2008年2月28日 星期四
對於亞洲投資者而言，中國農曆新年通常是一個信號，提醒他們更新投資戰略，向該地區股市投入更多資金。多年來，在基金管理公司的年度營銷計劃中，對所謂“新年行情”的預期一直是宣傳主調，而新基金的發行也常常選在春節期間。
不過，今年全球股市的下跌，全球和美國經濟前景不確定性日益增加，卻讓往年的這種熱情遭到打擊。鼠是十二生肖之首，鼠年也因此被視為萬象更新的一年，但目前的局面似乎表明，相比於去年的豬年，今年的鼠年提出了一個更難的投資命題。
自1月份開始，亞洲股市便持續下跌。以美元計價，摩根士丹利資本國際不包括日本的遠東指數(MSCI Far East ex-Japan index)已經下跌了大約12%，而整個亞洲地區的共同基金銷售也處境艱難，因為投資者已經考慮到美國經濟放緩和金融領域日益增加的不確定性。
然而，亞洲金融類股相對於大盤的表現，要好於全球的金融類股——在去年8月份信貸危機爆發後，全球金融類股受到重擊。以摩根士丹利資本國際指數計算，在2月份第一周，亞洲金融類股的表現較大盤弱1.3%，而全球金融類股弱於全球指數的幅度高達8.8%。
亞洲金融類股的明顯優勢有兩方面因素。首先，亞洲的銀行大多報告稱，自己在次貸方面幾乎沒有或只有很少的風險敞口。一些大型金融機構公布了自己的風險敞口（最引人關注的是中國機構），但規模遠遠低於美歐金融機構業已報告的水平。
一些分析師依然持謹慎態度，認為一些銀行和保險公司低估了它們真實的風險敞口。對於中國的銀行，很難區分哪些是中國經濟減速導致的信貸增速放緩的潛在影響，哪些是次貸或其它全球問題的潛在影響，而且中國國內因素可能主導着股價的表現。
第二個因素是，地產類股占金融類股的比例接近29%，而且表現普遍強於大盤。在亞洲地區，國內流動性狀況依然相當強勁，除了日本，各國經濟也正在通貨再膨脹。香港就是一個典型。由於香港實行聯系匯率制，隨着美國降息，香港的利率也一再下調，令金融類股居高不下。
在中國，房地產行業是一個長期戰略機會，但由於當局考慮采取措施為一些行業降溫，房地產企業可能會面臨壓力。人們對這些措施的猜測將引發不確定性，並且可能在短期內拖累這些股票的表現。全球金融市場的不確定性和動蕩局面再度出現之際，正值很多亞洲投資者希望投資海外、實現資產配置多樣化之時。在日本，投資者希望離開表現糟糕的國內股市和利率極低的環境，這種訴求在去年進一步捧熱了那些發掘全球題材的投資基金。在市場波動性增大和尋求統一各金融服務領域信息披露標準的新規定的共同作用下，新業務銷售勢頭放緩。
在中國，政府放松了管制，允許散戶投資者涉足投資國際市場的基金。但不幸的是，管制的放松恰逢全球市場走軟之時。這種局面降低了投資者目前的興趣，因為他們還沒有從允諾的投資多樣化中獲益。隨着中國投資公司(China Investment Corporation)即將宣布第一階段外包的結果，人們的注意力已經轉向機構方面。這種轉變首先發生在國際股市，最近則更多集中於國際債市。
台灣和韓國定期儲蓄計劃的發展也將受到更多關注，因為情況越來越明顯：亞洲投資者除了單純的投機，還有更長期的投資願望。
與西方相反，老鼠在亞洲被視為一種機智聰明的動物，有很多值得敬佩的品質。隨着亞洲投資者繼續尋找國界之外的投資機會，如果亞洲和世界其它地區在這個生肖年出現“經濟脫鉤”，那就再合適不過了。
來源：金融時報
