08/28劳工日前金价承压趋向温和，信贷风险不可忽视

周一市场鲜无美国重要数据和事件，尽管全球股市上周持续反弹已经造就市场信心大量回归，但美国信贷市场阴云影响尚存，金市方向不明多空双方不敢贸然出击，交投清淡，金价在670美元下方窄幅波动，回吐部分上周五之涨幅，而英国因假日休市更是令市场观望气氛浓郁。金价周一盘中最高上摸668.7美元/盎司，最低下探665.8元/盎司，报收667.3美元/盎司，比前一交易日微幅下跌1.7美元，日跌幅0.25%，日K线呈一根在30日均线处承压的小十字线。白银周一最高上摸12.15美元/盎司，最低下探11.71美元/盎司，报收11.75美元/盎司，比前一交易日大幅下跌21美分，日跌幅1.76%，日K线呈现一根冲高回落向5日均线回归的长上引小阴线。美元指数周二最高上摸80.78，最低下探80.59，报收80.74，比前一交易日微幅上涨8点，日涨幅0.10%，日K线呈现一根触底反弹向5日均线回归的小阳线。

原油周一盘中最高72.14美元/桶，最低70.20美元/桶,报收71.97美元/桶,比前一交易日大幅上涨77美分或1.08%，日K线呈现一根延5日均线持续上扬的小阳线形态。原油周一从盘中低点反弹，终场大幅收高。即将到来的劳工日假期长周末传统上标志着美国夏季驾车出游季节的结束。在之前一周意外上升之后，上周美国原油库存料下滑，因与风暴天气有关的交货延误导致进口减少；汽油库存也可能下滑，但降幅料远小于前一周出人意料的大幅下跌；馏分油库存料因炼厂产出增加而呈季节性上升。目前市场预计美国原油库存料下降60万桶，汽油库存下跌130万桶，馏分油库存上升100万桶。美国能源部下属的能源资料协会 (EIA)于周三发布截至8月24日当周的库存数据。

美国房地产经纪商协会 (NAR)周一报告表示，美国7月成屋销售年率小幅放缓至575万户，高于预计的570万户；7月未售房屋创1991年来最高水平。报告显示，美国7月成屋销售月率下降0.2%，预期下降0.9%；6月修正后年率为576万户，初值为575万户。另外，7月待售房屋库存增加5.1%，年率为459万户，按当前速度计算的售出时间为9.6个月。报告还表明，美国7月成屋销售中值较去年同期下跌0.6%，为22.89万美元。

美国8月份德克萨斯地区制造业活动扩张，通胀压力消退。达拉斯联储周一公布的数据显示，达拉斯联储8月制造业产出指数上升至21.6，此前 7月份为-9.7。数据同时显示，达拉斯联储8月商业活动指数为-1.8，此前7月份为-3.6。指数高于零，表明制造业在扩张，指数越高，表明扩张范围越广泛。制造业面临的通胀压力消退。达拉斯联储称，其8月原材料物价支付指数降至21.6，此前7月份为31.8。与此同时，8月份物价获得指数为7.2，此前7月为13.3。8月份达拉斯联储地区雇佣活动保持不变，就业指数持平于0。

在9月第一周一连串经济数据公布之前，美联储决策当局可能不会轻易出手实施降息。9月首周将因劳动节假期而减少交易日，9月5日将公布联邦储备理事会(FED)经济景气报告褐皮书；供应管理协会(ISM)的两份重要报告分别在9月4日及6日公布；9月7日则将公布8月就业数据。将于9月4日公布的8月汽车销售与美国供应管理协会(ISM)调查，对于FED的货币政策决议将影响重大。对FED而言，其主要任务是压低通胀，以及让就业市场表现强劲，若就业报告表现稳健，这将表示即使房市疲软以及金融市场大幅震荡、但经济表现依然坚挺。就业市场表现稳健，意味着消费者应会持续消费，而多数有房屋者可以支付抵押贷款。当人们支付抵押贷款时，买进抵押贷款担保债券的投资人也会获得报酬，这对于缓解抵押贷款市场疑虑大有帮助。在目前这个环境下，美国下周相关数据的重要性又更高了。虽然许多投资人预期FED将在9月18日例行货币政策会议之前降息，但央行官员最关切的是经济实质，并非金融市场动荡。很可能的是美国经济衰退的证据会在9月18日会议后才显现，这会令金融市场大失所望，市场才刚因寄望利率可望迅速调降而自前周的大跌中反弹。

信贷危机的恶化及其对金融市场的广泛影响让市场开始预测，杠杆收购(LBO)活动将在今年剩余阶段甚至2008年的很长时间内陷于停顿。LBO上世纪80年代开始盛行，是收购公司的一种策略，其特点是，买方以目标公司的各种资产作抵押，常是通过投资银行安排过渡性贷款，买方只要出极少部分的自有资金，即可买下目标公司，而目标公司以其本身资产为担保，向外界机构举债，并且还透过投资银行安排，发行高利率的“垃圾债券”及商业本票来偿还过渡性贷款。通常，买方只需支付两三成现金，因为金融杠杆作用将可能成倍地增加收购基金的购买力。也就是说，买方主要是依靠被收购公司未来可能拥有的现金流，去支付巨额贷款的利息。2006年，LBO极为红火，融资超过2200亿美元，是2005年的两倍，并创下了历史最高记录。银行界在大约一个月前基本停止向私人直接投资公司提供贷款时，华尔街曾希望杠杆收购活动能在9月后的某个时间恢复――投资者将再度从银行买进贷款，从而清理积压的路障，让新的并购交易得以进行。但过去几周来,私人直接投资行业痛苦地意识到，银行很可能正受困于巨额债务之中，短期内难以自拔，从而限制了他们的放贷能力。更糟的是，源自次优抵押贷款的这场危机在过去几周里进一步深化，使商业票据市场、对冲基金和多家上市公司面临巨大压力，也令贷款机构愈加受到牵制。大笔债务积压在银行的账面，已经严重削弱了银行向其它并购交易提供融资的能力。身陷资金瓶颈的投资银行中，不乏一些知名银行，例如高盛、摩根士丹利、雷曼兄弟、美林以及贝尔斯登。据花旗集团近期发布的一份报告，在共计3,330亿美元的滞销杠杆收购相关贷款中，这些投行手中就握有750亿美元。

投资者一直视为风险偏好的衡量指标――美国三大股指出现小幅下滑，这令投资者对信贷市场的忧虑重燃。全球信贷危机担忧挥之不去，可能会令投资者再度削减风险资产投资头寸。目前称信贷风暴已经结束仍为时过早，特别是在日元继续走强，美国股市走软的情况下。全球信贷危机就像金市上空悬着的“达摩之剑”，这依然限制了金价的上扬空间。金价整理格局短期或将延续，但在美联储没有确定启动降息之前持续大幅飚扬的时机尚有欠缺，市场有待在揣测美联储9月会否降息中寻找更多的指引。而美国劳工日长假在即，国际基金更多选择离场观望，等待下周非农就业报告的出台以及美联储9月18日例行货币政策会议，市场观望氛围浓郁，交投清淡，这将进一步促使金价短期承压整体格局延续。金价今日下方支撑位于664.8美元和661美元；上方压力在669.8美元和673美元。

今日（0828）操盘指导：

黄金于655－676之间振荡发展，白银于11.2－12.1之间振荡发展。

目前金银价波幅或将扩大和加速，请投资者根据自身风险承受严守止损点。同时选择黄金、白银、原油、欧元、铜、锌、铂金、股指期货、港股、美股等多种投资品种进行投资组合，以最大化降低投资风险，使合理的投资收益相对得到保障。欲知各类黄金投资品种更及时、详细、准确出入市价位的操作建议或者投资组合方案，请和资深投资顾问联系http://www.blog.163.com/huangjintouzi/  MSN:huangjintouzi@hotmail.com QQ:365689510  刘先生  机构合作热线 13818015566 （版权所有，要转载请和本人联系）

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