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孟梓云：8.18美联储加息会对经济、美元、黄金造成怎样

作者/孟梓云 2018-08-18 23:07 0 来源: FX168财经网人物频道

鉴于美国近期的经济状况，9月加息几成定局，黄金投资者需要提前了解，并不要错过这一场大戏。

回顾2018年，美元指数和美元名义有效汇率在加息前均已取得较大涨幅，美联储的前瞻指引也给了市场很长时间来消化加息预期。所以，在其他因素不变的前提下，加息预期兑现后，美元指数可能会有短暂冲顶，随后将面临一定的贬值压力。

考虑到美国基本面的相对强势具有可持续性，短期贬值压力释放后，美元在长期中有望重回强势。“冲顶——阶段性贬值——再升值”可能是加息后美元运行的大概率模式。

加息后美国股市往往短跌长涨

很多人认为，作为紧缩性政策，加息会导致股市下跌。然而实际情况却相反，虽然加息对美国股市的短期影响往往是负面的，但长期影响却是正面的，而且相对更大。

加息短期会拖累股市表现，这种拖累一般不会超过半年时间；
加息后的几年内，美国股市会录得较为明显的涨幅；
加息后的一个月内，情绪会较为混乱，市场波动将明显放大。
这种运行特征是具有合理性的，加息往往是对实体经济稳健复苏的确认，因此加息前美国股市往往已经实现了较为明显的上涨，技术上就存在调整需要，而加息确认后，短期内，市场将对紧缩政策产生一定的负面反馈，市场情绪也会更加波动。长期中，加息周期往往伴随着经济周期的上行阶段，基本面对股市的长期推动力最终将抵消并超过加息的短期拖累。

今年，美国股市前期积累了大量涨幅，在加息冲击下，短期调整势在必然。在美国经济运行不发生超预期变化的前提下，加息之后，美国股市可能先跌后涨，短期震荡将明显放大。

美国经济增速下降质量上升

加息对实体经济的影响是复杂的，因为影响实体经济运行的因素远不止基准利率一个。一般来说，美国经济增长速度下降，投资受到的冲击尤其强烈，但增长质量缓步上升，表现为就业市场持续改善、工业生产强劲以及金融资本持续净流入。这种实体经济运行特征也为加息后美元长期走强和美国股市先抑后扬提供了解释。

工业生产会表现强劲。从理论上看，加息抑制了投资，似乎应该对工业扩大再生产不利，但实际情况却是，加息之后，美国工业生产反而趋强。

投资乏力、工业生产却很强劲，这是因为加息之后美国现有的产能利用效率大幅提升，加息后美国工业生产的提振是需求引致型的，具有内生性特征。

就业市场持续改善。加息往往是对经济复苏可持续性表示确定的一种政策反应，尽管加息后的一年两内，经济增长会受到短期抑制影响，但长期来看，加息伴随的还是长周期的持续复苏，美国失业率都处于持续下降态势。

加息未必能消灭通胀。理论上看，加息是对物价普遍上涨压力的政策抑制，但经验表明，这种抑制作用未必能阻止通胀的上行。加息拐点前长周期的货币宽松往往抬升了随后很多年的通胀中枢。

加息会带来持续的资金流入。美国相对领先的加息周期往往能带来明显激增的国际资本净流入。

鉴于美国近期的经济状况，9月加息几成定局，投资者需要提前了解，并不要错过这一场大戏。

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