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导读： 美国总统对原油业的影响绝非空谈。要知道，纽约州一个州政府一纸批文就能够把神级页岩气田打成半残，一旦强调“环保”的希拉里上台，从联邦政府层面实行的监管政策很可能对美国油气行业产生更加沉重的打击，将在10年内减少美国石油消耗1/3。
近来美国共和党总统竞选人特朗普（Donald Trump）与民主党候选人希拉里（Hillary Clinton）谁当选总统将决定，美国未来是要化石能源还是清洁能源的议论甚嚣尘上，这些议论看似遥远，其实从油气资本市场实际投资回报的角度却牵动整个行业的心绪。
有时美国监管机构容易被环保舆论绑架，产生令人十分无语的的监管决策。本文并不是为了暗示特朗普上台可以直接推翻纽约州环保局的决策，而是希望各位投资者能够更加直观地了解政府的政策对油气项目投资收益的直接影响。
要知道，纽约州一个州政府一纸批文就能够把神级页岩气田打成半残，那么一旦强调“环保”的民主党人希拉里上台后从联邦政府层面实行的监管政策很可能对美国油气行业产生更加沉重的打击，特别是希拉里提出一旦当选，将10年内减少美国石油消耗1/3。
由下图可见，神级页岩气田马塞勒斯东北核心区从2012年至今最高产（按累计总产量）的20口页岩气井，由于美国的宾夕法尼亚州覆盖美国当前页岩气开采成本最低的马塞雷斯页岩的核心区的核心区（Core of the Core）, 当前全球产量最高（按单井初产和累计总产量）的页岩气井很大一部分都是在这里。
上图中有很多数字，最大的数字是16.3，最小的数字是9.3 (均已用红框标出)。这些个数字的单位是十亿立方英尺。如果换算成立方米，相当于从2012年至今最高产的那个井已经累计产天然气4.6亿立方米，最小的那口井也有2.6亿立方米。这几乎是全球累计单井产量最高的20口页岩气井，平均来说差不多产气在3亿立方米左右。这20口特高产井，有18口来自同一家公司，这家公司就是美国能源公司卡博特（Cabot Oil & Gas）。
按照当前作业价格，卡博特的这些神级页岩气井平均单位天然气（干气）的勘探开发成本约为0.30 - 0.35美元/千立方英尺（约合0.07- 0.08人民币每立方米），这是不含资金成本的勘探开发投入。卡博特公司对外公开业绩报告的2015年整个马塞勒斯页岩区（Marcellus），含核心区及非核心区的勘探开发成本环节总成本是0.39美元/千立方英尺当量，含湿气贡献。
要知道，2016年一季度纽交所平均天然气价格约在2 美元/千立方英尺波动，你是不是会认为卡博特的天然气成本只有售价的15 -17[%]，这怎么看着像是有83- 87 [%]的利润空间？
这些井目前不赚钱！
一般来说，大从页岩气井的井口价和天然气交易中心的交易价格是有差别的，这个区域之间的价格差异有的地方大，有的地方小。总体来说，在马塞勒斯这个价差大概在0.35– 0.9美元/千立方英尺左右，不过，卡博特公司这些特高产井的页岩气区块附近没有足够的管道将气运到市场，管道运力的严重不足从造成了该公司的中游的天价管输成本。这个天价有多贵？
下图是卡博特公司当前的管输和生产成本。红框是该公司当前面对的价差和管输的损失。可以看到，这个损失大约是1.4美元/千立方英尺左右，也就是说卡博特的中游的损失是其勘探开发成本的约4倍左右。其2016年包括勘探开发，生产，中游，区域运营成本的总单位成本约为1.80 – 1.85 美元/千立方英尺左右。要知道2016年一季度天然气价格在1.80美元/千立方英尺上下维持了相当一段时间，在不考虑套期保值影响下，这些几乎是全球产量最大、单位成本最低的天然气井在特定的市场窗口确实是不赚钱的。
如何让神级页岩气田赚钱？
要让这个神级页岩气田能够赚钱，核心就是解决中游管输能力不足的问题，也就是增加管输运力。为了进一步说明管输成本对项目投资利润空间的影响，来看看下图。下图是卡博特公司的预计其区域管输能力提升的时间表。从图中可以看出，该公司预计从2017年4季度开始其区域管道运力将有一个重大飞跃（红线标出）。
这个飞跃对其中游损失起到怎样的影响呢？回到上图，蓝色框标出了卡博特公司在2017年和2018年的平均预计中游损失，相比2016年，该公司公司在2018年其管输能力大幅提升后可以将中游损失从约1.40美元/千立方英尺减小至1美元/千立方英尺左右，如果按照纽交所天然气期货2018年的价格看(NYMEX pricing deck)，这将能够使其区域的总体投资回报率提高30[%]以上。
纽约州政府环保局将其打成半残
对上图中的红色箭头最终实现起到关键作用的管道Constitution Pipeline （见下图红色虚线，运力6.6亿立方英尺/日，约合1840万立方米/日）的审批在经历了长达4年的拉锯中于今年4月中旬被纽约州政府环保局受到环保组织（以环保的名义阻止任何油气管道建设为其目的）的巨大压力而否决，令油气行业大跌眼镜。
虽然当前美国的各环保组织都在热烈庆祝自己的胜利，但是油气行业从业者大都认为环保组织取得了十分具有讽刺意味的“胜利”。这主要是由于当前美国东北部地区还未能享受到页岩气革命带来的巨大能耗成本下降。在近些年的冬季供暖高峰期，由于供气量严重不足(主要表现为场内交易卖盘严重不足而买盘旺盛)，使北美地区天然气交易的交易员此生难忘：美国东北地区部分门站在2013-2014年冬季气价在特定交易时段一度飙升至120美元/千立方英尺上方（超过美国平均气价10倍以上），而在一年前的冬季全面气价普遍走低的时候，东北地区部分地区的天然气门站价格也一度超过25美元/千立方英尺（超过美国平均气价5倍以上）。
Constitution Pipeline被否决，一方面显著增加美国东北部地区的能耗成本（这部分显著增加的成本将最终转嫁给社会），更为致命的是此举直接逼迫美国东北部地区不得不继续依赖当前污染远高于天然气的传统煤电作为其核心供能途径，事实上形成以高污染的煤电逆向替代气电的奇葩局面，属于当前美国民主党治下的政府机构被环保舆论绑架而形成的令人十分无语的监管决策。
此外，希拉里在其竞选网站上提出在上台后将采取大胆的全国性政策并且期望这些政策的目标在10年内实现，包括减少美国石油消耗1/3。这么看来，美国的油气行业真的只有靠特朗普救命了。
让我们一起来关注国际原油市场：周五(6月17日)有关英国脱欧公投的大戏继续上演，在支持留欧的议员被刺杀后，留欧阵营增加了不少同情分，这使得公投结果预期又再度偏向留欧，市场此前的紧张情绪有所缓解，加之联储票委再发鸽派言论，投资者回补美元多头。原油方面，虽然贝克休斯钻井平台数再度增加，但缓解的避险情绪和技术上的空头回补还是支撑油价跳升4[%]。
操作分析：本周操作，由于周五反弹且站稳在2330这关键一线的上方，回调的力度似乎在被终结，所以下周周一周二更看好的是反弹的延续。因为本人前面也说过这波回落更多的技术性的调整，且相对来说周一周二一般来说消息面的影响较少。但是英国退欧事件存在变数，所以仍需关注其最新动态。周三的重点仍是要注意库存数据。上方可关注2360-2370一线的压力，强压力在2400-2420一线（美油应是48.65-48.85一线附近和48.50-48.90一线附近），而下方支撑可先关注2280-2300一线（美油应是47.45-47.05一线附近）。
笔者经常关注国际形势以及重要消息面，对现货原油沥青/白银等大宗商品有着深入研究。一个选择，一份信任，一生收获。如果你目前正在做这方面的理财投资，但是效果不是很理想；或者对现货投资感兴趣，想学习相关的技术和方法，可联系本人。
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