导读： 美联储加息引发的爆炸性行情仍在蔓延，金银惨遭抛售、美指冲上14年高位、油价受拖累......不过一切可能才刚刚开始，明年全球主要经济体或将迎来加息年，主宰市场的将是通胀。
美联储毫无意外地在12月加息25个基点，成为继2008年次贷危机后的第二次加息。市场或许已经对美联储加息并不感到意外，但是对美联储加息的步伐，以及明年其他经济体的加息前景并没有太多的预想。如果我们从通胀角度看，明年对全球主要经济体来说，或许是个加息年。
首先看美国，美国的个人消费支出平减指数（PCE）与消费者物价指数（CPI）增速经过2014年年末开始的暴跌之后，逐渐回升，而核心PCE与核心CPI指数的同比增长已经一直稳定在2[%]附近。
我们知道核心PCE与核心CPI与一般PCE、CPI区别在于扣除了食品与能源价格变动的影响。而从PCE与CPI看，由于考虑了食品与能源价格的变动，这两指数在2014年年末出现了大幅下跌，这与2014年年末开始的一轮油价下跌有极大关系。
从上图可见，美国WTI期货结算价与美国PCE、CPI同比涨幅具有很强的同步性。而油价在2016年触底以来，已经上涨一倍，这导致美国的通胀在不断走高。考虑到欧佩克最新达成的超预期减产协议，可以预见未来油价有进一步上升空间，或至少易涨难跌。可以预想的是，在能源价格稳步抬升的情况下，美国的通胀有进一步走高可能，这是促使美联储加息的最直接原因。
实际上，美联储的加息步伐可以更快，只是被油价的大幅下跌所打断，我们可以看到2014年年中，美国的通胀指标已经满足加息标准，而从2014年年中开始，美联储已经在给市场做加息的预期指引。在油价复苏之后，美联储必将其加息步伐正常化。
再来看其他发达经济体，从下图可以看出，英国的CPI指数同样受到2014年年末油价大幅下跌的影响，在油价企稳回升之后，英国的通胀一路回升，而经济增长也在同步回升。在最近的一次议息会议上，英国央行已经按兵不动，并认为英国未来的通胀压力正在走高。
欧元区也面临着通胀上升的情况，下图显示在油价上涨的带动下，欧元区的调和消费者物价指数（HICP）同比增速已经接近核心HICP，欧元区通缩的压力得到极大的缓解，欧元区的负利率有可能在明年得到纠正。日本情况与欧元区相近。
最后看中国，在供给侧改革与房地产销售火爆的拉动下，中国CPI也出现了止跌企稳，11月最新的CPI指数同比增长2.3[%]，逐渐升高的CPI已经促使央行在回收流动性。从过往经验看，中国对CPI的容忍度大约在3[%]，当CPI高于3[%]时，央行将提高利率。
从几大经济体的通胀指标看，在经历了长时间的货币宽松之后，各经济体的通货膨胀都出现了止跌回升的迹象，特别是油价的上涨，强化了这种回升的势头。美联储的加息仅仅只是个开始，2017年我们会看到全球主要经济体启动加息进程，这意味着美林时钟的指向已经不利于债券投资者。
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