喻亚辰：下周美元能否恢复元气？
周五(1月24日)亚市早盘，美元指数低位整理，现交投于80.45附近。隔夜美元指数大跌逾1%，单日跌幅创三个月新高。非美货币则走势再度分化，欧系货币全面走强，但商品货币依然表现疲软。而在国际贵金属市场上，现货黄金价格跳涨至六周高位。
从事后的解读看，不少分析师将隔夜全球市场行情的演绎归因于中美数据疲软导致市场避险情绪升温，这似乎很好地解释了贵金属和商品货币走软的成因。不过，作为传统避险货币的美元，其大幅下挫的原因显然并不能归于此类。
尽管美国数据疲软，但显然无法令市场对下周美联储继续缩减QE的预期被完全消灭，因此这条理由似乎也无法令周四美元惨遭如此重创。那么，究竟是什么导致美元隔夜大跌呢？从整个汇市的表现看，在昨日涨幅最明显的无疑当属欧系货币，隔夜公布的法国，德国以及欧元区的PMI数据均好于预期，加之瑞士央行收紧货币政策的新举，令这些货币大为获益。也许，隔夜并非美元太弱，而是这些欧系货币太强。
周四欧元区经济表现优异，当天公布的法国，德国以及欧元区的PMI数据均好于预期，显示欧洲经济依然在复苏当中，带动欧元隔夜大幅上涨。
数据编撰机构Markit公布的调查显示，欧元区1月制造业采购经理人指数(PMI)初值为53.9，创2011年5月以来最高，且已连续七个月实现扩张。同时，欧元区1月综合PMI初值跳涨至53.2；服务业PMI初值51.9，创四个月来最高值。
从各成员国来看，欧洲经济“火车头”德国的民间部门扩张依旧强劲，更可喜的是，欧元区第二大经济体——法国的衰退出现减缓迹象，且其他地区的经济形势也开始进一步好转。
具体数据显示，德国1月综合PMI初值55.9，创2011年6月以来最高值，且为连续第九个月处在荣枯分水岭50上方；制造业PMI初值56.3，创2011年5月来最高值，因工厂订单激增，表明该国2014年开局强劲。而法国制造业活动虽仍陷入萎缩，但均出现改善迹象。调查显示，法国1月制造业PMI初值48.8，服务业PMI初值48.6，均好于预期和前值；综合PMI初值则创三个月高位48.5。
随着欧元区经济形势好转，再加上全球其他地区的投资吸引力转弱，投资者纷纷重回欧洲债市。在过去的一两年，欧元区一系列的债务问题曾让投资者们感到战战兢兢，不敢轻易踏入这一“是非之地”。
除了欧元在隔夜因数据表现强劲，另一欧系货币瑞郎也意外走强。有市场人士表示，瑞郎周四因银行资本要求调整获得支撑，因这项新规可能暗示瑞士政府的货币政策收紧。瑞郎兑美元过去六个月累积回落4%。
而与隔夜欧洲数据形成对比的是，周四美国数据普遍表现不佳，这无疑令美元空头进一步“趁火打劫”。
市场调查公司Markit周四公布的数据显示，美国1月Markit制造业PMI初值受新订单及产出分项指数拖累，不及预期及前值，为三个月来首降。具体数据显示，美国1月Markit制造业PMI初值降至53.7，预期55.0，前值55.0。
本月Markit制造业初值数据的低迷表现也与此前发布的低迷的非农就业、建筑业活动数据和消费者信心指数透露了相同的状况，即美国大部分地区自入冬以来所出现的持续严寒低温天气，对于实体经济的拖累或远远大于此前各界的预期。虽说恶劣天气的影响终究是暂时性的，不代表经济存在结构性的恶化趋势，但这些数据却也至少已经反映出了美国经济在开年依始的相对低迷表现，并对市场投资者信心造成了相当的打击。
而除了上述数据之外，美国方面当天公布的成屋销售和资商会领先指标数据虽然皆录得上涨，但涨幅均逊于预期，而同日发布的初请失业金人数数据也仅仅只是持平预期，未录得进一步的下跌。种种迹象表明，市场各界投资者此前对美国新年经济前景的看法或许过于乐观，实际经济状况可能赦远没有大家预期的那么好。
相比昨日，今日的经济数据较为有限，全球各个时段中仅加拿大通胀数据比较值得关注。考虑到当地时间下周三美联储即将公布1月利率决议，市场或许将在本周最后的一个交易日进行仓位调整，而美元是否能借市场仍预估美联储将进一步缩减QE的春风，在今日有所企稳，值得投资者留意。
目前，市场仍预计美联储可能在下周决定将月度购债规模再削减100亿美元。美联储高层官员认为，上月削减购债规模的重大决定得到了金融市场的充分认可。这也让美联储可以在1月28-29日开会时再将月度购债规模削减100亿美元，且无需调整未来继续保持低利率的承诺。
根据近期美联储决策层的言论，不少市场人士认为，几乎可以肯定美联储下周将把月度购债规模再降100亿美元至650亿。
这并不是说此举没有争议。明尼阿波利斯联储主席柯薛拉柯塔(Narayana Kocherlakota)就可能投下反对票，因为他最近呼吁加大货币刺激，而不是削减。
但即使是美联储17位决策者中最为温和的成员之一——芝加哥联储主席埃文斯(Charles Evans)也同意适度削减购债规模。他曾表示，投资者应准备迎接今年晚些时候更大规模的削减购债。
美联储说过，在失业率降至6.5%以下之后的很长时间内，预计利率仍将维持在近零水准，尤其是如果通胀仍保持在低位。去年失业率下降速度快于预期，12月失业率从前月的7.0%降至6.7%。
如果这次失业率下降导致国债下跌，美联储可能早已通过调整低利率承诺来加强其刺激承诺。但投资者似乎将该数据解读为一次性事件，不会促使货币政策提前收紧。
因此决策者下周或许继续发出相同的信息，把大幅调整政策的机会留给未来。此次会议是主席伯南克(Ben Bernanke)任内最后一次会议，其卸任后将由副主席耶伦(Janet Yellen)接替。
从该事件对外汇市场的影响来看，由于市场对美联储进一步缩减QE的预期近乎一致，因此美元在美联储决议前也许仍可能可以获得一定支撑。不过，一旦这一利好被兑现，美元是否就一定能因此走高，无疑需要被打上个问号。不要忘了，在美联储决议的两天后，耶伦将正式走马上任。
此前，不少分析人士将此次缩减QE的方式视为“鸽派”的缩减，因为美联储在缩减QE的同时加强了对低利率的承诺，以期达到制衡，而1月时也料将继续如此。在进一步缩减QE悬念不大的情况下，美联储在决议声明中那些对经济、货币政策的描述性用词，很可能成为届时走势的关键。
