杜家升：黄金多空震荡之下，短期或进一步上探

很多投资者在交易中总有一颗玻璃心——手里拿着多单，金价稍微跌一点，就开始手足无措，之前布局的交易思路全部抛到脑后，眼睛死死盯着盘面上的每个波动，生怕继续下跌。周二的巨幅震荡和周三的冲高回落，想必又吓退了不少做多的朋友。这就是我常说的，涨了喊多，跌了喊空，人云亦云，没有自己的交易体系，和咸鱼又有什么区别？

行情有涨跌，这是市场的铁律。真正决定成败的，不是单根K线的涨跌，而是大方向的判断和持仓的定力。按照目前的市场格局来看，黄金短线的回撤，只是上升通道中的正常调整，大周期看涨的方向从未改变。如果你是中线交易者，别慌，金价的上涨只是时间问题；如果你是短线交易者，也不要瞻前顾后，因为当前的节奏不是单边暴涨，而是震荡上行，有回撤才有更好的上车机会。

==2026年5月14日 周四 黄金走势解析==

===昨日回顾与今日行情==

周三，金价在多空交织的消息面中震荡运行。早盘现货金一度冲高至4726美元一线，随后承压回落，盘中最低触及4669.36美元后企稳反弹，收盘阶段延续小幅承压态势，整体呈现冲高回落的震荡格局。白银则因秘鲁供应风险及工业需求预期，表现明显强于黄金。

===为何金价短期有涨幅预期？===

从三大基本面看懂趋势逻辑

趋势的形成永远离不开持续的消息面催化。很多投资者看到短线回落就开始犹豫，但真正决定方向上行的核心逻辑从未改变，金价的中长期格局依然稳固。

第一，美联储政策僵局中潜藏着宽松信号，美元强势只是短期*。 目前美联储利率维持3.50%—3.75%区间不变，市场对年内降息的预期已大幅降温，交易员甚至开始押注2027年1月前加息的可能性。但关键在于，这恰恰反映了市场对"高利率长期维持"这一叙事的过度定价。一旦通胀数据出现边际转弱，或者经济增速进一步放缓，这种过度定价就会迅速反向纠偏。新任美联储主席凯文·沃什将于6月16—17日迎来首场FOMC会议，若其选择不提交利率预测，政策不确定性下黄金的避险价值反而凸显，若其提交鸽派立场，更将直接构成金价大幅上行的*。无论何种情形，黄金都是最终的受益者。

第二，通胀顽固与经济滞胀并存的宏观环境，利好黄金的抗通胀与避险双重属性。 美国4月CPI同比攀升至3.8%，创近三年新高；PPI同比飙升至6.0%，均为2022年以来最高水平。能源成本传导至终端消费品价格，汽油零售价在美伊冲突后上涨超50%，突破4.5美元/加仑。高通胀持续而经济增速明显放缓，迫使全球央行在控制通胀和避免衰退之间陷入两难，黄金的避险属性和抗通胀属性将被同步激活，这是金价中长期向上的核心驱动力。

第三，地缘风险常态化，避险需求为金价提供持续托底。 美伊谈判陷入僵局，霍尔木兹海峡的实质封锁仍在持续，中东"暗战"公开化，伊朗与科威特冲突升级。中国央行连续第18个月增持黄金，4月末增持26万盎司至7464万盎司；全球实物黄金ETF在4月录得约66亿美元资金净流入，扭转了前期的流出态势。资金双向涌入，为黄金市场提供了稳定的买盘支撑，也进一步验证了机构对黄金长期配置逻辑的认可。

为何短线又是震荡上行的节奏？——从技术面找到关键信号

当前黄金整体运行于上升通道之中，没有跌破关键支撑区域之前，所有的回撤都是多头的蓄力过程。

从周线级别看，黄金月线两连阴之后在低位成功筑底企稳，4585美元是本轮反弹的核心防守位，也是多头的"生命线"，多次回踩均快速回升，支撑力度非常强劲。周线均线MA30在4572美元附近构成中长期强支撑，中期波段的低多基础牢固。

从日线级别看，黄金整体运行于上升趋势通道之中，节奏上属于典型的区间震荡上行。

4小时图布林带持续收窄，价格在中轨附近整理运行，MACD零轴走平但无明显空头放量。下方4680一线形成短期密集支撑区域，跌破则看4650—4660区域；上方短期阻力位于4730/4760美元。

从资金面看，黄金ETF持仓延续增势。SPDR Gold Trust 13日持有量增加2公吨至1038.28公吨。2026年第一季度全球黄金ETF持仓止跌回稳，COMEX黄金期货非商业多头持仓创近三年新高，资金配置意愿并未因短线震荡而动摇。

短线交易策略

当前行情： 金价在4680—4720美元区间内窄幅整理，多空力量暂时均衡，短期以区间震荡为主。

操作方向： 低多为主，不追单。核心逻辑在于——基本面上涨的驱动力没有消退，技术面也没有破位，每一次回踩都是多头的建仓窗口。

短线建议：

激进者：围绕4675—4670分批低多，防守12美元，目标4700—4720美元。

稳健者：围绕4650—4645分批低多，防守12美元，目标4680—4710美元。

上方压力区间：4710—4730美元，突破看4750—4760美元。

下方强支撑：4680美元，若失守则关注4650—4660区域。

空单策略： 临盘给出，暂不建议盲目做空。4700美元附近虽有多空争夺，但逆势摸顶的风险收益比并不理想。

文中今日市场看点：

关税与贸易格局：美国总统特朗普已抵达北京，开启对中国的国事访问，全球两大经济体的高层接触对汇市与贵金属市场情绪形成短期扰动。

印度黄金政策扰动：印度将黄金和白银的进口关税从6%大幅上调至15%，短期抑制全球第二大黄金消费国的实物需求。但印度银行在暂停一个月后已恢复黄金进口，需求改善的积极信号正在出现，进口关税提高的负面影响正在逐步被消化。

投资的路很长，需要一步一个脚印走出来。一时亏损并不能证明什么，周期持续盈利才是王道——没有一直跌的行情，更没有一直涨的操作。交易的密码在于找机会的能力，谋定而后动，运筹帷幄，这才是稳健制胜的核心。很多人败就败在操作杂乱，没规划更没计划，亏损大多源自锁仓、扛单、不带止损。究其根本，还是自身思路不清，轻信他人判断，跟错方向，情绪失控，心态崩盘。

杜某长期致力于黄金分析，希望每一位在市场里受伤的投资者都能迷途知返，走出亏损的泥潭。更希望各位能够真正掌握交易的方法和纪律，不再为套单熬夜伤身，不再为亏损焦虑不安，不再为锁仓进退两难。愿各位每天都有一个好心情，既能享受生活的美好，也能从容面对市场的风浪。

（以上建议仅供参考，据此操作风险自担，投资有风险，入市需谨慎。）