上周现货金（GLD）向世人展示了其独步天下的“迷踪拳”。金价上周一开盘于950.15美元/盎司，升至最高价956.85美元/盎司后开始了连续两个交易日的下跌，于上周三下探至915.95美元/盎司遂展开反弹至上周四，然后震荡滑落，最终报收于923.25美元/盎司。

上周最引人瞩目当属围绕中国人民银行行长周小川提出的创建超主权国际货币的讨论。而且汇市和金市也因为美国财长盖特纳对于此事的表态而掀起了不小的波澜。

不管美国的高官如何表态。美元相对于全球主要货币会长期处于贬值趋势。同时，美元的相对地位将逐步下降，美元霸权地位将进一步动摇，美元占全球储备货币之比例将进一步下降；美元占国际金融交易和贸易结算的比重将持续下降；纽约国际金融中心地位将相对下降（尤其是华尔街金融企业持续 “去杠杆化”的影响）；IMF和世界银行的地位也将相对下降。

千里之堤，毁于蚁穴。不过蚁穴肯定不止一个。在美元作为国际储备货币的大堤上最大最早的蚁穴当属欧元，现在还应该加上伯南克刚刚挖的那个。大堤虽然很早就开始漏水了，且漏的越来越多，不过远未达到崩塌的程度。或许站在用黄金铸就的大山之上欣赏美元之大堤从开始漏水到逐渐崩塌会是一种残忍的享受吧。

美国股市在近期展开了一波像样的反弹，一方面是因为近期公布美国数据大多向好。另一方面，以货币政策学派经济学家的眼光观之，美国经济开始出现见底的迹象：货币供应量上升和通胀开始显现。

“先从所谓银根（monetary base，大致上是钞票加银行的储备）的增幅看吧。从2008年1月到2009年1月这一年间，上升了逾1倍，而从2008年11月至2009年1月这三个月中，上升了50%。这些是美国史无先例的增幅。更重要是货币量终于有了回应：以最可靠的M1（即民间持有的钞票加支票户口存款）算，最近六个月以年率23%上升。

转到物价指数那方面，2008年11月、12月有通缩，但2009年1月份的通胀率是0.4%，化为年率是4.9%。更重要的是一向在时间上领前的批发物价指数，1月份的升幅达0.8%，化为年率是10%。是高升幅，看来还要上升，也应该再上升。”

上述的##来自两位作者David Rose与Lawrence White三月十五日发表的文章。这两位作者，跟好些其它经济学者一样，反对通胀的出现，劝告伯南克约束货币的增长率。

笔者不同意，非常不同意。天下没有免费午餐这回事。金融危机搞得一团糟，代价是要付出的。而且在美国面对的多种局限下，美联储已经决定不惜一切代价刺激美国经济。伯南克所认为的代价当然是通胀了。不过笔者要给他加上一条：美元本位制的崩塌。

再以货币政策派经济学家的理论来看，美国如以每年10—15%通胀忍受两年可使经济开始平稳运行，且六个月后可见底。因股市可以至少提前6个月反应实体经济运行状况。当然判断美国经济衰退将会以U型还是L型开始反转还需要更多的证据，现在做出结论似乎为时过早。

即使上述经济学家之梦想可以成真。美国经济好转对于黄金影响也不会是单方面的。第一，所谓的避险资金将不再追逐黄金，哦，还有美元呢。这样美元和黄金会一起坠入无底深渊吗？当然不会了。因为还有第二，史无前例的金融危机必将迎来史无前例的通货膨胀。那么，或许即使像笔者这般拥有无限想象力的专业人也难以预知黄金所能达到的高度。虽然当前世界政治和经济形势扑朔迷离，G20鸡鸣鸭叫，好不聒噪，但笔者仍然时时可以听到黄金坚定而有力的吼叫：“让我攀高峰，再与天比高”。

自从美联储“开动印钞机”之后，美元指数自2008年3月17日的最低点70.66上攻至2009年3月4日的最高点89.58的反弹便可以毫无疑问的宣告终结。而此次欧洲央行（ECB）的货币政策会议和G20伦敦峰会对于美元而言只不过是“一次电击”，可延长反弹时日，却不能为其改天换命。

市场普遍预计欧洲央行本周四将降息50个基点，至1%。同时也可能宣布更多增加流动性的措施，诸如购买企业债券。欧洲央行副行长帕帕季莫斯上周四表示，欧洲央行可能对债券市场进行干预，以帮助缓解企业融资问题，不过该行目前尚未作出最终决定。

市场对于欧洲央行跟随美联储买入国债的预期因此开始升温，而上周五欧元确实也大幅走软。并且这种情况会延续至本周四。如此这般，在4月2日之前，美元继续反弹，黄金持续走软当可以期待。

但从G20之前欧洲各国的态度来看，其更加关心的是金融监管，而不是大规模的经济刺激计划。对于以绅士自居的ECB而言，控制通胀仍为其主要目标，大幅降息即使不能完全缓解流动性紧缺，但至少已经缓解了绝大部分。

4月2日召开的G20伦敦金融峰会有所谓的五个议题，首先是树立信心，刺激经济；再一个就是防止保护主义。实际上，上次华盛顿峰会上已经达成共识，这次只不过是要各国领导人重申一下。三个其他议题，对发展中国家的援助，改革IMF、世界银行，以及监管问题上，到现在都没有达成共识。

市场固然对这次会给予较大的希冀，但当今的国际形势却是：贸易和投资保护主义之浪潮波涛汹涌，美国高唱“买美国货、雇美国人”，欧洲各国之经济刺激计划“自扫门前雪”，强烈要求保护本国劳工之罢工此伏彼起；国际汇率体系象过山车一样忽上忽下，数之不尽的货币汇率巨幅贬值，引发其他国家之深切关注乃至极度不满。

不过若市场对伦敦峰会抱有过高期望，其大失所望之可能性极大。究其原因，略有五端：其一、各国对金融危机之根源各执一词，相互争吵，远为达成共识，美国政要刻意缺席年初之“达沃斯世界经济论坛”，即为明证，至今亦未有达成任何共识之迹象。没有基本共识，如何可以达成共同的解决方案？其二、欧洲、美国其实早就各打各的算盘了。美国执意要求其他国家支持IMF主导的国际金融体系，而对IMF如何改革却闪烁其词；欧洲高调要求改革国际货币体系，却没有任何切实可行的方案。其三、尽管许多有识之士倡议主要大国签署协议以稳定汇率，乃至回归固定汇率制度（譬如欧洲中央银行行长特里谢就多次声明主张回归），然而，至今没有哪个大国明确拿出具体方案。其四、保护主义风起云涌，相互谩骂之声不绝于耳，难以奢望伦敦峰会能够驱散保护主义之阴霾。其五、许多人说G20要有所作为，主要取决于 “G2”（中国和美国）之合作。然则，两国元首第一次相聚，能否建立良好工作关系并有实质性成果，尚在未定之天。

行文至此，笔者突然想到1933年6月12日。那是1930年代世界大萧条最黑暗的日子，西方主要大国领袖也是跑到伦敦召开“世界货币和经济会议”（London Monetary and Economic Conference），希望找到摆脱大萧条之出路。不幸的是：美国和欧洲（主要是美国、英国和法国）之间围绕汇率问题激烈争吵，会议没有取得任何结果，不欢而散。随后几年，各国“以邻为壑”之竞争性汇率贬值和“相互报复”之保护主义政策变本加厉，成为大萧条长期持续恶化之根本原因。

不过近期伦敦的天气应该不错，笔者提议最好各国政要至伦敦郊外野餐，这样大家可以拉近距离，反而可以取得更好的效果。目前投资者对于G20和ECB保有太多的期望，那么笔者只好再次重申上述观点：在4月2日之前，美元继续反弹，黄金持续走软当可以期待。如此这般，本周黄金将会再次上演其炉火纯青的“防守反击”战术。也许这次会使用最新型的大力神运载火箭作为推动力。

最后朝鲜于本月中旬宣布定于4月4日至8日间使用“银河2号”三级运载火箭发射“光明星2号”通信卫星。美日韩认为，朝鲜实际准备发射的可能是“大浦洞2”型远程弹道导弹，即便确为卫星发射，因运载火箭技术可用于弹道导弹，也违反安理会相关决议。这样以来，黄金的反击将会更加坚决有力。

现货金日线图中，以2009年2月20日高点1005.85美元和3月18的低点883.45美元做阻速线，可以看到其1/3压制了金价自3月18日883.45以来的反弹。且金价受阻恰为3月20日春分。且4月2日ECB货币政策会议和G20峰会距4月4日清明（星期六）仅相差一个交易日。金价自此展开新的涨势可以期待。

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