导读：八月份，商品市场却迎来一轮大行情，不少品种创出最近几年的新高。截至8月7日，螺纹钢价格最高达到4266元/吨，创2013年3月以来的最高价格。焦炭最高为2534元/吨，也刷新上市以来最高价。此外还有，PTA创下近4年新高，甲醇创近5年新高……农产品也迎来久违的大涨，此前火爆的苹果期货昨日则一度创下11696元/吨的“天价”。
市场行情分析及操作建议——
螺纹钢刚面：随着螺纹钢市场需求逐步释放，库存被快速消化，使得当前钢厂端和社会端库存均处于低位水平。据Mysteel统计，截至8月3日当周，国内钢厂螺纹钢库存合计为165.35万吨，较去年同期减少68.39万吨，处于历史最低位水平附近，并且库存仍然延续减少趋势；132个城市螺纹钢库存合计为683.29万吨，虽然较去年同期多59.12万吨，但仍在年内最低库存水平附近徘徊。钢厂库存和社会库存处于低位，将为螺纹钢提供强劲支撑，后期贸易商的补库或给螺纹钢带来重要的驱动力。
综上所述，宽松的政策预期有助于稳定市场情绪，在供需两旺、库存低位的背景下，后期钢贸商的补库将为螺纹钢提供强劲支撑。因此，螺纹钢期货将维持偏强走势。
焦炭方面：按照往年的规律，淡季是低价补库阶段。终端若未有明显下滑，“金九银十”延续，产业链利润传导或导致焦煤的补库力度持续，从而对焦煤有一定的支撑，但环保限产会大幅弱化这一补库驱动。此外，冬季环保限产政策下达也将导致补库力度在旺季呈现减弱态势，从而持续呈现焦炭强于焦煤的局面。
整体来看，供给端，一方面，受环保扰动，洗煤厂供给受限；另一方面，外部供给收缩，供给压力边际改善。需求端，钢铁、焦炭环保限产导致的焦煤需求收缩将成主导因素。在库存结构未明显改善的背景下，焦煤或维持振荡偏弱走势，并且受环保常态的影响，焦化利润阶段性修复后仍以多焦炭空焦煤为主。
橡胶方面：青岛保税区橡胶总库存回升至20.6万吨，市场流通中的全乳胶仍有六七万吨左右；上期所期货库存达到52.5万吨，天然橡胶注册仓单48.7万吨，其中全乳老胶的数量保守估计在25万吨以上。老胶仓单的去化有两种途径，一是绝对价格足够低，二是相对价差足够大。只有在价格上具有足够大的优势，才能引发下游橡胶制品工厂的接货意愿，令橡胶从库存进入生产环节。随着1809合约交割的临近，沪胶与国营全乳胶及混合胶的价差必须充分回归，期货最终要向现货价格靠拢。沪胶绝对价格已经处于历史低点，但1809合约仍然升水国营全乳胶，与混合胶接近平水状态。
橡胶1809周三冲高回落，小幅收跌，橡胶本周连续反弹，昨日冲高上探低位区间中轴，随后承压下行，目前高库存制约下反弹空间受限，短期内难以摆脱低位区间，预测周四回调， 操作上10700下方逢高抛空.
PVC方面：从产业格局看，PVC上游已完成整合，国内剩下70家生产企业，平均产能超过30万吨。下游企业集中度较低，但近几年随着原料价格上涨以及环保要求提升，中小型工厂出局较多，下游订单向大企业转移，整合加速进行。以国内塑料管道行业为例，2017年国内塑料管道产量1500万吨，增速6%左右，PVC管材龙头联塑销售PVC产品158万吨，同比增15%。大型制品工厂增速明显高于行业整体增速，前20管道企业的销售量占比已超过40%。下游整合后对产业影响深远，一是提升制品品质，增加PVC单位使用量；二是产业上下游成本传导通畅，原料价格上涨压力或有所缓解。
总体来看，前期PVC价格上涨的主要推动力是汇率因素，人民币贬值后需重新评估PVC价格重心。后市低库存背景下，旺季补库需求将推动PVC价格继续上涨。
豆粕方面：截至7月29日，豆粕全国库存量123.76万吨，较7月22日的124.73万吨降低9700吨。从库存变化看，豆粕库存存在周期性变化规律。目前库存处于高位，突破了2017年6月末的高点。从历史规律看，短期内豆粕库存维持高位的概率较大，长期看下降概率较大。从下游需求来看，猪粮比5月开始从低点反弹，到8月3日猪粮比为6.79，但仍处于历史较低水平。因此，短期内刺激农户扩大养殖的动力有限，豆粕需求提振不明显。
随着豆粕1901合约期权隐含波动率微笑曲线斜率逐步放缓，市场前期的恐慌情绪已基本消化，短期内豆粕价格波动趋缓，可尝试卖出跨式组合做空波动率。考虑到国内库存偏高，加之活跃合约关键执行价上的日成交量认沽与认购之比处于较高位置，建议谨慎看多，可尝试牛市价差控制损益。
棕榈油方面：据悉，印尼政府将从2018年9月1日起扩大生物柴油的消费量，2018年政府项目使用的生物柴油的量将增至400万千升，2019年的消费量为600~620万千升；2018和2019年较2017年的生柴的棕榈油消费量增加100万吨和290万吨，这将对缓解产地棕榈油库存起到很好的作用。7月份POGO价格较6月份进一步出现扩大，说明棕榈油生产利润进一步改善，当前POGO价差将会有力地刺激生物柴油的生产，促进棕榈油的消费。我们认为生柴政策的利好和生柴生产利润的改善将会有力的支撑棕榈油价格。
国内油脂目前库存压力仍旧较大。7月大豆压榨量760万吨，6月压榨量870万吨，去年同期 794 万吨，那么7月份在压榨量同比环比均降低的情况下，国内豆油库存仍在走高，在一定程度上反映了目前终端消费历史较同期偏弱，而后面双节备货的消费情况至少会好于现在，在一定程度上提振油脂价格。
棉花方面：上周五，商务部针对此前美国政府欲将10%加征税率提升至25%的言论做出回应：对原产于美国的5207个税目约600亿美元商品，加征25%—5%不等的关税。最终措施及生效时间将另行公告。其中，包含部分进口自美国的纺织品服装等商品。短期内，上述措施利多国内市场；长期而言，世界两大经济巨头之间的贸易摩擦将使得全球经济更加不稳定，影响宏观整体走势，棉花也难以独善其身。
目前正值北半球棉花生长关键期，得克萨斯州的干旱以及新疆大部分地区的持续高温等不利天气将影响棉花生长，较易推升棉价。现阶段国内外基本面中性偏多，抛却贸易摩擦因素，预计棉价将继续呈现偏强振荡走势。
文/叶指导：此乃行情建议，不做即时操作指令，如有具体操作问题可在线与叶指导沟通联系！投资有风险，入市需谨慎！
