2016年可谓称之为人民币的大忌年，人民币兑换美元在一年之内暴跌7[%]，并且人民币下跌的势头依然存在。很多任都在关注人民币急速贬值背后的杀手究竟是谁？人民币能否成功坚守7关口？
从外部因素来分析： 11月以来，人民币兑美元汇率呈现加速贬值态势。12月15日，美联储宣布加息。在此背景下，有必要对人民币贬值形成的原因以及经济形势进行梳理。
??总体而言，人民币贬值是新贸易保护主义抬头、美元走强后的全球流动性拐点、人民币贬值预期加强三方面因素共同作用的结果。
??如果说英国脱欧是个意外，那么特朗普当选则是一个强烈信号，警示全世界各国人民不能低估“反经济全球化逆流”的涌动。从全球整个制造业产业链来看，资源国将大宗商品经由中国、日本、德国等国组装、生产后，输入欧美主要消费国消费；而主要消费国又靠品牌、创新、专利等服务贸易，获取超额收益的平衡模式。这一产业链条，可能会因贸易保护主义崛起而调整。
??近期，美元指数异常强劲，累计升值幅度约6[%]。一般的分析认为，美元走强会导致资金回流美国并逐渐撤离新兴市场。加之，美国总统大选尘埃落定后，市场预期出现反转。同时，特朗普“百日新政”预计将释放减税增支、放松金融管制等“利好”，进一步影响了市场预期。在此情形下，全球流动性拐点开始形成，投机性需求增加，新兴市场货币下跌的各种因素集聚。
??从过往经验看，自1994年汇率改革至今，人民币汇率短期出现过两次较大贬值压力窗口，分别是1998年和2008年。当时，它们都对稳定市场信心、促进国内经济平稳回升起到了积极作用。
但从内部因素来讲，中国企业外汇强烈的需求会使人民币贬值。当美元兑人民币在持续升值时，以美元计价的资产吸引力就会提高，这样会有更多的国内企业将会外流，跨国投资随之逐渐兴起。并且，在今年10月人民币就已经迈入SDR时代，市场对于人民币贬值的预期升温加剧了资本外流的趋势。
目前人民币交投于八年来的低位，照这样局势来看，人民币可能在明年伊始就会被攻破7关口，而且将是轻而易举的击溃。
随着人民币国际化进程一步步的推进，受外界因素影响将会不可避免，同时央行的调控将会经常进行。人民币走势的不确定因素确定贬值是逐渐进行的，若货币规模扩大能够被控制好，到时贬值的幅度应该是有限的，尽管GDP增速会相应减慢；相反，如果货币规模没有得到有效控制的话，人民币国际化就会更加艰难，人民币将会一直贬值下去。
人民币汇率贬值后，会对进出口、就业、国内物价、股市、楼市、国际资本流动、出国留学、黄金价格等产生重大影响，主要利弊有：进口减少、出口增加；国内就业机会增加、失业减少；国内消费品物价上涨、股价和房价下跌；国际热钱流出；不利于出国、留学；黄金价格上涨等。
具体来讲，人民币汇率持续贬值，主要有以下方面的利弊影响：
一是对大宗商品等传统经济触底反弹有较大提振作用。与投资相关的能源、原材料等大宗商品类产品是中国经济的重要部分，且出口对汇率变动的弹性较大，小幅度贬值可以起到改善外需、促进出口的作用。
二是利好纺织、服装、化工等中低端制造业，对中国经济触底反弹有利。
三是有利于房地产等资产价格泡沫回归合理范围。促进房地产市场平稳健康发展，有利于经济稳中求进和人心凝聚。基于此，人民币贬值并不是中国这一时期的特有现象，更不是“洪水猛兽”。
二、对就业的利弊影响：增加就业。
人民币贬值后，由于进口减少，使国内*市场的竞争减小，国产货物的销量增加，就业岗位会增加；而由于出口增加，出口企业利润会增加，也会导致就业机会增加。
??2017年是中国经济触底企稳，供给侧改革与推进“一带一路”的重要窗口期，预计在增强汇率弹性的同时，人民币汇率将在合理均衡水平上保持基本稳定。事实上，自人民币10月初正式加入国际货币基金组织特别提款权（SDR）后，中国央行提升了对人民币汇率波动的容忍度，并减少了对外汇市场的干预力度。这一举措可能出于两方面考量：一是为了修复前期人民币的高估价格，为后续汇率政策操作预留空间；二是人民币跟随美元升值顺势走贬，可以巩固经济企稳态势。
??不过，随着人民币外汇储备逐步逼近3万亿关口，一致性的贬值预期势必被打破，严格防范投机性行为将在2017年显得更加重要。基于此，贬值应该不会成为新一年搜索引擎上的热词。
??展望2017年，我国的货币政策将保持稳健中性，适应货币*方式新变化，调节好货币闸门，努力畅通货币政策传导渠道和机制，维护流动性基本稳定。基于这一原则性要求，我们需要全面评估外部环境变化对我国货币政策导向的影响。
??对于外部环境，不能低估“反经济全球化逆流”的影响，且需全面启动对一系列“黑天鹅”事件的评估。同时，可实施更加严格的外汇管制制度。警惕美元周期的到来，强化资本外流管控，继续改善关于资本流动的分析、监测和风险管理。灵活运用“加息+降准”等货币政策，维护金融机构流动性稳定。
文/毛小兰（maoxl8）
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