11月30日至12月1日，G20峰會順利召開，峰會結果偏積極，並且發表了“強調多邊貿易，支持WTO改革”的宣言。關稅和貿易不平衡之爭，是中美經貿關系的淺層次問題，高端領域的產業競爭以及貿易規則之爭，才是核心的問題。此次G20峰會，強調了在多邊貿易下對WTO進行改革，這是規則之爭中的重要底線，也說明這得到了大多數G20國家的認同。
G20峰會的積極成果，在於向世界各國傳遞出了發展健康貿易關系的訴求，得到了多數峰會成員的一致認可，這在一定程度上增強了世界各國對於貿易壁壘和貿易關稅博弈的擔憂，這對於國際市場（股市、貴金屬、期貨、外匯等）來說是一大利好消息，這也從側面抵消了部分由於美指走強帶來的宏觀壓力。
今年年初以來，美國經濟強勁複蘇。二季度美國GDP環比折年率達到4.2%，經濟的複蘇帶來了就業的強勁，失業率的下降和居民收入的增加推動着消費水平的提高，進而刺激通脹水平的上升，美國核心PCE(個人消費支出)同比增速在今年3月首次觸及美聯儲設定的2%的通脹目標，各項經濟技術指標都傳遞一個信號，那就是美國經濟狀況發展良好。
經濟狀況良好的前提下，通脹水平有着進一步攀升的風險，因此美聯儲今年於3月、6月和9月分別加息一次。穩步推進的加息政策和經濟高速增長的聯合推動下，美元指數年內持續走強，從年前的88.2一線拉升至目前的97.0關口附近。美元走強從側面導致了其他國家貨幣的貶值，典型的如阿根廷、土耳其（美貿易關稅政策也是一方面原因），大幅度的貨幣貶值引發資本流出，甚至引發經濟衰退。人民幣兌美元的匯率較年初也貶值了6.3%，較年內高點貶值幅度達10%。
而在過去的11月分，國際市場頗為動蕩，總的來說美國經濟走強，強勢的美元吸引着資本的流入，嚴重打壓其他各個板塊的上行動能。黃金鈀金白銀等貴金屬持續陰跌了8個月之久，跌幅最大時超過21%；全球股市在美股走強後再次回落的影像中，出現了普遍的動蕩，中國股市一片蕭條，A股從2800點下跌至最低2400點水平；國內期貨市場大部分版塊大周期級別也呈現了下行趨勢。
在美國走強之際，開始帶頭挑起與多國的貿易摩擦，中美貿易站曠日持久，其他國家在美國的貿易關稅政策的牽制下，經濟都受到了不同程度的影響，土耳其和委內瑞拉國家經濟封鎖，新興市場出現恐慌式的資本出逃，隨着美國貨幣政策和對外貿易關稅政策的調整，2019年市場將迎來轉折點。
美元後市是否繼續保持強勁上漲走勢呢？筆者俞禎明從美國經濟走勢和加息進程兩個維度來分析，認為美元指數上升空間有限，未來會觸頂回落。
一：經濟基本面不支持美元繼續走強。決定一國貨幣長期價值最根本的因素是該國經濟發展水平。
2018年前三季度美國的GDP增速顯著提高，在全球增速穩定的背景下，美國GDP占全球比重以及相對增速都會有所提升。相應地，當前美元指數也維持在較高水平。但是，每一輪美元周期的高點也越來越低。筆者俞禎·明認為伴隨着全球經濟走弱、新的減稅和財政支出計劃難產，美國經濟增速未來會有明顯回落。
美國財稅刺激的影響亦不持久。上世紀80年代以來，美國曆史有三次重要減稅期，從減稅後GDP的走勢來看，減稅會對經濟有一定刺激作用，但這個作用不持久，經濟增速回升兩年左右後會逐步回落。更關鍵的是，前三次減稅中，政策利率在大部分時間里處於下行趨勢中。本輪特朗普減稅所處的環境為加息周期，這會一定程度上抵消減稅的刺激作用。
因此，筆者俞禎明認為美國經濟已經到達高點，未來增速會放緩。美國經濟增速回落速度一旦快於全球經濟，意味着美國經濟相對增速下降，會使得美元失去其基本面的支撐。
二：加息進程的後半段美指往往會走弱。筆者俞禎明綜合近幾年的加息進程分析發現，隨着加息進程的穩步推進，美指在前半段會持續受到提振走強，但是在後半段，由於市場預期被過度消耗，美指往往面臨着回落的過程。這說了一個普遍規律，在加息周期的後半段，美指的上行空間變小，反而會承受下行壓力。
自2015年12月至目前，美聯儲已經加息8次。根據美聯儲三季度議息會議的預期，未來兩年內還會有5次加息。早在11月，外媒援引一名“美聯儲高級人物”的話稱，美聯儲正在考慮最早會在明年春季至少暫停加息一次。該人士還指出，在今年12月加息已是板上釘釘，從明年3月開始，有關下一次加息的討論將會開始緊密，直到6月份會更加明確。這表明2018年末至2019上半年，美聯儲緊縮周期將告一段落，不論哪種情形都說明目前已經處於加息的後半段。按照曆史經驗，在市場已經對加息有充分預期的情況下，美元指數受加息支撐而繼續上升的空間不大。因此，筆者認為，明年美元指數失去走強動能轉弱是大概率事件。
那麼在12月直至年末，俞禎·明認為美元的走勢大致是可以預期到的，12月加息政策如果如期落地，美指受提振又再次拉升的空間，屆時，貴金屬領域和期貨板塊、非美貨幣等領域會承受一定壓力出現一波回撤走勢；但是在12月過後，美聯儲緊縮周期告一段落，加息的步伐放緩，美指面臨着下行的風險，疊加市場預期美國經濟增速放緩，那麼美元對於市場資本的吸引力開始下降，那麼這對於貴金屬、期貨、外匯、股市等領域來說無疑是一個極大的利好刺激。
綜合以上論述，俞禎明認為，美指在12月加息前後還着一定上行空間，但是預計幅度是有限的，加息影響消耗過後，美指上行動能將開始削減，那麼貴金屬、期貨、外匯、股市等梁宇，將會出現一個回撤測試，底部企穩後拉升的走勢。並且在後市美指持續走弱的影響下，上行周期將會開啟。
國際原油方面，重點事件就是萬眾矚目的歐佩克大會，這次會議將是影響油價後市走勢的關鍵轉折點！
自10月份開始，由於美國頁岩石油產量的激增，連續8次EAI數據顯示美國原油庫存錄得增加，大幅利空原油，國際油價也從78.8的高位一路陰跌至目前的50.0一線水平（28.8美金的下跌幅度），近期油價低位盤整，等待市場消息的刺激。這也正好符合川普的如意算盤，持續的增加原油庫存直接壓低了油價，在歐佩克開始減產後，油價拉升，美國的原油庫存選擇在合適的時機再次釋放，完美投機獲利，而後再次打壓油價。
在俞禎明看來，減產是大勢所趨。據美國頁岩油企業財務數據顯示，美國頁岩油公司的開采成本普遍在36.4—47.7美元/桶之間。從市場來看，如果油價長期處在50美元/桶以下，那麼美國頁岩油商將毫無利潤可言，在加上其它成本。美國頁岩油處於虧損狀態，這將打壓美國頁岩油商的產出積極性。
並且從基本面上來看，油價在50關口附近也具備着強力支撐，至少目前看來油價下破50關口的動能十分微弱了，因為油價過低，這損害者中東大部分國家的切身利益，畢竟很多中國家的主要經濟來源就是出口原油，那麼對於減產提振油價而言，這將是歐佩克+成員國幾乎全體的心聲。
另外，據外媒報道，在20國集團(G20)峰會上與沙特王儲穆罕默德薩勒曼會談後，普京表示，全球兩大原油出口國“同意延長我們的協議”。
普京的表態預示着俄羅斯將支持沙特的減產計劃，那麼可以說在兩大成員國的帶頭下，減產幾乎可以說是必然的，油價在12月也會開始上行周期。那麼，毫無疑問原油後市的走勢也就變得明朗了，此次會議將引發油價大反彈，但是美國如果釋放部分原油庫存投機獲利，油價或將再次受到打壓。
【投機有風險，入市需謹慎，建議僅供參考，以實時策略為準；本文原創於公仲號禎明財經，筆者俞禎明，用心寫好每一篇分析，傳遞價值投機理念。如有雷同純屬抄襲，將追究法律責任，讀者請擦亮眼甄別，尊重原創】
文本撰稿/俞禎明
