黄金市场的发展经历了一个演进历史过程，黄金市场不是生来就有。现在黄金市场怎么来看？为什么说要说黄金市场？实际上海要建国际金融中心，国际金融中心重要方面就是金融市场建设是不是到了一定程度。

金融市场包括哪些？金融市场包括资本市场、就是证券市场、债券市场、货币市场、外汇市场、以及黄金市场，黄金市场是金融市场里面一个非常重要的组成部分。当然它体量不是最大，但是它是最有特色的。它是以黄金作为标的，行政的实物交易，或者行政衍生品交易，它形成相对的独立，相对有特色的一个市场。

现在全球看黄金市场发展是什么情况？我这里有一个说法，纽约伦敦双雄称霸，其他市场影响还是比较有限。黄金市场看全球最有影响力的市场在哪里？就是伦敦和纽约。

伦敦的市场有三百多年历史，但是它真正成为有影响力的市场还是在1919年，伦敦推出了伦敦金。实际伦敦金里面推出有一个很重要的东西，伦敦金的品牌和伦敦金的定价，刚才侯福宁行长讲的定价权讲了金融中心的实质，伦敦之所以能够成为金融中心，全球金融中心就是它的话语权和定价权。

伦敦有两个最有名定价权，一个资金定价权，一个黄金定价权，资金定价权是什么？叫做libor（伦敦同业拆解利率），就是全球美元离岸市场资金价格，就是全球美元资金价格怎么定，比如借美元这个价格在哪里？价格在伦敦，每天要发布资金的价格，全球各种各样派生出来贷款也好，借款也好都要订他那个价格。

后来，上海建国际金融中心时候说人民币也要有一个价格，所以上海搞了一个Shibor（上海银行同业拆解利率），就是要有资金价格。那么还有一个价格是黄金的价格叫做伦敦金，伦敦金建立在1919年，他们开始打造这个伦敦金，一直到现在。当然现在伦敦金价格方式还在调整。

从全球市场看，这是伦敦。还有一个纽约，伦敦包括了它的现货交易，衍生品的交易。纽约主要是衍生品交易，大家可以看看这个市场，在了纽约伦敦之外，东京、香港、上海、新加坡、印度都有一些市场，但是比较来看，为什么我说他是称霸呢？看一下它的交易量，12、13年，其他跟他比起来差距非常大。整个黄金市场格局看这两个称霸，其他有影响，但是影响有限。

黄金定价是五个银行做了伦敦金的定价。伦敦金的定价现在遇到了挑战。因为这五个定价的银行都是黄金市场的重要的参与者，既是定价者又是参与者。现在监管部门说了，或者其他参与者说了，这个市场不公平，你是不是有操作？内幕交易？包括shibor定价也是采取这种方式，所以可能要改良。

那么这样的定价机制从1919年延续到现在，可能现在到了改革的市场。现在到了什么程度？德意志说，你说我做猫腻了，我现在退出来，不干了。那么现在的定价机制到了一个新机制替代的时候，但是我相信不管什么机制，伦敦金影响力一定还在。

这是一个全球黄金市场交易市场的时间。这个时间看起来很复杂，但是可以分三个部分。一个部分就是欧洲时段，比如伦敦金是下午三点，相当于我们上午10：30左右，它开市，这是欧洲时段。过了以后就是美洲时段，然后亚洲时段，所以黄金市场是全球24小时，各个市场都在根据交易。实

实际伦敦的尾市是影响美洲的开市，我们上海开市受美洲尾市的影响。我们黄金交易所现在晚上2：30开市，他看什么东西？在看美洲他晚上价格是什么价格，所以它的这个市场价格都是相互影响的。所以黄金市场是全球24小时的交易，这种互相的影响是非常大的。

现在在整个黄金市场里面看，我们中国市场现在是什么样的地位？中国市场对世界有什么影响？现在中国是世界上第一大黄金进口国，第一大进口到什么程度？

有一个数字跟大家披露一下。去年我们进口1540吨黄金，这是什么概念？全球去年一共生产了大概3500多吨，那么进口了1500多吨，现在我们是全球第一大黄金生产国，去年生产了将近430多吨黄金，进口的加上生产的2000吨黄金，实物黄金上来讲我们占了全球60[%]还要多，中国的现货黄金市场是全球最大的黄金市场。这些现货黄金都在上海黄金交易所进行交易，所以我们现在上海黄金交易所是全球最大的现货黄金交易所。

这个意义来讲，我国在实物黄金实际上还是很有话语权的，但是现在话语权很小，就是我们黄金定价没有定价权，就是马主任说到，大妈出去买黄金，我们有这么大需求量，但是我们对黄金价格影响还是非常小，我们的价格还是影子价格，我们要看美洲的它的市场是什么样，要看伦敦市场是什么样。我们现在定价权很小。但是我们实物量非常大，交易量非常大。

再一个，我们现在黄金储备也比较大，再一个整个东亚地区、亚洲地区来看现在黄金的拥有量、交易量都在不断增加，特别是印度、我们看过印度一些电影，印度人特别喜欢黄金，因为印度教里面大家把黄金看得非常重要，非常神圣。所以印度老百姓每个人无论结婚、过生日也好都要有黄金作为很重要的礼品，所以每个人首饰都有很多黄金。印度黄金消费量排第二，原来比中国多，现在中国比他多。

现在有一个说法是西金东移，就是原来的黄金在西边，现在的黄金从西边到东面来了，东边指中国、印度，整个亚洲、东亚地区。所以说黄金从西到东，这反映了世界经济格局的变化。原来西方经济强大拥有一切，黄金也是他拥有，现在我们东亚、东边的经济在发达，所以黄金也往东边移，黄金和经济关联度也是很大。所以叫做西金东移。而且刚才也提到，黄金的实物是西金东移，但是定价权还没有移过来，定价还是人家定价，话语权还在人家那个地方。

这就是后面探讨的，我们有没有可能也要从西金东移变成西价东移，这是我们要去努力做的。

中国的黄金市场是一个怎么样的过程？中国的黄金市场从无到有，从小到大，现在我们正在经历从大到强的过程。我们从无到有是什么意思？就是我们的黄金发展到现在，我把它总结三个阶段，也有总结两个阶段，我总结三个阶段。

第一阶段，1949—1982年、这是33年了。33年，黄金完全由国家管制，民间不允许拥有黄金，就是所有黄金都是国家，都被管制起来。为什么进行这样管制？有两个阶段，第一阶段解放初的时候，我们人民币要发行，人民币的发行和美元成了世界货币走的是两条完全不同的路，美元成了世界货币他有黄金作为保证，把全球黄金储备起来，美元跟黄金挂钩，以后你用我的美元，用美元就是用黄金。

但是中国刚刚解放哪里有那么多黄金？于是强制发行信用货币，就是所有的东西、买东西必须用人民币。那个时候如果还出现一个黄金，出现比人民币更强大的东西，那会对人民币造成很强大的冲击，那个时候所有黄金必须交给国家，必须用人民币作为信用货币。那个时候的黄金管制是因为我们要发行人性比的信用货币。

尾语

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