加密貨幣市場正處於一個轉折點。
正如許多市場參與者在 22 年初沒有充分認識到加息對風險資產的影響一樣，我們認為市場可能低估了 24/25 年降息的影響。
今年大部分時間，我們的觀點是，市場將繼續攀升至擔憂之牆，然後在 25 年達到頂峰。
在本周的報告中，我們分享了我們對這種情況可能如何發展以及您如何在風險環境中定位自己的看法。
ETH/BTC 已經觸底嗎？
我們認為 ETH/BTC 可能已經觸及周期底部。
6 個原因：
自 2016 年以來，ETH/BTC 一直創下更高的低點。該比率在 2017 年初觸底，略低於 0.01。2019 年末，該比率觸底，略低於 0.02，然後在 2020 年 3 月崩盤期間再次觸底。快進到 2024 年 9 月，ETH 剛剛跌破 0.04。
對我來說，這表明隨着時間的推移，市場對 ETH 的信心正在增強。我們看看它是否能維持在 0.04。
在之前的周期中，當 ETH/BTC 屈服時，它會在此後不久創下低點。在過去幾個月中，該比率似乎已經屈服，從 0.057 降至 0.038。
在過去的周期中，ETH 在降息後觸底。美聯儲幾周前開始降息。
美聯儲資產負債表也是如此——上個周期我們從淨緊縮轉向淨擴張，ETH/BTC 觸底。隨着流動性條件的改善，我們預計本周期會出現類似的動態。
從曆史上看，隨着流動性條件的改善，比特幣的主導地位會下降。
從情緒角度來看，ETH 剛剛經曆了一段我們很久沒有見過的幻滅期（由於 EIP4844 導致費用下降，“路線圖一團糟”）。這是市場心理和加密 Twitter 的不耐煩。現實情況是，以太坊繼續執行其路線圖。
如果我們正確認為 ETH/BTC 已經觸底，則意味着山寨幣季節已經正式開始。
催化劑
觀察過去幾個月加密 Twitter 上的情緒非常有趣。似乎加密原生者試圖通過跳到風險曲線的最遠端（模因幣）來領先流動性周期。
我敢肯定，許多人在 10 月至 3 月期間表現很好，但大多數人都晚了，同時又早早進入了山寨幣季節。畢竟，曆史上山寨幣季節是在降息之後開始的。所以我的感覺是，大多數市場在 2023 年第四季度/2024 年第一季度回吐了漲幅。隨着市場下跌，許多人拋售了。其他人正在重新分配。
“散戶永遠不會回來。”
