本策略结合阿塔曼 Z-Score 模型分析得到财务指标对上市公司投资价值贡献最大的市净率区间为剔除负值后市净率排序最小的前 20%股票。在这部分区间内，理论上可以通过对上市公司财务困境分析提升组合投资收益率。在剔除负市净率股票后，将所有上市公司按照市净率的高低等分为 5 组，5 个组合的年化收益率依次是 33.77%，33.92%，30.94%，23.61%，17.79%；夏普比率依次是 0.85，0.82，0.75，0.57，0.44。低市净率组夏普比率优势明显。因此我们剔除负值后市净率排序最小的前 20%股票，作为初选的股票池子。下面我们就用华泰FFScore 模型进行进一步选择。
本策略选股方法主要根据华泰低市净率FFScore 模型财务指标的获取与计算方法
- 盈利水平
1) 资产收益率（ROE）：收益率为正数时ROE=1，否则为0。
2) 资产收益率变化（△ROA）：当期最新可得财务报告的ROA同比的变化。变化为正数时△ROA=1，否则为0。
- 财务杠杆和流动性
3) 杠杆变化（△LEVER）：杠杆通过非流动负债合计除以非流动资产合计计算，杠杆变化为当期最新可得财务报告的杠杆同比的变化。变化为负数时△LEVER=1，否则为0。
- 运营效率
4) 流动资产周转率变化（△CATURN）： 流动资产周转率变化为当期最新可得财务报告的资产周转率同比的变化。变化为正数时△CATURN =1，否则为0。
5) 资产周转率变化（△TURN）： 资产周转率通过总资产周转率除以平均资产总值计算，资产周转率变化为当期最新可得财务报告的资产周转率同比的变化。、变化为正数时△TURN =1，否则为0。
Five_FScore 为以上五个参数的和，作为衡量企业整体投资价值的信号：Five_FScore = ROE △ROE △CATURN △TURN △LEVER
最终选取得分为5分的个股为最终目标个股。
调仓方法是在5,9,11月的每个月首个交易日，确保财务报告披露完毕，避免产生未来函数。
若要查看具体的研究逻辑，可以参考《华泰价值选股之 FFScore 模型》的研报。
