2005年7月21日，央行宣布将人民币汇率一次性升值2.1%，并开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。从2005年汇改之初到2008年，人民币对美元汇率累计升值18%。
不过，2008年金融危机打乱了人民币汇改进程，自2008年9月开始，人民币对美元汇率一直锁定在6.8235上下。去年6月19日，随着危机阴霾逐渐散去，央行再度宣布进行人民币汇率形成机制的改革。从去年6月到年底，人民币对美元汇率显现出较大的波动性。期间最大单日升幅为0.43%，接近0.5%的波动上限，最大贬值幅度达0.36%。与此同时，人民币对欧元、日元、英镑均表现为贬值。
澳新银行大中华区经济研究总监刘利刚表示，人民币汇率区间加大是来完善人民币汇率形成机制的举措之一。
个人实惠
赴美留学学费一年省2#
去年赴美攻读经济学硕士的刘先生明显感觉到人民币对美元升值的好处。“我一年的学费是1.8#美元，去年汇价大概是6.8，去学校报名时几乎花完了13#元的积蓄，今年现在的汇价只有6.4，而且人民币有可能继续升值，这样只要带上11#就够了，光学费就能省下2#块钱，加上其他的一年下来能省下3、5#的。”
不过计划今年去英国留学的殷小姐就没有这么走运了。一年以来人民币对英镑稳中走贬。“1年学费1#英镑，换算成人民币就是10#多，今年比去年要多几千块钱。”（苏曼丽）
企业应对
签中短期订单避升值风险
为了规避人民币升值的风险，企业现在都倾向于签订中短期订单。唐山一家陶瓷出口企业的负责人周先生最近面临两笔单子的选择。一笔是100#美元，对方答应先交20%的定金，1个月内付清尾款。另外一单是500#美元，出了20%的定金，其余的要在3个月后交货时付款。
“3个月的时间，到时人民币对美元汇率哪怕涨了1%，我将损失好几十#元人民币。周先生最终决定，先做100#的小生意。据他介绍，现今许多小企业都倾向于签中短期订单，来规避长期订单下的汇率波动风险。
高盛乌鸦嘴转向人民币做空中国苗头隐现
如今，不少海外对冲基金都在谈论一件事情——做空中国。至于怎么达到这一步，交易员会告诉你，通过做空在美国上市的中国概念股，或者买入红筹股的看跌期权。
但令人震惊的是，在上周一份致客户的邮件中，高盛竟建议客户退出一项人民币的看涨交易。
你没有看错。高盛的这份报告并非将矛头指向萎靡的中国股市，或是充斥着“泡沫说”的房地产市场，而是人民币——一个被市场认为是对付中国通胀的利器。
高盛唱空人民币的话音刚落，人民币兑美元中间价昨日（6月20日）再创汇改重启以来新高。
是策略还是阴谋
写这份报告的是高盛驻伦敦的银行家詹姆斯·韦斯特伍德。他建议称，投资者应退出潜在回报率为4.2%的第一轮押注。资料显示，去年6月，该行建议买入人民币的无本金交割远期合约（NDF)，当时推荐汇率为1美元兑人民币6.7550元。如果按其合约到期日6月10日对应汇率计算，这项交易已带来了接近4%的回报。
不过，高盛并未完全转向看空。该行仍向客户推荐了另一个看涨NDF，合约到期日为2012年12月4日。韦斯特伍德表示，最新建议是基于战术性考虑，以锁定利润并规避汇率短期波动风险。预计未来几个月，人民币兑美元将加速升值。
读到这里，你是否想起了熟悉的一幕？今年4月中旬，高盛向客户建议，卖出去年12月时推荐买入的“CCCP组合”，其中纽约期油占比40%。在报告当天，国际油价暴跌2.5%，创逾1个月来最大单日跌幅。戏剧性的是，短短不到1个月，高盛又改口称，即便油价近期大幅回落，但在2012年前，供给收紧将刺激油价轻松超越近期高点。前期抛售潮很可能已移除风险溢价，未来下行空间有限。
有意思的是，昨日（6月20日），尽管人民币中间价创出汇改以来新高，但即期报价却小幅走低。其中，美元兑人民币中间价为6.4696；而即期询价收于6.4781，涨幅0.06%。本月以来，美元兑人民币即期已累计贬值0.08%。
NDF市场似乎更能说明问题。昨日，NDF1年期人民币兑美元报6.3920，较上日贬值0.25%。另外，境内美元兑人民币1年期掉期贴水758点，暗示市场预期1年后人民币兑美元将达到6.4023。即人民币还将升值1%。
外资投行集体做空中国？
如果你是乐观派，高盛的邮件不过是对人民币升值的短期压制。相反若是悲观，那么以高盛为代表的外资突然变调，是否意味着已开始做空中国经济？
“人民币汇率会不会突然下跌，这是在赌中国经济会不会硬着陆，但是这个可能性是很小的，”中国农业银行（601288，SH）总行高级专员何志成表示，“他们低估了中国政府的控制力，如果中国经济真的出现问题，政府会有很多刺激措施会很快拿出来的。”不过，何也表示，并不能完全排除这个风险。
招商银行（600036，SH）外汇高级研究员刘东亮向《每日经济新闻(微博)》记者表示，人民币短期升值趋势不变，但未来升值空间可能在压缩。上述判断主要有两个理由：首先，市场担心中国经济会加速放缓甚至硬着陆，这对人民币显然是不利的；其次，通胀高点的预期逐渐向后移，也推高了人民币的实际有效汇率，到今年年底，美元兑人民币可能会到6.25，但如果届时经济增长环比还未见底且通胀仍在升高，那么人民币会进入真正的双向波动。鉴于外资大行一向非常敏感，此次高盛的短期策略调整，正是对市场反应的一种试探。从这个角度看，外资做空中国经济已经出现了苗头。
需要警惕的是，除高盛外，瑞信也调低了中国经济展望。据报道称，该行对明年经济增长预测从8.9%降至8.5%，并认为通胀、经济增长放缓，紧缩政策将由今年下半年持续至明年。同时，该行还将沪指预期目标由3650点调低至3000点。
“人民币并没有那么被低估，”国信证券固收研究员李怀定告诉记者，“2008年9月开始，国际投行同样曾看空人民币NDF。目前人民币实际汇率较2009年2月时贬值了6%。若将2009年2月时人民币汇率看作一个合理水平，那么暗示人民币低估空间小于6%。这意味着中国不会允许人民币大幅升值。另外，实际汇率还和工业增加值呈负相关。如果货币政策开始放松以支持经济增长，人民币可能会因工业增加值环比增速加快而贬值。”
