周评 : 非农数据展示美国健康经济,通胀担忧引发黄金反弹
本周市场经济数据回看
本周一些主要经济数据再现回暖迹象,其中美国劳动力市场4月保持紧俏、欧元区4月通胀和首季GDP季率初值超出预期、中国地区4月财新制造业PMI守稳荣枯线、英国4月制造业PMI符合预期;同时美联储和英国央行5月声明基调标志了两大央行成为全球G10货币央行中未进一步放鸽的首两家机构。整体看,本周的主旋律落在央行声明以及对通胀数据的不同观点上。较为明显的是周三美联储5月决议后鲍威尔新闻发布会偏鹰的讲话未能获得市场完全信服,周五非农报告薪资增幅不及预期的事实让美联储高官内部对通胀解读出现分歧,而欧元区本月通胀初值的回暖及英国央行对通胀前景的信心又成为另外两番场景。
(一)经济扩张放缓、美联储5月声明对阵非农通胀隐忧 多位美联储大佬与鲍威尔意见相佐
就在本周美联储公布5月决议之前,周一公布的美国3月核心PCE月率录得0.1%,不及预期0.2%,似乎为下半周市场反应埋下伏笔。因市场上半周提前押注美联储放鸽,美元指数上半周表现弱势,多头周一即失守98关口。周三时段,美联储公布5月决议,如期维持联邦基金利率2.25-2.5%区间不变,纯技术性下调超额存款准备金率5个基点至2.35%。
不过美联储主席鲍威尔之后新闻发布会的内容却意外“偏鹰”,鲍威尔指出,一季度核心通胀走软与美联储加息没有关联;美国通胀水平可能受到了“暂时性(transitory)”因素,如资产组合管理、实际价格以及航空费用的*,没有收紧或放松货币政策的倾向。这一讲话引发美元多头日内反攻,短线冲至97.74水平,日内波幅达59点,然而仍未站上98关口,暗示涨势后劲不足,揭露市场仍对鲍威尔相对“强硬”的观点有所持疑,尤其是“暂时性”因素这一描述难让已经做出降息预期的投资者感到信服。继美联储1月大改措辞暂缓加息,3月表示全年加息预期降至0的立场转变后,投资者认为5月决议的内容似乎显示美联储部分收回近几个月的悲观论调。
由此周五的非农报告再次成为检验鲍威尔言论的又一关键。
4月非农报告显示,4月非农新增录得26.3万,超出预期19万,3月非农新增下修至18.9万;4月失业率刷49年来新低,仅为3.6%;平均小时薪资增幅月率录得0.2%,不及预期0.3%的水平。
以数据反馈看,4月非农报告大体与美联储周三决议内容呼应,肯定了美国经济的健康状态,同时认可劳动力市场紧俏,但通胀因素仍是决定美联储在之后议息会议上是否改变措辞的驱动,薪资增幅不及预期的表现缘于受到通货膨胀的影响。与交易人士预期如出一撤的是,美元指数周五虽然突破98关口,但因通胀隐忧的问题迅速回撤,再度失守。
形势更为严峻的是,非农之后一波美联储官员的讲话中,其中芝加哥联储主席埃文斯、克利夫兰联储主席梅斯特以及圣路易斯联储主席布拉德都对通胀表示担忧。其中埃文斯指出,美联储不应将核心通胀的疲软视为暂时性,通胀的疲软增加了美联储战略担忧。若评估显示潜在通胀和通胀预期较低且与2%的目标不符,那么美联储最好要讨论重新调整政策立场; 若通胀数据走弱,就业数据没有发生改变,那么必须采取行动。布拉德则认为,若通胀走软,美联储可能需要降息; 美联储政策略微紧缩,应该保持谨慎。梅斯特则措辞缓和,其虽然表达通胀略微偏低,对通胀预期出现下行的担忧,但也认为在通胀偏低之际,乐意保持耐心,同时指出距离通胀目标不远了,美联储处于良好的状态。卡普兰则预期通胀力量将继续保持温和。
除了非农和核心PCE数据之外,本周公布的美国经济数据中,4月ADP数据强势反弹录得27.5万,摆脱了政府部分停摆和天气恶劣的影响;4月ISM非制造业PMI数据仅录55.5,低于预期57.2,刷20个月新低;4月ISM制造业PMI录得52.8,不及预期55.0;对此,一些潜在负面因素或成为阻碍持续高增长的障碍,包括制造业处于历史上劳动力最紧缺的时段里,自2018年1月以来就有40万个岗位空缺,4月制造业新增仅为4000个,3月数据还出现下滑,伴随失业率维持历史低点,企业招工困难,此外贸易摩擦和原材料成本上升都使得PMI数据有所欠佳。
(二)欧元区重要数据露回暖迹象
不同于美国地区通胀的表现,本周公布的欧元区经济数据中,首季GDP季率初值录得0.4%,好于预期同时是前值的2倍;4月CPI初值年率同比上涨1.7%,远超预期,创去年11月份以来最大涨幅。去除能源、食品等价格在内的核心CPI初值年率从前值0.8%飙至六个月高点1.2%。同时德国地区4月CPI初值月率录得1.0%,是预期的2倍。
分析人士称,受西班牙飙涨、法国强韧势头和意大利复苏推动。欧元区首季GDP增速意外刷至去年底增速的两倍,通胀加速回升,经济数据的回暖降低了欧洲央行额外刺激政策的紧迫性。
彭博社消息称,欧银官员本周表示对欧元区经济企稳表有信心,强调货币政策应当对近期数据改善作出回应。
(三)英国央行5月决议、卡尼讲话及通胀报告
如果说美联储是G10央行体系中首个没有更为鸽派的央行,那么英国央行本周声明基调则摘得这一排名的第二。周四时段公布的英银5月决议略显鹰派,表示如果经济符合预期,需要不止一次加息,加息的幅度仍将是逐渐而有限的。
决议显示,委员会以0-9-0的结果一致通过维持当前利率0.75%,国债购买规模以及企业债购买规模不变;上调未来三年GDP增速预期,下调未来两年通胀预期;有意在未来收紧货币政策但尚处观望态度,同时重申脱欧不确定性带给英国央行决议的影响,表明英银当前处境不同于美联储、欧银。
随之而来的记者会上,英银行长卡尼似乎释放偏鹰基调,其重申仅是本次的会议不需要加息,央行正在讨论减少货币刺激,顺利脱欧后央行将加息。英镑/美元在决议公布后一度短线上扬30个点,触高1.3077一线,但之后震荡加剧,短线波幅达54个点。
荷兰国际集团认为,英银本次会议未明确警告市场加息速度加快的风险便是明确信号,卡尼表示顺利脱欧后将加息,暗示除非英国议会通过脱欧协议的时间远早于预期,否则料很难迈出加息步伐。除此之外,本周英国地区经济数据中,英国4月制造业PMI数据录得53.1,基本符合预期。
下周策略:
高点:1293 低点:1270
转折:1280
策略1:黄金1290及接近1293附近开空,可以中期持有,止损1300上方,目标10-20美金;
备选策略:黄金反弹1272附近轻仓多,防守1267,目标1278附近
文/龙汐