精诚所致  金石为开

棉花：
一、棉花相关要闻
1、美棉主产区天气情况西部棉区：得益于良好天气条件，加州地区棉花生长迅速。截至9月22日，该地区吐絮率达50%，较上一周增加一倍，其优良率较上周提高十五个百分点至50%。周二加州SJV山谷地区天气晴朗，异常高温达32℃，周三酷热天气持续，将有助于棉铃吐絮。西南棉区：周一西得州多数地区出现小到中雨，部分地区出现短时强降雨天气。局部地区有阵风和冰雹。虽然降水有助于部分晚播棉田棉铃发育，但对于旱地和成熟棉田来讲，此次降雨稍显迟缓。多数棉田户外作业因此受阻。暴风雨过后，周二西得州晴朗温暖天气回归。本周预计将持续以晴朗天气为主，气温将高于平均水平，成熟棉田需要申请落叶剂。得州南部地区局部出现小雨，冬季准备工作因此受阻。其中格兰德河山谷和海湾区域籽棉供应充足，轧花厂正常开工。截至9月22日一周，格兰德河山谷地区轧花厂加工7432吨，累计5.13万吨，较去年同期小幅增加。中南棉区：周一受冷锋过境影响，孟菲斯地区局部出现小雨天气，采摘工作暂时受阻。干燥土壤迅速吸收水分，晴朗天气随之而来。周二该地区温度适宜，气温在27℃，湿度水平降低，使得户外作业正常开展。预计周三气温会逐渐回升，并持续至本周末。其中三角洲地区已经施用落叶剂，并逐渐扩大采摘范围。截至9月22日，密苏里州和路易斯安那州的采摘率分别为5%和19%，阿肯色州、密苏里州和田纳西州的采摘进度均超过正常水平，如果晴朗天气持续，中南棉区将进一步加快开展采摘工作。东南棉区：东南地区棉花提前裂铃吐絮进入成熟期。其中阿拉巴马州和乔治亚州加快采摘进度，棉农加班加点采摘棉花。截至9月22日，阿拉巴马州、乔治亚州和北卡地区的采摘率已超过近五年平均。整个东南棉区已经施用落叶剂，未来一周至十天将会大范围开展采摘工作。2、据乌鲁木齐海关数据统计，整体来看，8月份新疆口岸出口方面，服装及衣着附件出口量与出口额环比增加，纺织纱线、织物及制品出口额与出口量环比减少；进口方面，棉花进口量与进口总额环比大幅下降，纺织纱线、织物及制品出口量环比增加，出口额环比减少。2019年8月份新疆口岸服装及衣着附件出口总额27.23亿元人民币，环比增加11.8%；纺织纱线、织物及制品出口总额3.88亿元人民币，环比减少3%；纺织机械及零件出口总额0.16亿元人民币，环比增加23.1%。进口方面，2019年8月份新疆口岸棉花进口总额0.5亿元人民币，环比减少42.5%；纺织机械及零件进口总额0.44亿元人民币，环比增加37.5%；纺织纱线、织物及制品进口总额0.07亿元人民币，环比减少30%。3、2019/20年度，印度棉花公司（CCI）计划将以最低收购价格（MSP）收购新花1000万包（170万吨）。目前印度北部新花已经以5900卢比/公担的价格开始收购，高于新年度MSP（5500卢比/公担）。CCI主席Alli Rani预测，CCI将在11月份开始收购，今年CCI在印度全国开设358个收购点，未来还有可能追加收购点。2018/19年度，在CCI收购的110万包棉花中，出售成交的只有20万包。4、根据海关与贸易发展机构统计数据，韩国8月进口棉花7526吨，环比减少46%，同比减少58%。在当月进口的棉花中，美棉占比最高为85%(6389吨)，其次为巴西棉14%(1054吨)，还包括少量土耳其棉和印度棉等。
二、行情提示
昨日郑棉小幅走弱，成交较上个交易日持稳，日内波动不大。近期新疆棉收购成本逐步清晰，就目前来看成本在11800-12000元/吨左右，以目前的盘面价格来看基差相对处于低点，套保性价比凸显。持仓上分析，昨日套保空单介入明显下降，对盘面施压有限，目前虽然轧花厂收购成本较低，但存在挺价惜售的情况。下游消费情况，纺企开机负荷滞涨，成品棉纱库存仍以较快的速度下降，故目前纺企以去库为主；织厂负荷保持上升，同时成品坯布库存下降，棉纱库存小幅增加，说明从织厂环节有补库操作。综上所述：需求端反馈偏积极，说明目前施压棉花价格的主要是供应端的成本问题，从趋势上来看郑棉有逐步筑底的迹象，但短期仍趋于回调，关注前低支撑力度。
三、棉花相关数据因监管原因 数据图表详见官方微信。

原油：

美国WTI 11月原油期货电子盘价格周三（9月25日）收盘下跌0.63美元，跌幅1.1%，报56.66美元/桶。油价周三下跌逾1%，连续第二天下跌，此前美国公布上周EIA原油库存意外增加，而沙特石油产量恢复速度快于预期。与此同时，ICE布伦特11月原油期货电子盘价格收盘下跌0.52美元，跌幅0.84%，报61.60美元/桶。美元指数上扬也令原油期货承压，因民主党控制的众议院正式对特朗普总统启动弹劾调查。美国能源信息署（EIA）周三公布数据显示，上周美国原油库存意外增加240万桶，预期减少24.9万桶。汽油库存增加51.9万桶，预期减少49.4万桶。精炼油库存减少297.8万桶，预期减少60.2万桶。Lipow Oil Associates总裁Andy Lipow表示，市场承压，沙特恢复全面生产的速度远快于市场预期，加之库存数据利空，但随着特朗普表示可能很快就会与中国达成贸易协议，情况有所好转。美国总统特朗普周三表示，可能会比人们想象的更快与中国达成贸易协议，以结束持续近15个月的贸易争端，随后油价在盘中收复了部分失地。中国是全球最大石油进口国，以及仅次于美国的第二大原油消费国。华侨银行（OCBC）经济学家Howie Lee表示，如果沙特库存耗尽，沙特原油买家不得不在现货市场寻找供应，那么油价仍可能得到提振。市场非常关注需求方面的情况，但我要提醒大家，要对中东局势保持警惕。消息人士表示，沙特将产能恢复至每日1130万桶，恢复速度快于9月14日袭击事件后的预期。沙特能源大臣阿卜杜勒阿齐兹亲王和沙特阿美总裁兼首席执行官纳瑟尔表示，石油产量将在9月底前完全恢复生产。德国商业银行分析师Carsten Fritsch表示，现在就看跌油价还为时过早。我们有理由怀疑，沙特阿美是否已恢复了中断石油设施的产能。
贵金属：
白银T+D周三（9月25日）夜盘下跌，报4400元/千克，开于4526元/千克，下跌126元/千克。白银T+D周三下跌4元/千克，跌幅0.09%，收4531元/千克，最高报价4561元/千克，最低报价4465元/千克。国际现货白银周三（9月25日）亚市早盘开于18.59美元/盎司，最低下探17.80美元/盎司，最高上涨至18.68美元/盎司，收于17.91美元/盎司，下跌0.68美元，跌幅3.65%。日内公布的美国8月新屋销售年化月率为7.1%，高于前值-12.8%和预期2.8%，对美元形成提振，对黄金形成利空。澳新银行分析称数据是继近期房屋开工，许可和其他积极的开发之后得出的。美联储最近的降息导致抵押贷款利率下降，这导致经济活动增加。今日市场消息面总体对黄金不利。报道称，司法部公布的特朗普电话备忘录显示，特朗普称美国对乌克兰“非常好”，但没有直接提到外国援助。一名高级官员表示，司法部的结论是，特朗普没有违反竞选财务法律。此消息发布后黄金触及日内低位，美元则强势反弹。另外，美联储官员埃文斯发表略偏鹰派的讲话称，希望有一个足够大的资产负债表；预计通胀将在美联储降息两次之后升至2.2%；如果有必要，可以讨论在利率方面采取更多措施；美联储的政策仍是有一点儿宽松的；个人的利率预测不包括再次降息；美联储在利率设置方面处于“有利位置”。加拿大皇家银行资本市场（RBC Capital Markets）周三撰文称，美国总统特朗普活跃的推特消息在多个话题上引起反响，显然包括黄金价格。该行大宗商品策略师Christopher Lourney在给客户的报告中称：“尽管特朗普推动的围绕贸易和美联储的进行讨论的负面情绪对金价没有统计意义，但在我们看来，它确实存在事件风险。”Lourney指出，“自2018年末以来，金价的大部分上行走势往往都是在负面言论数量大幅增加之前出现的。”黄金在2019年上涨了16.5%，这一涨势始于5月中旬，但黄金一直处于总体上行轨道中，在美联储开始降息后，这一趋势有所加剧。不过，加拿大皇家银行预计金价的飙升不会持续。Lourney表示，特朗普政策的不确定性，以及他未来在推特上发表的言论，给交易带来了“不确定性”，这意味着“金价可能会出现更频繁的波动，尤其是在最近一次上涨期间”。考虑到这一点，加拿大皇家银行预计年底黄金价格为1474美元，较周二的交易价格下跌约3%。目前从技术上看，白银下破18美元大关后，技术图标再次遭到损害，但多头仍具有近期的技术优势。多头的下一个目标是企稳在18美元之上后，进一步进攻19美元的目标；空头的目标是将价格推低至18美元/盎司下方。第一阻力位在日内高点18.68美元，其次是18.80美元。第一支撑位在日内低点17.80美元，其次是17.50美元。

不锈钢：
上市首日，不锈钢期货合约成交活跃，整体运行平稳。不锈钢期货首批上市交易SS2002、SS2003、SS2004、SS2005、SS2006、SS2007、SS2008、SS2009共8个合约，挂牌基准价均为15585元/吨。当日不锈钢期货主力2002合约开盘价为15575元/吨，收盘价15575元/吨，跌幅0.06%。全天成交9.76万手（单边），成交金额75.87亿元，持仓1.17万手。业内人士表示，我国是不锈钢的最大生产和消费地，产业链完整，不锈钢品种兼具有色和黑色金属属性，市场关注度高，因此不锈钢上市首日，参与度较高。昨日不锈钢期货上市首日行情围绕在挂牌价左右振荡运行，主力SS2002合约较基准价贴水10元/吨，基本收平，远月相对出现一定贴水。其主要原因是因为当前不锈钢产量维持历史高位水平。8月主流不锈钢钢厂产量增加，由于尚存一定利润，不锈钢钢厂缺乏减产动力，加之后期仍有一定的产能投放计划，供应方面压力犹存。在不锈钢下游需求分布中，制造业占比达到了87.7%，当前不锈钢需求延续弱势，带动不锈钢库存持续累积至历史高位水平。SS2002合约收平的主要原因是当前市场304现货资源偏紧，节前补库需求推动现货强势。同时原料镍铁在印尼禁矿消息的发酵下提涨，不锈钢成本支撑明显。但当前不锈钢供过于求，处在高位的库存以及明年较多产能投放和需求增量有限，限制了上涨动力。上期所订立的开盘基准价贴近现货，市场对此价格接受程度高，导致首日价格波动较小。对于远月贴水现象，主要原因是进入明年后，不锈钢的供需关系或继续走弱。预计明后两年全球有超过1700万吨左右产能投放，需求相对平稳。同时，明年镍矿缺口较大概率将在一季度出现，而进入二三季度后，镍矿有望从菲律宾等地得到补充，同时印尼当地镍铁产能的逐步释放将会弥补镍矿进口缺口造成的镍铁紧缺，未来不锈钢冶炼成本的下移限制了远月价格走势。此外，从上期所了解到，当日，首批参与集合竞价的会员和客户分别为114家、632个，首批成交1009手（单边）。

隔夜国际资本市场消息小集：

1. 今晨美股标普500指数涨0.62%；欧洲Stoxx50指数跌0.64%；美元指数涨0.72%；WTI原油跌0.25%；Brent原油涨0.29%；伦铜涨0.23%；黄金跌1.83%。美豆跌0.52%；美豆粕跌0.64%；美豆油跌0.58%；美糖涨2.34%；美棉涨0.38%；CRB指数跌0.31%，BDI指数跌2.98%。离岸人民币CNH贬0.27%报7.1251；德银X-Trackers嘉实沪深300中国A股ETF涨0.18%。2. 美股恐慌指数VIX下跌6.39%至15.96，期权市场对美股后市担忧程度减轻。GVZ(贵金属VIX)指数跌9.29%。OVX(原油ETF的VIX)指数跌0.96%。3. 货币市场三个月美元LIBOR利率报2.11300%(前值2.10625%)；欧元三个月银行间拆放款利率(Euribor)报-0.403%(前值-0.400%)。
4. 债券市场十年期国债收益率美国涨9.2个基点报1.739%；德国涨4.6个基点报-0.564%。
5. 黄金市场XAU(费城金银指数)跌3.21%至94.54，GDM/GOD[黄金矿业指数/金价]比值报0.5270(前值0.5317)，Kitco黄金指数(剔除美元涨跌因素)跌1.15%报1488.88。
6. 美股收高，有关贸易局势进展的积极消息帮助市场摆脱了特朗普遭弹劾调查事件的影响。
7. 金属市场，伦铜小涨，因股市回升提振市场风险偏好。
8. 原油(WTI)小跌，盘中跌幅较大，因美国原油库存意外增加且沙特产油恢复速度快于预期。但随着美股上涨和伊朗拒绝与美国和谈，油价反弹。
EIA报告显示，上周美国原油库存增加241.2万桶至4.195亿桶，预估减少76.8万桶，库欣库存增加225.6万桶，汽油库存增加51.9万桶。
EIA称，上周美国国内原油产量增加10万桶至1250万桶/日。炼厂产能利用率减少1.4%至89.8%。
据物流数据，在遇袭后的十天内，沙特原油出口均值587.5万桶/日，较9月前13天出口量下滑149.4万桶/日。
能源研究公司Rystad Energy下调2020年全球原油需求增速预期至100万桶/日，此前预计为120万桶/日。
9. 黄金下跌，因因投资者在特朗普遭弹劾调查之际选择美元避险。
10. 经济数据方面，美国8月新屋销售月率：7.1%，前值：-12.8%修正为-8.6%，预估值：3.3%。
11. 美国8月新屋销售数据反弹幅度大于预期，表明低迷的住房市场正开始受到抵押贷款利率下降的提振。
12. 特朗普声称，日本将向美国700亿美元农产品开放其市场，日本降低关税，两国达成数字贸易协议。
13. 芝加哥联储主席埃文斯表示，作为货币政策中期调整，美联储最近两次降息是适当的。
14. 法国9月INSEE消费者综合信心指数创2018年1月以来最高水平。
15. 据法国回声报，法国2020年预算案计划降低企业税率；减少总额或达10亿欧元。
16. 亚洲开发银行预测，今明两年亚太地区经济增长态势依旧强劲，但增速放缓。
17. 高盛称，如果全球增长反弹且高估值货币的避险溢价消退，贸易加权美元汇率将在2020年及以后走弱。
18. 据统计，今年全球银行业已宣布裁员近6万人，90%在欧洲。
今日重点关注：美国第二季度GDP年化季率终值、美国8月商品贸易帐。

国内财经新闻：

1. 财政部称，1—8月国有企业利润总额24093.1亿元，同比增长6.1%。2. 乘联会称，9月全国乘用车市场零售企稳回暖。3. 私募排排网调查显示，65.58%的受访私募看好持股过节，而选择持币过节的比例不足一成。
4. 据中国物流与采购联合会，1-8月全国社会物流总额-188.6万亿元，同比增长5.8%。
5. 中国银行预计今年中国GDP增6.2%左右。
6. 据财政部，2季度末中央政府债务余额为15.47万亿元。

免责声明期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事