预测市场看似赌博,但实际上,它或将成为现代金融领域最重要的工具之一。
几周前,Bitwise提交了预测市场ETF的申请。自大学时期撰写关于爱荷华电子市场的文章以来,数十年来我一直痴迷于预测市场。我认为,无论对政策制定还是投资组合管理,预测市场都具有深远意义。
但提交申请后我发现,并非所有人都认同这一观点。在我的职业生涯中,这次申请遭遇的反对声音,几乎比其他任何举措都要多。因此,我将直面这些最核心的疑问。公众号关注:博森科技小蝶。
注:受美国证券交易委员会(SEC)规定限制,我无法谈论申请文件本身,但可以就预测市场的普遍情况展开讨论。
1. 预测市场不就是赌博吗?
有时是,但并非总是如此。
针对体育赛事结果的预测市场,在功能上等同于体育*,我将其归为赌博。
但围绕美联储加息或降息的预测市场,功能上与芝加哥商品交易所(CME)的联邦基金期货市场无异。这是一个规模达数万亿美元的市场,全球众多大型金融机构都利用它对冲利率风险,我将其归为投资。
我们不必将预测市场视为单一整体。我们完全有能力进行区分,比如将关乎国内生产总值(GDP)的市场,与关乎泰勒·斯威夫特演唱会票房的市场区分开来。
2. 与选举结果挂钩的预测市场该如何看待?
选举结果会通过税收政策、贸易政策、监管规则、政府支出等多种途径,对市场产生重大影响。在我看来,围绕这些结果进行对冲和投资,是一种重要的、以投资为导向的应用场景。
这一点对我而言尤为切身,因为加密货币历来极易受选举结果和监管政策变动的影响。若能对冲这些风险,本会大有裨益!
但这并非仅局限于加密货币领域:试想,财富管理师的客户大量持仓对贸易政策或财政支出敏感的行业板块,或是企业财务主管试图管控监管政策变动带来的风险敞口。
数十年来,对冲基金投资者一直围绕选举和监管动态进行“宏观交易”。而预测市场只是让这种交易更直接、更易操作。
3. 但预测市场是零和博弈,投资者可能血本无归!
确实如此,这一点至关重要。预测市场与股票、债券不同,仅持有预测市场合约构建投资组合并不合理。
但许多实用的金融工具都基于零和逻辑运作。期货合约、外汇交易等规模庞大的市场,均通过多空配对交易,是投资者针对特定场景进行对冲或投资的重要工具。没人会觉得对冲基金买入黄金或纳斯达克100指数期权是荒谬之举。
4. 预测市场对社会有害吗?与投资股票、债券不同,它不会将资金导向有价值的企业。
我对此强烈反对。预测市场有潜力大幅提升投资者乃至整个社会,在重大事件上获取信息的质量。更优质的信息能带来更明智的决策,进而实现更高效的资本配置。
5. 内幕交易问题该如何解决?
任何市场都绝不容忍内幕交易。对于预测市场中出现的内幕交易报道,我和所有人一样深感担忧,相关问题理应且正在接受调查。
但市场中存在不良参与者,应推动更严格的监管执法,而非取缔整个市场。否则,我们连股票市场乃至任何市场都不会存在。
重要的是,Kalshi等预测市场平台受美国商品期货交易委员会(CFTC)监管,必须建立监控机制,防范操纵*易。城堡证券(Citadel)、 Susquehanna等大型机构流动性提供商参与其中,为价格发现过程增添了专业性。公众号关注:博森科技小蝶。




