作为世界第二大经济体，中国经济的一举一动都牵动着世界神经。2016年一线城市房价疯涨房租也跟着飙升，一批又一批的工厂实体店在倒闭，本来就低迷的实体经济如同雪上加霜……面对今年网上铺天盖地的唱空中国经济的言论，很多人不禁要想：经济危机真的要来了吗? 西方媒体甚至出现了有关“中国经济崩溃”、 “人民币崩溃”、“实体经济崩溃”、“中国经济硬着陆”等观点。甚至有人断言：大萧条出现就在2017年春节后……言之凿凿让一些小伙伴胆颤心惊。
现在谈大萧条为时尚早
费雪基于30年代世界经济危机的状况于1933年提出了“债务—通货紧缩”理论。这一理论认为，当企业过度负债的时候，实体经济温和的衰退将导致企业开始进行债务清偿从而降低企业的内在价值，减少货币流通速度。
一方面，企业的价值降低减少了银行对其信贷水平;另一方面，价格的下滑导致通缩，从而实际利率反而在上升。信贷的下滑和实际利率的上升进一步冲击企业的经营，然后进一步冲击的信用和价格。这种过程反复循环下去，就是债务和通缩的正反馈效应，最后企业大量破产，大萧条就会出现。
基于以上所述，大萧条产生的关键条件在于实体经济的杠杆率过高，实际上中国在这一点上已经具备相关特征了。
中国实体经济债务，主要是呈现两个特征：一是中央政府的杠杆率低，地方政府的杠杆率高(也就是地方政府债务危机);二是居民部门的杠杆率低，非金融企业部门的杠杆率高(也就是国有企业债务危机)。
债务通缩的条件虽然有了，但中国出现大萧条的可能性却很低，为什么呢?我们知道大萧条产生的关键原因在于银行的信贷收缩与企业的资产负债表收缩相互负反馈，但中国特殊的经济和金融体制往往可以限制这一正反馈的加深：
(1) 中国银行业的信用扩张并不完全是市场化行为，而是受到央行的管制，所以央行可以通过窗口化的指导来调节信贷水平;
(2) 中国的非金融债务问题主要集中在国企方面，而国企的行为受到政府的完全掌控，因此企业的资产负债表不会出现过度的收缩;
(3) 中国的杠杆水平存在结构性的不平衡特征，比如中央低地方高，居民低企业高，所以政府通过杠杆转移可以转移风险;
(4) 在债务通缩的过程中，宽松/定量宽松也可以减轻其影响。
实际上中国经济的上上一轮危机就在1998年，那一轮经济周期之中商业银行真实的不良贷款率超过了40，而当前平均来说不会超过10(官方的水平为2)，所以现在现在谈大萧条还为时尚早。
国家政策不敌债务危机?
10月26日，国务院同意成立降杠杆工作部际联席会议制度，由发改委牵头，人民银行、财政部、银监会等17个部门和单位组成。为降杠杆特地设立部际联席会议制度，尚属首次，背后释放的信息是：被视为中国经济最大威胁的“债务压顶”问题，已到了前所未有的严重程度。中国如何行动才能抑制杠杆率的过快上升，更被认为直接关系到中国经济最终能否平稳转型的关键。
当前中国的债务风险主还是体现在企业杠杆方面，特别是高企的央企国企杠杆率风险最为突出。根据国资委的相关数据，近年来，央企负债规模持续加大，负债总额从2008年的4.3万亿元，上升到2015年的31.1万亿元，资产负债率则从2008年的58.4上升到2015年的66.2。笔者认为未来相当长时期内，中国整体债务水平仍将继续上升。中国债务风险主要集中在企业部门特别是国企部门身上，因此遏制国企负债规模进一步上升就成为化解中国债务风险的核心，也是国企改革的紧迫目标之一。
要么政府痛下决心调结构，实体经济出现一次类似1998年的快速出清，之后产能和杠杆降低到合适的水平，然后重现新的复苏和增长;要么政府延续当前摇摆不定、互相矛盾的调控思路，实体经济经历一次缓慢的出清，但问题拖而不决，最后出现比较长时间的低迷。
愚者暗于成事，智者见于未萌。中国经济正站在历史的十字路口，公共政策正面临重大抉择。改革，将迎来曙光;刺激，则加速危机。对于崛起中的中国，不妨以更宽阔的胸怀和自信的态度，对于危机未雨绸缪，充分准备、解决问题，争取在世界新一轮结构性改革中取得先机，获得屹立世界的契机。
实体产业依然是经济增长扎根的土壤
小兰认为，从历史经验来看，无论经济处于什么时代当中，最有效刺激经济增长的产业还是要靠实体产业作为引领，互联网产业作为支柱产业难以发挥出强力催化剂的作用。国家一方面需要加快提升制造业产品质量，做优实体经济，拓展国内外市场，适应结构转型和消费需求结构升级的需要;
另一方面需要推动传统实体产业的升级转型进程，全面开启“中国制造”到“中国创造”“中国智造”的转型升级之路。依靠创新驱动全面提高发展质量和核心竞争力、依托“互联网+”推动智能制造。
此外，国家在实体产业发展过程中，需要各地紧抓供给侧改革，结合市场所需创造合理供给，尽可能避免过剩、浪费的情况出现。
实体经济的供给侧改革，其核心不是颠覆，而是升级。就好比特斯拉并没有让汽车“飞”起来，苹果也并没有让手机变成别的东西一样，推进供给侧改革的并不是要盲目地用新产业“覆盖”原有产业的已有生态，而是在困境中寻找新的增长点，以此修补传统业态下不完善、不成熟的短板环节，让“阻塞”的环节重新“畅通。
经济新动能来自企业、来自微观层面、来自于技术水平的提高、来自于效率的改进。在实体产业和互联网产业发展过程中，两者还需要不断融合、优化资源配置，才能使得效率最大化。
例如所有电商都必须通过物流系统进行货物配送，如果当前的货物配送如同古代的牛拉车，产品需要花费大量的在途时间，互联网所谓的快捷优势将不存在。而正是因为物流工具的发达，电商才能通过便捷的交通网络实现快速送货。
这也意味着，每一个实体产业背后都需要有互联网产业的支持，才能实现高速发展;每一个互联网企业都需要应对实体产业，否则便会失去发展意义。
实体产业和互联网产业的发展，归根结底都要靠人，也就是说新常态下的发展，人才依然是极为关键的因素之一。
在此背景下，国家需要通过各种方式，大力培养出能够在科研工作、企业运营等方面作出突出贡献的人才，提高这类人才的福利待遇，矫正当前时代偏向娱乐、网红方面的畸形趋势。只有投身实业、产业的人才越多，中国未来的经济才有可能向好的一面发展。
文/毛小兰；金融产品职业分析师，对白银、黄金、原油、外汇，股指分析有独到的见解,对于投资感兴趣却无从下手或已经接触但不理想的朋友，笔者-V信:maoxl8 -扣扣2695924312【长按可复制】，获取行情走势分析，操作指导策略
