货成交气氛一般。短期国内甲醇市场或延续窄幅震荡。后期仍需关注外围宏观影响因素、下游需求情况、期货盘面走势、上下游库存情况及运费水平等。从今天收盘来看，开盘建议关注2290上方布局多单，上方2330、2350附近注意保护利润，突破顺势操作。盘前观点分析仅供参考，不作为后市买卖依据，据此操作盈亏自负。

乙二醇2101震荡调整 多单跟进 

乙二醇今天3854-3908区间运行，54点左右震荡整理，日线级别来看冲高回落调整。3820附近提示多单，3880上方给到利润提示。消息面进入11月，国内乙二醇产能投放仍在继续。11月初，河南永城20万吨/年装置以及新疆天业4期60万吨/年装置顺利出料，装置负荷正在稳步提升;后期湖北三宁、延长石油、建元煤焦化以及陕西渭化等4套装置共计124万吨/年产能计划于12月前后释放产量，若装置投放计划进展顺利，2020年大部分时间内油制乙二醇均能保有一定的加工利润，而煤制乙二醇则长时间处于大幅亏损状态，加工利润最低时一度接近-1500元/吨。将油煤两种工艺综合起来看，当前乙二醇整体加工利润情况表现较差，因此在原料价格未出现进一步下跌的情况下，乙二醇成本端将获得较强支撑。从供需格局来看，后期国内仍有多套乙二醇新装置即将投产，产能提升的情况下乙二醇供给预计将有进一步提升;需求方面随着海外圣诞订单以及国内传统消费旺季基本结束，聚酯乃至终端织造料将逐步进入淡季，乙二醇需求存在转弱预期。近期华东港口乙二醇库存连续去库，不过由于库存绝对量仍超百万吨，乙二醇库存压力仍然较大。当前油煤两种加工工艺的利润情况表现较差，在原料价格未出现明显下跌的情况下，预计乙二醇将获得较强的成本支撑。从今天收盘来看，开盘建议关注3850上方布局多单，上方3895、3930附近注意保护利润，突破顺势操作。盘前观点分析仅供参考，不作为后市买卖依据，据此操作盈亏自负。

橡胶2101震荡调整 多单跟进

橡胶2101今天14590-14845区间运行，255点左右震荡整理，日线级别来看橡胶冲高回落调整。之前14500附近提示的多单，14780附近给到利润提示。消息面10月以来，主产区进入割胶旺季，但海南接连遭遇台风，新胶产能释放受限。11月中下旬云南产区将进入季节性停割期，海南也会在12月中旬陆续停割，这意味着后期国内全乳胶供给更加紧张。由于疫情原因，手套需求暴涨，海内外乳胶生产利润高，导致烟片胶全乳胶等高端橡胶产量减少，价格坚挺。出口转好泰国游行和台风经过主产区会刺激供应担忧，也是上涨可能的部分原因。橡胶市场基本面稳定，国内即将进入停割期，国外主产区处于旺产季，天气因素良好，并无炒作价值。我国轮胎配套市场在汽车市场持续回暖的带动下，表现较好。去年，我国轮胎出口占比41%，替换占比37%，汽车原配胎占比22%。由此可见，轮胎市场景气度的提高，不仅需要内部配套市场的配合，而且需要海外需求的支持。国际三方橡胶理事会预计，今年剩余时间天胶产量下降，且产量下降过程将持续到明年年初。同时预计，泰国、印尼和马来西亚的天胶产量将较去年的879万吨减少85.9万吨。随着三季度我国经济与海外经济持续复苏，不仅轮胎内销表现活跃，而且轮胎外贸订单明显恢复。从今天收盘来看，开盘建议关注14550上方布局多单，上方14800、14930附近注意保护利润，突破顺势操作。盘前观点分析仅供参考，不作为后市买卖依据，据此操作盈亏自负。

沥青2012 震荡走强 多单跟进

沥青今天2390-2506区间运行，116点左右震荡整理，日线级别来看震荡走强。消息面今日国内道路沥青市场偏稳运行，仅有山东地区低端价格上涨，主要受原油上涨期货市场大幅上扬利好刺激，现货拿货积极性有所提升。山东地区今日部分炼厂上涨，低价资源难觅，据悉部分炼厂远期合同继续上涨50元/吨，山东地区低端主流价格有所上涨，部分贸易商存惜售心理。华东、华南地区价格持稳运行为主，经过昨日上涨后，市场价格持稳运行为主。短线来看，原油持续拉升，市场远期合同较为坚挺，不过受制于需求端，市场继续攀升幅度有限。从今天收盘来看开盘建议关注2420上方布局多单，上方2466、2490附近注意保护利润，突破顺势操作。盘前观点分析仅供参考，不作为后市买卖依据，据此操作盈亏自负。

鸡蛋2101震荡调整 空单跟进

鸡蛋今天3650-3695区间运行，45点左右震荡整理，日线级别来看鸡蛋回落调整。现货方面鸡蛋，现货市场的短期疲软在一定程度上有利于产能下降的速度，但强劲的现货市场不利于蛋鸡的生产能力下降。从当前肉禽价格反弹、淘鸡价格仍偏弱可以看出，可以看出市场淘汰的趋势正在增加。进入11月后，在老鸡淘汰量不及预期及现货涨价不及预期背景下，盘面进入下行趋势。从逻辑上分析，10月以后，消息面处于真空期，鸡蛋市场基本面也相对稳定，蛋鸡存栏持续下行是市场共识，当前市场的主要矛盾为蛋鸡存栏下行不及预期，盘面高升水存疑。目前鸡蛋市场货源供应较好，需求量一般，市场走货不强，养殖和流通环节鸡蛋库存均有所增加。但是，饲料玉米和豆粕价格居历史高位，蛋鸡养殖利润减少，蛋鸡淘汰量增加，并且随着天气逐渐转凉利于鸡蛋储存，或将降低养殖企业补栏意愿，未来鸡蛋供应压力或将逐步减小，或将限制鸡蛋期价进一步下跌空间。预计短线蛋价小幅震荡调整为主。今天收盘来看开盘关注3695下方布局空单，下方3650、3620附近注意保护利润 ，突破顺势操作。盘前观点分析仅供参考，不作为后市买卖依据，据此操作盈亏自负。

白糖2101震荡调整 多单跟进

白糖2101合约今天5129-5166区间运行，37点左右震荡整理，日线级别来看白糖震荡调整。消息面基本面上短期供应压力逐步增加，消费处于淡季，糖浆进口增加预期上升。经过前期糖价大幅的调整，大部分利空因素已经兑现，而且白糖期货价格目前所处的5000元整数大关不管是从心理层面上还是技术层面上对于白糖价格走势都存在较强的支撑，加上糖价回落至制糖成本线之下，持续的下行空间也将受限。国际糖价的大幅上扬，和国内糖价形成明显的背离走势，进口成本升高导致进口利润进一步缩窄在一定程度上也会缓解国内糖价的颓势。目前新糖售价已低于制糖成本，关注糖厂月底检修计划，或将为糖价带来一定支撑。当前国内进口管控趋于宽松，加上配额外关税的调降，内外糖价的联动性增强，原糖的运行节奏对国内糖价的影响增强，国际糖价决定了国内糖价的价格中枢，在国际糖价大幅走强的背景下，或将能帮助国内糖价逐渐寻底成功。从今天收盘来看，开盘关注5120上方布局多，上方5170、5195附近注意保护利润，突破顺势操作。盘前观点分析仅供参考，不作为后市买卖依据，据此操作盈亏自负。

豆粕2105 震荡调整 多单跟进

豆粕今天3214-3253区间运行，39点左右整理，日线级别来看豆粕震荡调整。盘前分析提示3210上方布局多单，最低3214，3250目标位给到。消息面11-12月大豆到港量仍然较大，预计月均到港量超850万吨，但豆粕需求良好，大豆压榨量维持较高水平，抑制大豆库存上升幅度。国内大豆供应仍然充足，近几周大豆压榨量将维持在210万吨左右高位，随着生猪养殖持续恢复，豆粕需求增加，预计后期豆粕库存延续上升趋势，但幅度有限。近期美豆集中到港，周度到港量在200万吨左右，大豆供应较为充足，油厂压榨量维持高位；加之油脂市场整体走势偏强，豆油价格上涨，买油卖粕套利活跃，均*豆粕价格。近期大豆压榨利润明显回落，加之豆粕需求良好，限制豆粕价格跌幅。美豆的压榨暂时看也不会调整，所以在产量预计不下调，甚至小幅上调，出口和压榨不调整的情况下，关于美豆的炒作阶段性结束。巴西和美国大豆库存双低，推动CBOT大豆强劲上涨，南美产量确定之前大豆上涨趋势将延续。明年3季度之前国内的生猪存栏预计持续增长，将助力豆粕需求保持强劲。以上三个因素为豆粕价格上涨奠定了基础，将对豆粕价格构成支撑。只要豆粕供应出现问题，豆粕价格将出现一波大涨。在外盘大豆频频上涨创历史新高的态势下叠加国内生猪存栏的稳步改善饲料需求进一步好转，豆粕依旧保持上行动力，但需要关注的还有大豆的进口情况以及在高压榨作用下豆粕的较高库存。从今天收盘来看，开盘关注3215上方布局多单，上方3250、3270附近注意保护利润，突破可以顺势跟进。盘前观点分析仅供参考，不作为后市买卖依据，据此操作盈亏自负。

棕榈2101震荡调整  多单跟进

棕榈今天6646-6790区间运行，144点左右震荡整理，日线级别来看低开走强。盘前分析提示6670上方布局多单，最低6646。盘中6680附近提示多单，6730、6780附近给到利润提示。现货方面虽然近日棕榈油价格连续大幅回调，但供需结构偏紧格局未改，下方支撑仍存。11月产地棕榈油进入季节性减产季，在劳动力短缺以及偏多降雨的影响下，棕榈油的产量可能会继续下探。供应端收紧继续支撑棕榈油价格；另一方面，出口数据不佳及国内库存走高短期利空盘面，上周标榈油库存继续回升，截止11月20日，全国港口食用棕榈油总库存43.37万吨，较前一周的39.11万吨增加10.89%。建议投资者密切跟踪马棕产量及出口高频数据。新疫苗新进展及贸易协定RCEP的签订使得市场进一步回暖，美豆及美豆油强势运行。尽管马来出口数据较差引发高位部分资金获利了结拖累油脂上涨步伐，但在成本端支持、国内豆油库存持续下滑及莱棕油低库存等共同推动下，油脂回调幅度有限，短期高位调整，中期大概率维持震荡偏强趋势。从今天收盘来看，开盘建议关6670上方布局多单，上方6740、6800附近注意保护利润，突破顺势跟进。盘前观点分析仅供参考，不作为后市买卖依据，据此操作盈亏自负。

棉花2101震荡调整 多单跟进

棉花今天14445-14600区间运行，155左右震荡整理，日线级别来看下探支撑走强。盘中14350附近提示多单，14600附近给到利润提示。消息面　棉花，趋暖行情主要得益于下游海外订单向国内转移，但这种转移具有临时性突发性特点，其持续性受海外疫情形势左右。此外在棉价回暖下，纱线和短纤价格却出现明显冲高回落走势，其对棉价抑制作用不可忽视。国际市场，2020/21年度预计全球棉花产量2400万吨左右，比上年度小幅下降，其中美国、巴基斯坦等国减产明显；消费有所增长，增长主要来自中国、印度，总体而言，全球消费量与产量仍基本持平；库存仍保持在2200万吨左右高位，库存消费比90%，预计短期内仍以小幅波动为主。天气扰动对国际棉价形成一定支撑，但大幅减产可能性较小，2020/21年度全球棉花供给宽松的格局未变，制约棉价涨幅。从需求看，全球经济增速放缓、欧美疫情仍在持续，下游纺织品服装消费恢复缓慢。短期天气扰动、国际政治经贸关系仍将是影响国际棉价波动幅度主要因素。整体来看，美棉延续强势、国内消费恢复良好，棉花期货下方空间有限。未来棉花价格大概率应该是上涨走势，这是基于基本面分析，当然价格运行中间会有反复，但上涨大势应该不会轻易改变。从今天收盘来看，开盘建议关注14330上方布局多单，上方14520、14650附近注意保护利润，突破顺势跟进。盘前观点分析仅供参考，不作为后市买卖依据，据此操作盈亏自负。

黄金白银2012 震荡调整 区间对待

白银盘中4801-4913区间运行，112点左右震荡整理，日线级别来看低开支撑反弹。盘前分析提示4800-5000区间对待符合预期。消息面阿斯利康宣布其与牛津大学联合研制的疫苗有效性根据给予针剂的不同在62%至90%不等，平均有效性为70%。虽然和美国两家疫苗研发公司的有效性结果相比要逊色不少，但阿斯利康指出，它的疫苗可以在正常冰箱条件下储存，而且2021年新冠疫苗产能将达到30亿剂量。这意味着全球金融市场已经连续三个周一收获疫苗消息的利好提振，市场对未来经济复苏的前景充满期待，降低对避险贵金属的需求。 与此同时，美国最新公布的数据显示，11月Markit制造业PM初值为56.7，刷新近74个月以来新高；美国11月Markt服务业PMI初值为57.7，刷新68个月新高。制造业和服务业11月的商业活动都达到了自2015年3月以来的最高水平，经济好转反映了需求的进一步增强，这反过来又鼓励企业以自2009年以来最高的速度招聘员工。经济数据的好转，再度为美元提供支撑，进一步打压了贵金属。随着拜登团队过渡进程正式开始，市场对大规模的财政刺激计划充满期待，这将对贵金属有所支撑。在当下的环境中，黄金或许会持续受到风险情绪的滋生而呈现相对偏弱的格局。但另一方面，目前市场又同样预计欧元区央行以及美联储或许会在12月宣布更多的刺激方案，因此当下贵金属操作可暂时以观望为主，不宜太过激进地追空。从今天收盘来看，开盘建议关注4830-5030区间对待，突破顺势跟进。盘前观点分析仅供参考，不作为后市买卖依据，据此操作盈亏自负。

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李嘉宾赠言：耐得住寂寞才能享受繁华，坚持初心，才能走向人生巅峰。期货市场亦是人性的战斗，对于市场的态度我们要客观诚实，不欺人也不自欺，市场上没有常胜将军，即使身经百战亦会出错，我们首先要以保证本金为第一要义，严格止盈止损、风险把控，不要在乎一时的得失，更不要因为一次的判断失误而付出不必要的损失，期货市场考验的是你生存的能力，只要活着就有机会，严格的按照合理的操作思路坚持下去亦会得到一份收获，市场是充满无限挑战的，命运掌握在我们自己的手中。不要在失去耐心的时候去出场，更不要在迫不及待的时候去进场。