导读： 随着英国退欧公投即将尘埃落定，且美联储重申其鸽派政策，期权市场如今认为中国经济增长放缓成为新兴市场所面临的重大待解风险，交易员已为防备中国股票下跌而购买保险。
彭博整理的数据显示，全球最大一只追踪在香港交易中国股票的交易所交易基金——iShares安硕中国大盘股ETF，其卖权与买权持仓比率攀升至2015年3月份以来的最高水平，这显示出投资人蜂拥而入为了防备ETF的下跌而购买保险，而这只交易所交易基金今年的资金流出已经达到16亿美元。相比之下，期权市场对于新兴市场整体却保持乐观情绪，卖权-买权持仓比不断下跌。
今年全球表现最差的10大市场中，上海和香港就占据了其中两个，人民币的贬值和中国经济的低迷表现促使资金流出风险资产。3月份在政府刺激之下股市一度反弹，但最终还是昙花一现，随后的数据显示民间投资减少，以及信贷增长不及预期令经济前景蒙阴。本月MSCI再度推迟将A股纳入其指数，并表示中国的决策者需要改善A股的进入渠道。凯投宏观驻伦敦的首席中国经济学家Mark Williams表示：
“一旦中国出了问题，会影响所有人。两个月以前曾经有一阵子，人们乐观地认为经济增长开始加速。但后来随着更多的经济数据陆续出炉，这种乐观情绪也逐渐消退。刺激举措没起到太大作用。”
截至6月20日，iShares安硕中国大盘股ETF的卖权未平仓合约数量达到买权未平仓合约的1.89倍。该ETF在5月4日的资金流出曾创下2009年以来最大，本月初又遭约两年以来最大程度的卖空。iShares安硕MSCI新兴市场ETF的卖权-买权比率已经从1月份时1.71的高位下降至1.31，该ETF今年还吸引了4.67亿美元的净流入。
英国周四举行公投前，市场交投一直都很波动，不过市场的表现似乎整体上体现了“留欧”的公投结果。一旦英国脱欧公投结束，油市的焦点可能会回到基本面。笔者认为，无论英国在公投中是否选择脱离欧盟，原油投资者的关注点或许依然是如何抵御油价进一步下跌的风险。
一旦全球金融市场在公投结果揭晓后企稳，短期内油价走势的最大可能性是下跌，具体有两种情形：如果英国退出欧盟，则美元兑英镑将走强，进而推低油价；如果英国留在欧盟，则市场焦点将回到油市供需问题上。但无论出现上述哪种情形，最好是做好保险、建立对冲仓位防范油价下跌。
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