最近几周，受美元大涨推动，人民币贬值步伐快于预期，由此引发了资本加速外流可能造成中国经济动荡的担忧。分析人士称为稳定人民币汇率，中国央行下调了美元在人民币汇率指数篮子中的权重。
眼下人民币兑美元有望出现20多年来的最大年度跌幅。以下是上述技术调整对人民币的意义：
1. 中国对人民币汇率有何期望？
简短的回答是：中国希望人民币汇率可以回调一些，但不要过于疲软。在过去一年中，中国央行寻求让人民币缓慢下跌，但同时试图控制其下跌速度，以避免引发过度的资本外流。人民币贬值能够增强中国商品在国外市场上的竞争力。尽管中国已反复承诺不会加入以邻为壑的货币贬值来提振出口，但中国许多的官员和学者都认为在经历了数年的升值后，人民币已经被高估了。
但决策者也不希望冒险，所以不会放手让市场力量推动人民币大幅贬值。在他们看来，完全由市场力量推动可能导致人民币“超调”下行，公众对国内经济的总体信心可能会因此受到打击。有鉴于此，中国央行一直在努力尝试，希望在运用人民币汇率支撑经济和防止过多资金流出中国之间取得平衡。
2. 备受关注的汇率指数篮子是什么？
目前在这一人民币汇率指数篮子中有13种货币，中国央行在制定人民币兑美元官方汇率（即每日中间价）时使用该货币篮子作为依据之一。美元在其中的权重最大，为26.4[%]，是过去一年推动人民币币值变化的主导因素。
现在，随着对美元持续上扬（明年美国加息步伐加快可能会导致这一局面发生）的担忧加剧，中国央行把包括韩圆和沙特里亚尔在内的另外11种货币纳入货币篮子。这一变更稀释了美元在设定人民币汇率中间价时的作用。从明年1月1日起，美元及与美元挂钩的货币（如里亚尔和港元）在新货币篮子中的权重为30.5[%]，低于目前的33[%]。许多分析人士认为，这一举动可能有助于缓解近期人民币的贬值压力。
3. 这种调整对中国稳定人民币汇率及减少资本外流的举措会产生什么影响？
调整后的货币篮子可能仅在一定程度上稳定人民币汇率。部分原因是，多数投资者仍重点关注人民币兑美元的表现，而不是人民币兑这一篮子货币的价值。因此，货币篮子的最新组合不太可能改变许多投资者对人民币的悲观预期。另一方面，通过在货币篮子中加入土耳其里拉等一些表现不佳的新兴市场货币，人民币兑这一更广泛货币组合的整体表现可能更好。人民币兑一篮子货币已接近四个月高点，尽管兑美元触及八年低点。
中国目前面临的更大问题是，如何打破在人民币走弱与资本外流扩大之间形成的负反馈回路。许多经济学家和分析人士称，要阻止资本外流，中国政府可能不得不进一步加强资本控制力度。
4. 中国资本外流及人民币汇率下跌受哪些因素驱动？
中国资本外流加剧背后有三个主要因素：中国公司试图偿还近年来累积起来的大规模美元债务；在国内资本泡沫加剧之际个人投资者向海外市场寻求更高回报；面对国内经济持续的产能过剩问题中国企业加大海外投资力度。随着人民币贬值，国内公司和个人将资金转移出境的愿望更加强烈，进而加大了人民币的下行压力。为了阻止更多资金流出，有关部门已经采取措施加强对中国公司和个人境外投资的限制。但明年这场将资本留在国内的战斗可能会更加艰难，因为许多投资者预计人民币将进一步下跌。
5. 此举是否与政治因素有关？是否是向美国政府释放信号？
不必过度解读。分析师认为，人民币汇率指数篮子的调整更多的是中国央行履行自己遏制人民币大幅贬值和抑制资本外流的职能。中国央行早就承诺将持续完善参考一篮子货币进行调节的人民币汇率机制，而特朗普(Donald Trump)是在中国央行做出这一承诺几个月后才赢得美国大选的。尽管特朗普威胁要给中国上贴上汇率操纵国的标签，但过去一年中国所做的只是为人民币汇率*支持，避免人民币贬值幅度过大。中国最近采取的措施也符合这一策略，尽管中国国内一些经济学家敦促相关部门让人民币尽快触底。
6. 这项措施的目的是否在于稳定和控制？
许多分析人士表示，对汇率指数篮子进行调整会让中国央行有更多腾挪的空间，在美元持续上涨的情况下确保人民币不过快贬值，因此是中国加强人民币汇率控制的一种手段。这和本月早些时候召开的高层会议上传达的信息是一致的，中国领导人在这次会上表示，维持人民币汇率的“基本稳定”将是明年的一项主要经济任务。
本文选读：
投资朋友们，上午好，随着今年楼市的强势走高，令建筑钢材等原材料升温。企业员工成本的增高，资金纷纷出逃转向楼市更是令股市下挫。但10月以来，国家大型城市纷纷出台楼市限购限贷政策，11月二次加码，上海天津等城市一进行第3次加码。其他城市预计于2017年1月1日相继出台新政加码。近期政策更是预计提前征收房产空置税，2套房产以上可能会负增值，展望2017年楼市投资已经不再是首选。12月美联储更是提出加息25个基点，6月以来，人民币贬值跌破历史新低，此次加息使人民币*能力再度减弱。如果你是拥有亿万资金，那么贬值10[%]是相当惨重的代价。而黄金白银自古以来一直作为国家通用货币，具有一定的保值性，加上T+0及双向交易机制，国内唯一合法国家级平台上海黄金交易所无疑是你的最佳选择。
文编/关圣财神（QQ：918679378）上交所研究员，系AFP金融理财师。对国内外宏观经济，国际大宗商品，股票，外汇，贵金属等进行前瞻性分析。
