7月6日晚間的新聞聯播節目提到了A股市場今日的亮眼表現，報道時長約1分13秒。
滬港通開通以來，國內機構投資者占比持續提高，增量資金機構化。2017 年是A股增量資金結構的重要分水嶺，本文對此前後各階段主力增量資金來源、配置方向及其對市場風格的影響進行詳細梳理，遍曆增量市場格局變化。
機構投資者占比擴大。長期以來，A 股投資者以散戶為主，但個人投資者占比其實在不斷下降，尤其2014 年滬港通開通以來，國內投資者結構的確發生了較大的變化，機構投資者持股占比持續提高，機構掌握了更高的定價權。2018年末，A 股自由流通市值中，個人投資者占比50.27%，機構占比49.73%。
從交易層面來看，北上資金交易活躍度提高。2019 年下半年，兩融、陸股通、主動偏股公募基金交易額占比分別為9.15%、8.56%、6.77%。2020 年5 月開始陸股通交易額占比連續超過兩融交易。
2017 年是A 股增量資金結構一個重要的分水嶺，2014 年以來主力增量資金經曆了幾個階段：2014 年融資資金是市場主力增量資金；2015 年是融資資金和公募基金主導；2016 年以公募基金和保險機構為主；2017~2018 年北上資金為主要增量資金來源，並伴有被動公募基金擴張；2019 年以來，內外資大規模淨流入，“陸股通+公募基金+融資+保險資金”四大增量資金形成合力。
因資金偏好不同，不同階段主力增量資金的差異一定程度導致市場風格變化：融資資金主導的階段，行業風格不確定，市場多以小盤、高估值、高價股風格占優。保險增量資金主導的階段以低估值大盤風格為主，金融行業的表現相對占優。在公募基金為主導增量資金的階段，公募重倉行業/加倉行業占優，而公募行業配置就是選擇業績增長最快的板塊，如2014 年以來公募抱團帶動消費表現；2019 年以來公募加倉的科技、醫藥表現突出。在北上資金主導的階段，2017 年因為是外資加速流入A 股的新階段，加倉的A 股以優勢行業消費、金融等為主，對應市場大盤、低估值風格，但近一年陸股通持續增配創業板、TMT，帶動科技、小盤高估值占優。
目前各資金的配置中，陸股通、公募基金和融資資金配比較高的行業主要集中在TMT、醫藥、食品飲料等，並且TMT 細分行業和醫藥配比多處於2014年以來新高。保險機構配置仍以金融為主，但近一年對科技的配比確有提高。
公募基金和北上資金100 大重倉股在未來一個季度有明顯超額收益，而融資資金100 大重倉股的前瞻性不足。
外資在A 股話語權與日俱增，像2017 年那樣外資單邊持續流入而內資持續流出的長時間背離的情況可能會越來越少，預計更多時候將以“外資引領，內外資抱團”的形式出現。公募基金將是2020 年規模上貢獻增量最多的機構；外資因其備受關注以及對內資的引導作用而具有重要影響；而保險資金的影響力目前階段相對弱一些；融資資金更多時候發揮加速器的作用。
預計公募基金和外資在目前偏好消費、醫藥、TMT 基礎上，將繼續選擇業績增長最快的板塊進行加倉；融資資金跟隨熱點行業，並一定程度追隨北上資金的配置；保險資金偏好金融，並可能增加對低波動、高盈利板塊的配置。
秦文論油：股市 瘋狂上漲近半月，再上新聞聯播
作者/秦文金油
2020-07-07 10:27
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來源: FX168財經網人物頻道
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聲明：本文為入駐FX168財經網人物頻道的作者發布，不代表FX168財經網的觀點。文中觀點僅供參考，投資有風險，入市需謹慎
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