黄金独特的供求机制，释放着金价脉络的矛盾信息，经历了1430美元/盎司的三重顶，国际金价并未在这一高位之上站稳。近期来自欧元区和美国方面的消息均利好美元，黄金承压下行。业内人士认为，黄金的金融及商品的双种属性，具有独特的供求机制，只有摸清其中的利益链，才可能真正把握住金价的脉络。中外掘金热：总部在加拿大的一家金矿商Alhambra Resources(下称Alhambra)，身家相比于金矿老大们显得并不起眼。可今年，它有了十足的底气，因为发现了哈萨克斯坦北部的金矿带，同时拥有四个质量较高的矿区。就在今年下半年的短短半年时间，股价从20多美分涨到了1美元。Alhambra的三位高层在进入这行之前都在石油公司工作，谈及为何“弃油从金”，身为CIO(首席信息官)的Ihor P. Wasylkiw给出的理由很简单：“黄金更能赚钱。”Ihor认为，现在是个采矿的好时机，希望筹集足够的资金以扩大生产。于是，他们找到了中信证券(12.84,-0.32,-2.43%)，希望其介绍一个有资金实力的战略合作伙伴；抑或是在亚洲上市。支撑他们的动机只有一点，那就是金价的上升空间。Alhambra的例子在全球不鲜见。俄罗斯的楚科奇自治区已成为一片淘金热土，加拿大Kinross黄金矿业公司投资了7亿美元开采，亿万富豪阿布拉莫维奇投资了25亿美元。在英国北部的苏格兰，一处废弃已经十年的金矿，被一家澳洲的采矿公司获得授权，重新开采。
在中国亦有九家上市公司投资矿业淘“金”。SST秋林(600891.SH)11月频发公告，称颐和黄金将正式入主，并将注入优质资产，之后，SST秋林将变成“黄金行业的国美苏宁”。*ST玉源(000408.SZ)近段时间以来的强劲走势，也被指是源于定向增发预案欲转型为黄金开采业带来的利好。随后公司股价便出现持续飙涨。不过，矿业投资周期长、风险大，“淘金者”普遍面临资金短缺的现实。
标准银行商品交易策略部负责人魏文德(Walter de Wet)预计，不少贵金属商品在至少2-3年中陷入供应不足。“但这无疑将利好整个商品市场。”供应仍旧疲软 ：尽管掘金热日趋高涨，不过，由于主要金矿的产能达到极限，以及开采成本增加，加之对金价不断攀升的预期，南非、加拿大、澳大利亚等主要产金国黄金产量呈现下降趋势。自2006年国际金价的大幅上扬，刺激了国内黄金企业加快了找矿步伐，中国在2008年取代南非成为世界最大黄金生产国。“主要由于南非的产量下降得太多。”一位业内人士表示。在过去十年中，南非的黄金产量下降了近一半，而中国的黄金产量增加了70%。来自中国工业信息部的最新消息显示，2010年中国黄金产量可能将攀升至340公吨。世界黄金协会远东区董事总经理郑良豪在接受本刊记者采访时表示，黄金供应未来半年到一年不会增加太多，目前大部分金矿都是老矿，高含量的金矿并不多，也没有发现大量新矿。前全球已确认的地下存金量为26000吨左右，郑良豪表示，以现在的技术水平还可开采12-15年，如果金价继续上涨，会刺激供给的增加。但据美国地质协会(USGS)做的统计显示，2009年和2008年世界黄金产量分别为2350吨和2260吨，呈下降趋势，而黄金均价则对应为971美元/盎司和872美元/盎司。尽管这两年是近150年历史上金价表现最佳的年份，但产量相比于2001年的峰值2600吨仍有一定差距。简而言之，尽管金价飙涨，黄金的供应并没有大幅增加。根据世界黄金协会的统计，2010年第一季和第二季的黄金开采量分别为612吨和619吨，第二季同比仅增长3%。黄金开采量的减少刺激了旧金回收行业的发展。废旧黄金的回笼、再供应，是黄金供应量的重要组成部分，甚至超过黄金开采的增幅。国际黄金协会统计显示，黄金市场总供应量2009年为4024吨，同比增加12%，2010年上半年为2029吨。废旧黄金再供应的数据在2009年为1673吨，同比增加27%，2010年上半年为846吨。
新兴市场需求推动：来自新兴市场的需求正成为助推金价的主力。据标准银行统计，新兴市场目前对基础金属的需求已经占据全球总量的50%，对贵金属的需求也在不断增长。世界黄金协会公布的黄金需求趋势报告显示：2010年第三季度金饰需求同比增加8%，表现最佳的是四大市场：印度、中国、俄罗斯和土耳其，占全球需求的63%。截至2010年9月的12个月期间，全球黄金需求达到了创纪录的1375亿美元。世界黄金协会预计，由于中国和印度的黄金需求不断增加，全球黄金投资需求持续不衰，加上金饰与工业需求的增加，2010年全球黄金消费量将高于2009年。不过，印度黄金出口商Patrivala Jewels销售记录显示，印尼、泰国以及新加坡的实物需求已经开始下降。换言之，市场已经开始对高昂的黄金价格做出一定反应。FAUAG高级分析师认为，等到亚洲黄金消费旺季结束，转而进入黄金淡季，黄金的实物需求支撑将开始动摇。
事实上，近几个月，黄金ETF(交易型开放式指数基金)及一些黄金挂钩的结构性产品交易活跃，交易量几乎达到历史最高水平，但其总量已超过黄金供给总量，即超过实物支撑。事实上，自金融危机的2009年至今，投资需求和实物需求已呈现明显倒挂趋势，“此前实物需求长期远高于投资需求。”世界黄金协会远东区董事总经理郑良豪(Albert Chang)亦认为，尽管首饰用金仍占最大比重，但过去几年投资需求明显上升，特别是在2008年底国际金融危机发生以来。但他建议，在个人资产配置中，黄金配置不宜超过10%。“实物需求是金价最为坚实的支撑，一旦这个支撑发生动摇，自然将增加贵金属价格的潜在的风险。”如果到2011年下半年，欧美没有爆发新的危机，美国不再扩大量化宽松的规模；那么黄金将只剩下通胀预期一个支撑，而各国央行趋向紧缩的货币政策将对金价形成打压，黄金回调的压力将越来越大。但是任何一个行情的变化都需要一个曲折的逆转，1226~1044是经历了1226~1075~1161~1044的反复震荡波动，因此建议多单持多，到二月份出现高点卖出。
