3 月EIA & 非农特刊

本次EIA 原油库存公布时间3 月3 日（周三）23:30

本次非农就业数据公布时间3 月5 日（周五）21:30

EIA 原油库存是由美国能源信息署统计公布（该数据不包括战略石油储备）。这一数据是体现原油供需关系中最重要的数据。能在极短的时间给油价带来极大的刺激形成大幅度的波动，EIA 原油库存数据产生变动通常会促使原油走出超强势的行情，为投资者带来较大的盈利空间。所以EIA 库存数据是每位投资者关注的焦点。

非农业就业人数：为就业报告中的一个项目，该项目主要统计从事农业生产以外的职位变化情形，该数据与失业率一同公布。由美国劳工部统计局在月第一个星期五晚上公布前一个月的数据。非农就人数变化反映出制造行业和服务行业的发展及其增长，数字减少便代表企业减低生产，经济步入萧条；在没有发生恶性通胀的情况下，如数字大幅增加，显示一个健康的经济状况，对美元应当有利，并可能预示着更将提高利率，也对美元有利。非农就业指数若增加，反映出经济发展的上升，反之则下降。

随着OPEC+部长级会议的临近，交易员应密切关注沙特和俄罗斯之间的裂痕。考虑到布伦特原油价格稳居60 美元/桶以上之时，俄罗斯认为是恢复之前的减产水平的最佳时机。如果出现这种情况，油价可能在今年下半年将受到不利影响，WTI 和布油的年底目标价分别为65 美元/桶和70 美元/桶。需要注意的是，仍有一些“外部变量”需要应对，比如与伊朗的紧张关系日益加剧，或者变种新冠病毒卷土重来，这些都可能破坏油价复苏。因美债收益率飙升，现货黄金遭遇重挫，创下年内新低1717，还跌破关键技术支撑，跌幅创下今年最大周度跌幅，暴跌可能使黄金在进入3 月交易时出现大幅度的波动。

分析研究：

基本面：

OPEC+联盟将于周四开会，讨论是否允许增产150 万桶/日。在油价创出有史以来最佳年度开局之后，市场预计该联盟将会放松对产量的管制。不过，OPEC+到底会采取怎样的决定目前尚不清楚，沙特能源大臣已经呼吁产油国保持“极其谨慎”的态度。同时本周五晚间，美国将公布2 月的非农就业报告。目前机构预计美国2 月将新增非农就业岗位13.3 万个，这将比1 月增加的4.9 万个有所改善，而失业率预计将小幅回升至6.4%。本周三公布的2 月ADP 就业人数预期录得增加16.5 万人，略低于前值的17.4 万人。在美债引发市场巨震之际，2 月非农就业报告的表现有望成为市场的重要风向标，好于预期的数据可能再次引发美债的抛售和外界对通胀的担忧。

看点一：聚焦周四产油国大会

调查显示，欧佩克成员国的减产执行率从1 月份的103%上升到2 月份的121%。欧佩克2 月石油产量环比下降87 万桶/日，至2489万桶/日，为自2020 年6 月以来首次出现月度下降。欧佩克国家中沙特的石油产量跌幅最大，尼日利亚增产幅度最大，哈萨克斯坦2月份石油产量增加了8%，超过了欧佩克+的配额。

另外，本周四（3 月4 日），第14 届欧佩克及非欧佩克产油国部长级会议将拉开序幕，这次会议备受关注，国际油价正处于一年高位，因此，欧佩克+会否增长成了市场参与者最关心的问题。随着对更多供应的需求日益明显，预计以沙特和俄罗斯为首的欧佩克+联盟将在本周的会议上同意增产，扭转去年减产的部分局面。欧佩克+也正在考虑是否将放松减产50 万桶/日。

目前还不清楚该组织是否会采取足够有力的行动。从此前的表态来看，沙特和俄罗斯存在一些分歧，由于担心疫情对石油需求的持续威胁，沙特能源部长敦促其他产油国保持“极度谨慎”。俄罗斯方面则认为，需要提高产量。欧佩克资深观察人士表示，欧佩克+将过度收紧市场的风险是切实存在的。石油供应已经非常紧张了，如果欧佩克只是专注于保持价格高企，这最终将刺激竞争对手增加供应。值得注意的是，虽然欧佩克提高了俄罗斯的原油产量配额，但俄罗斯2 月的石油产量下降。据报道，2 月1 日至25 日，俄罗斯平均原油产量为1009.3 万桶/日。这可能成为俄罗斯要求增产的筹码。

看点二：美沙摩擦不断，石油产量恐难下降！

美国白宫发言人周一表示，美国保留在未来必要时制裁沙特王储的权利。在2 月26 日公开的调查报告中，美国中央情报局指控沙特王储穆罕默德直接批准了沙特特工针对卡舒吉的谋杀行动，但没有把制裁的矛头指向王储。此外，也门胡塞武装威胁向沙特发动更多袭击。这加剧了美国与沙特阿拉伯之间的紧张关系，沙特可能采取的报复行动之一就是提高产量、对美国的原油生产商施压。

同时，伊朗上周末排除了与美国等大国举行非正式会谈、讨论挽救2015 年核协议办法的可能性，坚称美国必须首先解除全部单边制裁，美国表示失望。叙利亚军方上周日晚间称，以色列发射*袭击了叙利亚首都大马士革南部一些地区，双方冲突升级。该地区情报人员表示，以色列袭击的目标是与伊朗有关的资产。此前，以色列货船太阳神光芒号在阿曼湾战略航道发生爆炸。以色列国防部长上周六表示，初步评估发现，伊朗要为这次爆炸事件负责。

另外，受到严寒天气影响，德州的石油日产量下降了多达400万桶。美国商业原油库存五年同期库存平均水平基本一致。然而，与去年相比，美国国内产量下降了约17%，这一水平暴露了2 月中旬严寒对德州造成的破坏。德州石油产量和炼油厂产量的下降刺激了原油价格上涨，而股市和债市因通胀担忧而出现的抛售，上周五再度拖累油价走低。石油不可避免地受到了美国股债风波影响，但这一影响是短暂的。然而，如果德州的生产正常化，或将导致油价继续下跌。

看点三：美联储被迫恐加息，金价前途灰暗！

美国2 月份制造业创三年来最快增长水平，而材料成本指标创2008 年以来最大增幅，因供应短缺令制造业面临挑战。据美国供应管理学会周一发布的数据，2 月份制造业指数从1 月份的58.7 升至60.8，高于经济学家的预估中值58.9。指数高于50 表明在扩张。

在库存稀少而家庭和企业需求在今年开局稳固之际，生产商在竭力应对原材料成本上涨、劳动力市场受阻以及运费上涨的局面。2 月份ISM 制造业支付价格指数上涨近4 点至86，为2008 年7 月以来最高。ISM 报告显示材料成本创下2008 年金融危机以来最大涨幅，这种上涨正开始向消费端传导。企业已经在艰难应对疫情带来的供应链中断和运输包装成本上涨局面，越发无力消化投入成本的激增。

EIA 数据分析：

北京时间周三(2 月24 日)纽约时段盘中，北京时间24 日23:30，美国EIA 公布的数据显示，美国截至2 月19 日当周EIA 原油库存变动实际公布增加128.50 万桶，预期减少650 万桶，前值减少725.7万桶。美国截至2 月19 日当周EIA 汽油库存实际公布增加1.20 万桶，预期减少350 万桶，前值增加67.2 万桶；美国截至2 月19 日当周EIA 精炼油库存实际公布减少496.90 万桶，预期减少400 万桶，前值减少342.2 万桶。

EIA 报告显示，上周美国原油日产量减少110 万桶，为历史最大降幅。美国上周原油出口减少154.8 万桶/日至231.4 万桶/日。美国原油进口量下降460 万桶/天，为1992 年以来最低水平。美国上周炼油厂利用率下降14.5%，为2017 年9 月以来的最大降幅。除却战略储备的商业原油上周进口4.63 亿桶，较前一周增加130 万桶。除却战略储备的商业原油上周进口459.9 万桶/日，较前一周减少129.9万桶/日。美国原油产品四周平均供应量为1060 万桶/日，较去年同期减少18.3%。

寒潮引发的供给疑虑逐渐显现。分析师估计，德州与产油盆地州的异常寒冷天气，导致多达400 万桶/日的原油以及210 亿立方英尺天然气产量被迫关闭。油田员工可能需要几天时间进行阀门除冰、重启系统和开始油气生产。受德州、新墨西哥州和其他能源生产中心冷雪天气影响，美国活跃钻机数量11 月以来首次下降。分析师称，美国墨西哥湾沿岸的炼油商在评估设施受到的影响，可能需要多达三周时间恢复多数运作。

综上所述，本周四将举行欧佩克加的会义，大概率决定后市新的减产规模，目前已是2021 年的第三个月，去年底达成的减产协议将很快到期，以目前60 美元左右的油价，本周的会议结果可能不会乐观，减产目的就是抬高油价，油价位置决定了减产力度的大小，甚至油价若能回到巅峰水平，迎来将会是增产，所以只要油价位置较高，减产会逐渐放松的；另外最近几周的美国原油库存数据很少有增加，当前环境虽不至于大改善，小幅向好还是有的，这也不利于减产。

非农数据分析：

北京时间周五（2 月5 日）,美国劳工部公布数据显示，美国1月月非农人数增加4.9 万人，不及预期的增加10.5 万人，但仍为七个月来首次录得增加，失业率意外下降至6.3%，薪资年率上升至

5.4%。

国会预算办公室(Congressional Budget Office)估计，经济在2024 年之前不会恢复到疫情前的水平。美国总统拜登正在推动国会通过一项1.9 万亿美元的经济复苏计划。这项计划遭到了大多数共和党议员的反对，他们现在担心国家债务不断膨胀。

彭博分析师皮克特评1 月非农：美国就业市场在1 月份的复苏连续第二个月令人失望，就业增长缓慢，这凸显了数百万失业者持续困难的前景。1 月份的数据可能会引发更迫切的呼吁，要求*另一套疫情救助方案。美国总统拜登提出了一项1.9万亿美元的救助计划，但许多共和党人倾向于推迟提供更多援助，等待12 月的9000 亿美元救助计划在经济中发挥作用。

综上所述，可以从上图中看到非农就业水平已经回到疫情前水平，而失业率则还需时间，好的是失业率一直呈下降状态，只要未来不发生大的意外变化，最终会回归正常，政策上暂无降息可能，毕竟实际利率已经极低，降低空间太小；目前1.9 万亿美元的计划已经通过，未来一段时间不再缺乏流动性，通胀极可能会有所提升，为本来对美元强势并非好事，但美元能够全球流动的特殊性，以及后市疫情必然会得到控制的前提下，最终多出美元还将释放出去，每次危机均是只是因为人为美元埋单，很少有美元为自己埋单。

技术分析：

WTI 原油

从WTI 原油K 图看，原油目前的上涨还比较稳定，没有出现通道下破，也没有前期低点下破的情况，也就是原油现在的下跌转空机率并不大，如果自这次下跌出现破位，这也是第一次，还需一个次高点确认行情不再新，所原油目前暂不担心空头问题，短期还是要逢低接多。
若本次EAI 原油库存大于预期，数据呈利空，则要看目前通道下沿的支撑情况，而且即使下破，第一次假突破风险很大，也要注意能不能追的问题，空不谨慎做，支撑则可以大胆接；若本次EIA 原油库存数据小于预期，数据呈利多，目前技术面正是低多时机。

国际黄金

从国际黄金4 小时图来看，黄金本是平缓的震荡下跌行情，突然加速下破，并有一个确认支撑压力转的反弹高点，在连续下跌中不见底部，反而低点更加强势下破，黄金的整体行情极可能已经进入空头状态，未来的无论哪个级别的形态均要以逢高做空为主，做多已经很难有新高，做空即使暂时失利，最终也会有更低的低点出现。
若本次非农数据利空美元利多黄金，黄金最好是等待利多消化并配合技术面上拉升找到压力所在做空；若本次非农数据利多美元利空黄金，如果是高空位置则可以直接做空，如果位置不够理想，则要准备好倒加仓做空的准备。

国际白银

从国际白银4 小时图来看，白银目前是一个小级别的五浪下跌形态，对前方低点略有下破，但在第五浪之时做空，这里随时将面临反弹，假突破的风险极大，而且还有前方的拉升基础在，并不是黄金那样的连续下跌，所以白银还需继续看震荡，外在参考和自身有矛盾之际，还是多看自身为准。若本次非农数据利空美元利多白银，白银可以考虑直接做多，即使现在不是第五浪的最低点，也不会太远，接多的盈亏比要远远大于做空；若本次非农数据利多美元利空白银，白银则不要做空，要等待消化利空接多。

欧元兑美元

从欧元兑美元日K 图看，欧元兑美元已经是日线级别的顶背离，欧元后市堪忧，目前的下跌不仅是对背离上涨段的调整，而且这也极可能会向转空延伸，顶背离加次高点转空概率很大，后市如果真的对多头不利，还会继续向前方的低点下破。若本次非农数据利多美元，欧元兑美元承压，可以考虑直接做空；若本次非农数据利空美元，欧元兑美则大概率还会继续震荡，消化数据然后再下破。