文|静芸品金 投资指导薇|jingyun619
要说当下是史上楼市最严调控期，也不为过。自去年9月30日全国掀起一轮楼市调控后，已有45个以上城市*各种调控政策140余次。
而最近政策又有新变化，限购、限贷后的大杀招——“限售”来了。3月25日，厦门市对商品住宅*了“限售”政策，标志着“供给端”楼市调控的展开。截至14日，已有10余个城市发布房地产“限售令”，对“拿房即卖”说“不”。
为何在各项经济数据都那么好的情况下，钢材价格却出现了下跌？这或许是库存因素导致的——当钢材或铁矿石库存水平较低的时候，只要下端需求增加，补库存的需要就会同步增加，这就导致了现实需求的成倍增长，反之亦然。钢材价格自2015年末的低点上涨，已经上涨了一年多时间，想必累积了不少库存，存在去库存的压力。
由于经济活动存在上下游之间、内外部之间的传导过程，故出现“时滞”现象。此外，由于传导速度有快有慢，使得“时滞”也有长有短。由于时滞因素的存在，我们所看到的未必是令人心驰神往的序曲，很可能是最华丽的谢幕。就像震耳欲聋的雷声，虽然可能把人吓得魂飞魄散，却毫无杀伤力。已经过去的2016年，很可能是中国经济刺激政策力度最大的一年，今年虽然还有一带一路大会，有雄安新区的建设热潮，但基建投资增速未必会超过去年。
中国自2000-2010年这十年间房价涨幅最快，年均涨幅超过15[%]，2011年之后房价从普涨过渡到结构性上涨，6年累计涨幅为40[%]（中国指数研究院公布的百城房价加权指数），尽管后期涨幅趋缓但累计涨幅远超美国上一轮房地产牛市，如北上深三地房价的累计涨幅估计在15倍以上。此外，这些年来居民余额的增速在不断加快，2016年新增居民房贷达到4.96万亿元，城镇居民用于购房的支出占当年城镇居民可支配收入总额的23[%]，工、农、中、建四大行60[%]以上的贷款是居民房贷。居民购房加杠杆如此之迅猛，是否有点美国当年次贷膨胀的味道呢？
居民部门大比例举债购房的时候，其消费能力和需求就会减弱，故CPI已经连续两个月在1[%]以下，这就是所谓的按下葫芦浮起瓢。所以，切勿低估时滞效应，社会经济是一个大系统，投资与消费往往此消彼长。当你注意到有几种资产价格泡沫泛起时，实际上泡沫早已扩散了，能够实行管制的，只是大系统中的很小一部分。
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