現貨黃金價格有望在11月份實現連續第二個月收高，但金價完全運行在上月區間內，反彈力道明顯受到*。美國10月核心通脹回落、美聯儲2019年加息步伐放緩預期提升均利好金價；但10月非農表現靚麗、中期選舉結果對股市的提振孫桐雲威.芯ang56232都限制了金價升幅。而貿易形勢不確定性隨時可能給多頭帶來滅頂之災。 

截至發稿，現貨黃金本月累計上漲0.61%至1222.15美元/盎司；本月波幅逾41美元，不及上月的逾60美元；本月高點錄得1237.44美元，低於上月的1243.48美元；本月低點錄得1196.34美元，高於上月的1182.97美元。 

非農亮眼，但核心通脹回落 

美國10月就業崗位增幅大舉反彈，新增就業崗位25萬，失業率持穩於49年低點3.7%，薪資亦錄得九年半最大同比升幅3.1%，說明就業市場進一步趨緊，這表明民眾對就業市場有信心。 

但美國10月份扣除食品與能源的核心個人消費支出(PCE)物價指數錄得今年2月份以來的最小同比增幅1.8%，這是美聯儲青睞的通脹指標。 

花旗集團分析師AndrewHollenhorst表示：“核心通脹率接近但略低於目標，不會阻止美聯儲在12月升息。然而它強化了這樣一種觀點：盡管經濟繼續強勁增長，但激進的加息是不必要的。” 

全球期待習特會 

中國國家主席習近平11月1日應約同美國總統特朗普通電話。習近平指出，中美經貿合作的本質是互利共贏。兩國經濟團隊要加強接觸，就雙方關切問題孫桐雲威.芯ang56232開展磋商，推動中美經貿問題達成一個雙方都能接受的方案。 

特朗普計劃在即將到來的20國集團(G20)領導人峰會期間與習近平會面。20國集團(G20)一些成員國的官員急於看到中美結束貿易摩擦，他們希望中美兩國首腦在G20峰會間隙的會晤至少能緩和貿易衝突。 

圍繞世界貿易組織(WTO)改革的呼聲也日益強烈。中國商務部副部長王受文表示，多邊貿易體制遭受衝擊，WTO面臨三大生存危機。 

但特朗普在本周發出混亂信號，讓投資者對兩國領導人會晤前景不敢輕易做出樂觀預期，這也限制了黃金進一步走強。 

中期選舉分割國會 

美國中期選舉本月如期舉行，共和黨保住了參議院的主導權，而民主黨在眾議院打贏翻身仗，基本符合市場預期。市場一度擔憂特朗普的權利會分化，未來各種政策的施行會受到限制。 

不過後來市場觀點發生變化，投資者認為避免一黨獨攬國會兩院主導權利好美國的長期發展，幫助美元回升，對金價形成*。 

摩根大通策略師MarkoKolanovic在報告稱，美國乃至全球股市樂見美國國會分裂，因為它有助於打擊白宮的“反商業”政策。 

BrownBrothersHarriman的分析師認為，兩黨分別控制國會兩院是一個基本假設，是對市場有利的結果，這種情況將維持減稅和減少監管的“經濟現狀”，民主黨控制國會一院將“為行政部門提供一些制衡”。 

美聯儲官員對何時停止加息有分歧 

美聯儲本月如期維持利率不變，但仍在繼續逐步收緊借貸成本的軌道上。美聯儲指出，美國經濟狀況良好，只是受到企業投資增長放緩的拖累。 

盡管有關企業投資增速放緩的言論，一度令部分投資者認為利率決議偏向鴿派，但市場意識到美聯儲基本確定了12月份再次加息的預期。 

此前超額聯邦準備金降低，市場擔心美聯儲可能提前結束縮表，因為銀行的流動性並不如聯儲預計那麼多，但本次聲明也只字未提，也沒有表示對美股孫桐雲威.芯ang56232風險資產調整的擔憂。美元流動性緊缺，使得美指走強，打壓金價。 

延後公布的會議紀要顯示，幾乎所有決策者在上次政策會議上都認同，“可能很快需要”再次加息。RBCWealthManagement董事總經理GeorgeGero稱：“升息在即，這是金市的暫時性阻礙。” 

官員言論轉鴿 

美聯儲主席鮑威爾本月表示，美聯儲的政策利率“略低於”既不抑制也不提振穩健經濟成長的水平。 

華盛頓郵報稱，美國總統特朗普再次批評美聯儲主席鮑威爾，稱升息和其它美聯儲政策正在損害美國經濟。 

許多投資者將鮑威爾言論解讀為向總統屈服，並暗示美聯儲可能放緩其激進貨幣政策的。一旦美國經濟數據開始轉弱，美元可能加速下行，黃金將快速走強。 

11月會議紀要也顯示，美聯儲在何時停止進一步加息，以及如何向公眾溝通這些計劃方面，決策層存在分歧。 

美聯儲副主席克拉里達表示，近三年的加息使美聯儲的短期利率接近中性水平，未來加息將取決於經濟數據。 

美國紐約聯儲主席威廉姆斯也指出，若有必要，美聯儲將調整利率路徑；這令市場預計美聯儲已經接近加息周期尾端；而且市場對美聯儲12月份鴿派加息的的預期有所升溫，對2019年加息次數的預期也有所下調。 

摩根士丹利認為，美聯儲可能很快改變其溝通，確保未來的加息伴之以對進一步加息更謹慎的態度。美聯儲主席鮑威爾和同事們在加息問題上可能很快就會從自動駕駛模式轉向根據他們對經濟擴張力度的感受來決定的方式，金融市場動蕩、貿易摩擦加深、全球經濟增長放緩是主要原因。 

HansRedeker牽頭的摩根士丹利貨幣策略師孫桐雲威.芯ang56232在客戶報告中稱，美國經濟仍然高於潛力，表明美聯儲將繼續加息。不過，曾經的鷹派加息可能會變成鴿派加息。 

OANDA駐新加坡亞太區交易主管StephenInnes稱：“從純粹美元交易角度來看，美聯儲的鴿派立場相對具有建設性，可能會令美元下跌，並一直持續到年底，這對金價而言非常重要。” 

現貨黃金短期仍上看1232美元 

現貨黃金在1229美元附近遇阻，目前金價回落到1224美元下方，後者是自1211美元開啟的上行3浪的38.2%目標位。3浪的50%目標位則位於1228美元附近。

分析浪形形態結構，金價處於上行3浪的假設尚且成立，後市目標位上看1232美元和1245美元，它們分別是3浪的61.8%和100%目標位。 

日線圖上觀察，黃金多空雙方在1223.65美元附近拉鋸，該價位是1160-1243美元上行空間的23.6%斐波那契回檔位。金價尚無轉空疑慮。 

但季線圖上看，金價處於自1366美元開啟的超級下行大C浪階段，從1160美元開啟的反彈走勢甚至無法站穩先前跌幅的38.2%斐波那契回檔位1238美元上方。

文/孫桐雲

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品種多空： 現貨黃金 看跌