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2017-2018，对于中国来讲，没有什么悬念，只有一个事，要找回丢失的人民币定价的锚。
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去年中期就曾经讨论过，能不能花18个月时间从根子上稳住人民币汇率愈发严重的贬值预期。现在看来，比想象的要难，时间上恐怕也要显著超出。
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今天中国的核心问题，是不可贸易品对可贸易品的相对价格已经非常离谱。大量的资源要素都被吸收到不可贸易部门创造泡沫（地产和金融交易繁荣），可贸易部门、制造业受到越来越严重的挤出，从而压制出口利润，侵蚀其科研能力，影响制造业的竞争力。最终都转化为名义汇率贬值的压力。
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今天人民币汇率的问题事实上宣告了过去十年的金融改革路径的失败。
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从房价看2015-2016年这波惊人地上涨，一线城市的涨幅比2013-2014年的高点要高出50[%]，二线城市也高出20-30[%]，三、四现城市基本上和2013-2014年的高点持平。所以经济中价格因素实际上发生了很大的变化，但是经济增长的动能羸弱，这两者搭配在一起就是典型的“滞胀”。
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中国经济这回可能真是被顶到临界上了，这个体制就是不撞南墙不回头，遇到了一个绕不过去的“劫”。这个“劫”是什么?就是本国货币定价的基石受到严重损毁。
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长时间的金融杠杆和资产泡沫膨胀将“人无贬基”的地基给泡垮了，房子有了坍塌的风险，汇率出问题了，楼市有可能成为压垮人民币汇率的最后一跟稻草。所以这一次房地产调控从做出决策到执行力和过去18年中历次房地产调控都不一样。
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2012以来最大的失误在于：国企不改革、财政不改革，经济中到处都是软约束的主体的条件下，金融自由化单兵突进，商业金融系统理论上存在的货币信用创造的无限性被释放了出来，这就是“洪荒之力”。金融交易性资产创造无序繁荣，资产泡沫终以冲击本国货币定价而呈现出巨大的灾难性。
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市场应该还有一个担心的问题。就是川普到底能做多少，能走多远？如果真正的川普执行力非常强，能落地的话，我们或将面临一个非常明确的美元的紧缩周期，这对于中国在某种程度上来讲是致命的。毕竟我们前面犯了那么大的错误，浪费了那么多时间，真正一个三十年、四十年趋势改变的力量出现的时候我们会感到非常不舒服。
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我们应该看到，经过这一把家庭加杠杆接盘，房子库存（另一种存在的形态是地方政府的债务）都转到了居民手里，这和2013-2014年场景完全不一样，那是房子库存都积压在房地产部门手中，风险对接的是地方政府的“财政悬崖”，房子库存积压意味着形不成地方政府的各种收入。
而当时支撑这个结构的是所谓的影子银行系统，高息短期的庞氏债务，每隔18个月都会有巨大的债务链断裂的压力，所以当时资产抛售价格暴跌隐患是比较大的。但现在不一样，居民是硬约束部门，这意味着楼市泡沫接下来刚性破裂的概率已经变小。
公瑾认为：投资如战场，炒房或现货投资都是一样！但在现货市场个人感觉比楼市稳定的多，现货市场就是有经验的人获得更多金钱，有金钱的人获得更多经验的地方。
本文由公瑾论金（微ID：gongjin688）供稿，主要对油银天然气等大#宗商品行情分析和指导，讲真话，是财经爱好者不可多得的良师益友！非诚勿扰！
