前言：外汇市场很嗨，非美货币在狂欢。17日凌晨，美联储维持利率不变，美元指数跌至近五个月新低，年内跌幅至3。95[%]。联储预期加息次数由四次下调至两次。
人民币贬值预期日趋淡化，风暴过去了？空头们真的偃旗息鼓了？甚至有业内人士喊话“美联储暂缓加息，人民币汇率将迎拐点。”
风平浪静的背后，下一个风暴是否会悄然酝酿？目前这是一个谜。
与此同时，人民币迎来久违的利好。中国官方储备资产中，基金组织储备头寸的飙升，暗示国际货币基金组织（IMF）改革落地，人民币国际话语权提升。
不过，持续缩水的中国外汇储备，在汇率维稳之后，是否会止步？这个过程间或延续19个月，从2014年6月的近4万亿美元缩至2016年2月的3。2万亿美元。官方解释是藏汇于民；但外管局国际收支平衡上的净误差和遗漏负值，又让市场看不清跨境资本流动的真相是什么。
3。2万亿美元外储依然充裕，目前或无近忧，但是否无远虑？人民币汇率维持6。4~6。5之“因”对应的“果”是3。2万亿美元外储；稳汇率还是固外储？还是在独立货币政策与资本项目开放之间，取舍有度？不经意间，外储已行至诸多选项的三岔口……
人民币空头被打爆？
17日，无论是离岸还是在岸人民币，交易员称市场结汇情绪高涨，难觅空头踪影。如此行情，似已持续多日。
此前，据彭博统计，如果人民币跌破6。6，则有至少5。62亿美元的看空期权可兑现。但一步之遥之时，转头向上的人民币让这些看空期权一文不值。而且，照此趋势，随后3个月里还有价值8。07亿美元的人民币空头期权要成为废纸。
央妈祭出的组合拳诸如：买人民币，抛美元，拉汇率，力扭贬值压力；同时紧收CNH流动性，抬高其拆借利率，提升空头成本，步步逼退空头。
笔者认为，美联储声明致近期美元走弱，不排除央妈借CNY走强顺势进行预期管理。在他看来，国内通过楼市及股市进行杠杆转移的大方向基本明确，而保住名义资产价格，就需要低利率的宽松环境，但这是稳汇率的天敌。
保汇率的动力之一是留出时间进行债务置换，即美元债换成人民币贷款。任务完成后在利率和汇率之间，大概率会选择低利率。待4月初，3月及一季度数据出炉时，大致能见分晓。“一个月之后再看吧……”一位国际对冲基金合伙人称。他不认为人民币已企稳。接下来的货币政策或进一步宽松，债务压力未减；不良资产证券化、债转股等也存潜在风险。话虽这么说，当下现状是，这家对冲基金做空人民币的部分仓位现浮亏；还有的空头爆仓。
2016下半年人民币汇率会怎么走？下半年贬值压力或超上半年，3月17日，人民币对美元中间价报6。4961，高开211个基点，在岸人民币（CNY）报6。4752，离岸人民币（CNH）盘中涨幅一度逾450基点；均创出近期新高，3月21日，人民币对美元汇率中间价报6。4824，较前一交易日(3月18日)中间价6。4628调低196点。
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