文/易利金辉
8月17日消息，据彭博社报道称，国信证券(18.000, -0.10, -0.55[%])宏观与固定收益首席分析师董德志等人在17日的报告中称，市场对人行降准已“心灰意冷” ，但结合当前的经济基本面、广义流动性和微观货币市场流动性来看，降准的概率在显著加大。准备金率调整的原因，几乎全部具备。经济增长依然疲弱，广义货币供应量回落，融资数据萎靡。
另一个要点在于，微观货币市场流动性出现了收缩。
6月份银行体系超额准备金率为2.1[%]，测算7月超额准备金率已回落到了1.7[%]，是年内低点，8月料将继续回落。超额储备金率回落是近期银行间市场流动性略有波澜的重要原因。7月外汇占款减少了1900亿，是超额准备金率下行的主要贡献。照此趋势延续，8月份外汇占款的降低规模预计不会弱于7月份，预计将接近3000亿规模。目前的公开市场操作规模根本无法有效对冲。
央行通过MLF等方式释放流动性，但是目前该工具余额已经逼近1.7万亿。相比于准备金工具，该工具至少提高了商业银行成本约100个基点，从实施效果和降低融资成本角度而言并非最佳。
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