文/鸿鹄运金
英国脱欧对全球金融市场和全球经济而言是一次重大冲击。不过鉴于脱欧程序错综复杂，而且谈判可能要耗时数年，英国脱欧的全部影响还将逐渐展现。我们预计，近期内英国脱欧对中国宏观经济的影响可能比较有限，但可能对中国汇率政策操作、资本账户开放战略以及货币政策操作产生重要影响。
当前的汇率机制中，每日中间价由贸易加权指数(TWI)以及前一个交易日的即期汇率收盘价共同决定。这一新的汇率机制已经逐渐赢得公信力，并且在过去3-4个月中有效缓解了资本外流及人民币贬值的压力。实际上，新的汇率机制并非严格盯住一个货币篮子，每日TWI相对稳定就可以抵消主要货币走势的短期波动性，但TWI在最近几个月呈现缓慢下降趋势(CFETS已从2月初的100降至目前的 95.3)。新汇率机制的公信力逐渐提升的原因包括以下几个因素：央行的市场沟通有显著的改善，汇率政策的阐述与每日中间价基本一致，进一步强化关于资本流出相关规定的执行，以及美元相对疲软。
英国脱欧可能对全球主要货币走势产生影响，例如，上周五英镑和欧元兑美元大幅走弱，而日元兑美元却走强。这可能导致全球外汇市场波动性加大，因此我们之前对年底前美元指数走势相对稳定的预期可能需要向上修正。在这样的情况下，尽管我们预计中国人民银行不会偏离当前的汇率机制，但中间价策略可能将进行微调。我们认为，年底前，人民币TWI将保持稳定，或者说近几个月观察到的下行趋势会趋于平缓，以避免人民币兑美元出现大幅贬值。6月27日（周一）中国央行将每日中间价设在美元兑人民币6.6375 (上周五中间价6.5776), CFETS指数相对稳定在95.25。我们维持2016年年底美元兑人民币汇率6.75的预期不变，不过，这可能更多由于美元走强所致，而非TWI贬值的结果。
英国脱欧带来的避险情绪可能引发关于新兴市场资本外流的忧虑。在中国，资本账户尚未完全开放，近年来资本外流一直是一个重要的政策考量目标。英国脱欧可能强化中国目前资本账户开放非对称往前推进的政策，即中国将继续推出鼓励资本流入的措施但在对待可能引发资本外流的开放措施方面保持谨慎。
英国脱欧对中国贸易的影响料将有限。对英国出口量仅占中国出口贸易总额的2.6[%]；欧盟在中国对外出口中的占比较高，对欧盟出口总额占到中国出口总额的13[%]。尽管如此，英国脱欧不太可能直接改变中国和欧盟/英国的双边贸易关系，这种影响可能会是间接的，比如英国和欧盟经济滑坡可能影响中国贸易。不过，作为一种对冲战略，英国/欧盟或寻求与中国以及全球其它地区建立更紧密的贸易合作，这可能会抵消掉上述间接影响。
英国公投退欧对金融市场的影响逐渐消退，尽管目前英国还没有从真正意义上脱离欧盟，但这只“黑天鹅”给全球经济带来的不确定性因素正在增多。现在市场面对的最严峻的问题就是两年的谈判期再加上其他欧洲国家也可能会呼吁脱欧公投，这会让大家担心欧盟其他国家是否还能团结在一起，这一不稳定因素与其他情况叠加将会给全球经济带来长尾效应的影响，并且这一波动状态将会持续一段时间。
英国脱欧的担忧情绪有所缓和，风险资产大受提振，多头趁英国脱欧后油价连跌两日之机逢低买入。加上API数据大幅利多原油，而原油价格在早间很配合的出现了一次跳空高开。挪威油气工人的罢工威胁以及美元回落也为油价提供了有效支撑，但尼日利亚产量逐渐回归，需更多基本面改善才能确定油价正式进入持续性反弹轨道。若今天晚间的EIA数据再利好原油价格，预计原油能够走出一次中期有效的反抽，届时投资者可以进行中线看涨油价。
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