繁簡切換您正在訪問的是FX168財經網,本網站所提供的內容及信息均遵守中華人民共和國香港特別行政區當地法律法規。

FX168财经网>人物频道>帖子

价值投资是否适用于日本的长期熊市(1990年至2011

作者/wdsadad 2019-05-10 07:24 0 来源: FX168财经网人物频道

如果人口出生长期下降,消费不振,a股会像日本股市一样长期走熊?5000点就是二十年大顶吗?


香港科技大学 的小组在Value Partners(惠理基金)的支持下,审查了 在日本股市在1975年1月到2011年12月的价值型股票的表现。发现即使在1990年至2011年期间,当股票市场下跌62.21%时,日本长期熊市中价值型股的表现也远远超过指数,实现了非常高的年化复合回报。

这份研究报告“ 日本股票市场的价值投资策略表现”考察了五种价格比率的等权重和市值加权 五分之一投资组合的表现:即价格与账面价值(PB 即市净率),股息收益率,收益 - 价格(PE即市盈率),现金流量除以市值(即市现率)和杠杆除以市值,在全市场中按市值排除最小的33%的股票。

投资组合在整整37年中每月重新平衡。

作者发现,1975 - 2011年期间,等额加权投资组合按市值计价,市净率组合, 股息率组合,市盈率组合,市现率组合和杠杆除以市值的最高五分之一的股票组合,这五种组合产生的每月收益率分别为1.48%(每年19.3%),1.34%(每年17.3%),1.78%(每年23.6%),1.66%(每年21.8%)和0.78(每年9.8%)

在1990年至2011年期间,回报减少了。等额加权投资组合按市值计价,市净率组合, 股息率组合,市盈率组合,市现率组合和杠杆除以市值的最高五分之一的股票组合,月收益率为0.84%(每年10.6%),0.78 1990 - 2011年期间的百分比(每年9.8%),1.31%(每年16.9%),1.13%(每年14.4%)和0.0%(每年0.0%)。相比之下,日本股市下跌62.21%。这也说明了即使是价值投资的组合,在估值比较高的时候,回报也会大幅度下降。

他们发现按照市值加权的投资组合按照相似的指标进行排序后,也能获得类似的高收益,不管是三个月,六个月,九个月还是十二个月的持有期。

他们还调查了以美元计算的投资1美元的累计收益,在1980 - 2011年期间每月进行投资组合重新平衡。等额加权投资组合按市值计价,市净率组合, 股息率组合,市盈率组合,市现率组合和杠杆除以市值的最高五分之一的股票组合,都从1美元开始计算增长的话,分别为115.98美元,81.88美元,433.86美元,281.9美元和6.62美元,而在1980 - 2011年期间,总股票市场的价格从1 美元变为2.76美元。这意味着这些价值投资策略给投资者带来的超额回报是日本股市的42.0倍,29.6倍,157倍,102倍和2.40倍。 各种投资策略的有效月复合回报率分别为1.25%,1.16%,1.60%,1.48%和0.49%,而此期间总股票市场仅得到0.27%的月回报率。

下面的图展示了1980年到2011年各种投资策略在日本股市的投资回报曲线。

1681700af5e16a9a3fd2e36e.png!custom660.jpg

在1990年至2011年的20年间的熊市中,五分之四的价值投资策略实际上给了投资者获得正回报,分别将1美元变为4.77美元,4.25美元,17.17美元和10.91美元,意味着利润分别为377%,325%,1617%,在1990年1月达到峰值后,股市暴跌62.21%。此外,这些价值投资策略中的每一项都在2007年全球金融危机高峰期和2011年12月之间继续产生正回报。

下面是在日本进行不同的估值因子测试,在2000年到2018年,数据更加新了,其中复合因子回报最好:
16817013bcb162a73fd12817.png!custom660.jpg

分享到:
举报财经168客户端下载

全部回复

0/140

投稿 您想发表你的观点和看法?

更多人气分析师

  • 金算盘

    人气2688文章7761粉丝124

    高级分析师,混过名校,厮杀于股市和期货、证券市场多年,专注...

  • 李冉晴

    人气2296文章3821粉丝34

    李冉晴,专业现贷实盘分析师。

  • 张迎妤

    人气1896文章3305粉丝34

    个人专注于行情技术分析,消息面解读剖析,给予您第一时间方向...

  • 指导老师

    人气1856文章4423粉丝52

    暂无个人简介信息

  • 梁孟梵

    人气2152文章3177粉丝39

    qq:2294906466 了解群指导添加微信mfmacd

  • 刘钥钥1

    人气2016文章3119粉丝34

    专业从事现货黄金、现货白银模似实盘操作分析指导

  • 张亦巧

    人气2144文章4145粉丝45

    暂无个人简介信息

  • 金帝财神

    人气4720文章8329粉丝118

    本文由资深分析师金帝财神微信:934295330,指导黄金,白银,...

  • 金泰铬J

    人气2320文章3925粉丝51

    投资问答解咨询金泰铬V/信tgtg67即可获取每日的实时资讯、行情...