2008年2月28日 星期四
对于亚洲投资者而言，中国农历新年通常是一个信号，提醒他们更新投资战略，向该地区股市投入更多资金。多年来，在基金管理公司的年度营销计划中，对所谓“新年行情”的预期一直是宣传主调，而新基金的发行也常常选在春节期间。
不过，今年全球股市的下跌，全球和美国经济前景不确定性日益增加，却让往年的这种热情遭到打击。鼠是十二生肖之首，鼠年也因此被视为万象更新的一年，但目前的局面似乎表明，相比于去年的猪年，今年的鼠年提出了一个更难的投资命题。
自1月份开始，亚洲股市便持续下跌。以美元计价，摩根士丹利资本国际不包括日本的远东指数(MSCI Far East ex-Japan index)已经下跌了大约12%，而整个亚洲地区的共同基金销售也处境艰难，因为投资者已经考虑到美国经济放缓和金融领域日益增加的不确定性。
然而，亚洲金融类股相对于大盘的表现，要好于全球的金融类股——在去年8月份信贷危机爆发后，全球金融类股受到重击。以摩根士丹利资本国际指数计算，在2月份第一周，亚洲金融类股的表现较大盘弱1.3%，而全球金融类股弱于全球指数的幅度高达8.8%。
亚洲金融类股的明显优势有两方面因素。首先，亚洲的银行大多报告称，自己在次贷方面几乎没有或只有很少的风险敞口。一些大型金融机构公布了自己的风险敞口（最引人关注的是中国机构），但规模远远低于美欧金融机构业已报告的水平。
一些分析师依然持谨慎态度，认为一些银行和保险公司低估了它们真实的风险敞口。对于中国的银行，很难区分哪些是中国经济减速导致的信贷增速放缓的潜在影响，哪些是次贷或其它全球问题的潜在影响，而且中国国内因素可能主导着股价的表现。
第二个因素是，地产类股占金融类股的比例接近29%，而且表现普遍强于大盘。在亚洲地区，国内流动性状况依然相当强劲，除了日本，各国经济也正在通货再膨胀。香港就是一个典型。由于香港实行联系汇率制，随着美国降息，香港的利率也一再下调，令金融类股居高不下。
在中国，房地产行业是一个长期战略机会，但由于当局考虑采取措施为一些行业降温，房地产企业可能会面临压力。人们对这些措施的猜测将引发不确定性，并且可能在短期内拖累这些股票的表现。全球金融市场的不确定性和动荡局面再度出现之际，正值很多亚洲投资者希望投资海外、实现资产配置多样化之时。在日本，投资者希望离开表现糟糕的国内股市和利率极低的环境，这种诉求在去年进一步捧热了那些发掘全球题材的投资基金。在市场波动性增大和寻求统一各金融服务领域信息披露标准的新规定的共同作用下，新业务销售势头放缓。
在中国，政府放松了管制，允许散户投资者涉足投资国际市场的基金。但不幸的是，管制的放松恰逢全球市场走软之时。这种局面降低了投资者目前的兴趣，因为他们还没有从允诺的投资多样化中获益。随着中国投资公司(China Investment Corporation)即将宣布第一阶段外包的结果，人们的注意力已经转向机构方面。这种转变首先发生在国际股市，最近则更多集中于国际债市。
台湾和韩国定期储蓄计划的发展也将受到更多关注，因为情况越来越明显：亚洲投资者除了单纯的投机，还有更长期的投资愿望。
与西方相反，老鼠在亚洲被视为一种机智聪明的动物，有很多值得敬佩的品质。随着亚洲投资者继续寻找国界之外的投资机会，如果亚洲和世界其它地区在这个生肖年出现“经济脱钩”，那就再合适不过了。
来源：金融时报
