9月结束后，欧央行的购债规模将缩减一半至150亿欧元。欧洲央行将逐渐退出QE计划，市场现在更加关注其退出计划的细节。欧洲央行9月政策会议将在本周四举行，其中这五大问题将成为关键。

　　周四（9月13日）将迎来欧洲央行政策会议，目前市场预测欧央行仍会将利率维持在0%的水平不变。此前，欧洲央行表示将维持每月300亿欧元购债规模至2018年9月，从10月开始，每月购债规模将降至150亿欧元。这标志着其朝着结束大规模货币刺激举措又迈进一步。

　　因此，这次的利率决议会议备受市场关注，投资者都在观望欧洲央行退出计划的细节。其中，最值得关注的是这五大问题。

　　欧洲央行会调整政策指引吗？

　　为了保持灵活性，欧洲央行可能会强化对10月起把每月购买资产的规模减半至150亿欧元(175亿美元)的预期，但将继续预计将在年底前结束QE。在周四的记者会上，欧央行行长德拉基可能会被要求明确央行对维持利率稳定至少到2019年夏季之前的立场。

　　对市场而言，当欧洲央行退出QE计划时，利率决议将会是关注重点。目前预期欧洲央行在2019年10月加息的概率为约90%，明年年底前加息行动的预期已经被市场完全消化了。

　　欧洲央行将如何把到期债券回笼资金再投资？

　　欧元区债券市场长久以来受到欧洲央行2.6万亿刺激计划支撑，央行打算如何将到期债券回笼资金再投资可能成为牵动市场的一大因素。

　　2018年整体到期债券资金可能将近1200亿欧元，到2021年时，可能达到约2000亿欧元。德拉基在7月曾表示，央行在决定再投资时将遵循关键的资本规定，即按照各国缴纳的资本金额，不过欧洲央行没有进一步说明细节。

　　随着债券持仓即将到期，欧洲央行面临的一大挑战是，央行将需要决定是以较长期券种为购买目标，还是要让其现有资产组合自然到期。

　　全球贸易紧张局势将如何影响欧洲银行前景？

　　全球贸易争端升级加剧了新兴市场风暴，也加重了市场对全球经济增长的担忧。一些欧洲央行官员表示，目前贸易争端是最重要的风险。

　　8月会议纪要显示，如果美国威胁的所有关税举措都变为现实，美国平均关税税率将升至50年新高，这将给欧元区经济造成沉重打击。不过从目前的情况来看，欧洲近期公布的数据表现不错，欧洲央行将继续预期欧元区经济会保持好的态势。这意味着贸易担忧不太可能阻碍其退出QE计划。

　　欧洲央行能否为意大利延长QE计划？

　　上周，意大利高级官员表示，其财政计划将遵循欧盟的规则。这一则发言缓解了市场对于意大利政局风险的担忧。但鉴于意大利还未最终敲定其2019年财年预算，且市场在这方面仍有遭遇进一步动荡的风险，意大利料将召开新闻发布会予以澄清。

　　对于意大利方面主动要求欧洲央行帮助其*曾在5月劲升的意大利国债收益率的提议，欧洲央行执委莫尔许上周四回应称，在维持金融稳定性方面，欧洲央行的责任是有限的，这驳斥了外界要求欧洲央行在通胀率目标之外出更多力的论点。

　　谁会是德拉基的接班人？

　　近期有报道称，德国总理默克尔想要德国人担任欧盟执委会主席一职，而非支持德国央行行长魏德曼接替德拉基。因此市场预计，在周四的记者会上将会提及有关下一任央行行长人选的问题。

　　德拉基的任期将在2019年10月结束。但鉴于继任者这个话题与政治有关，所以德拉基很可能会避开这一问题，转而回答下一任银行监管机构单一监管机制（SSM）主席的人选。这个结果可能会影响下任欧央行行长的任命。

　　目前来看，德国支持爱尔兰的唐纳利来接替SSM现任主席努伊，如果唐纳利获得该职位，那么爱尔兰央行行长连恩可能会被排除出德拉基接班人的候选行列。

分析师/游昀熙

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