北京时间周四凌晨，浑水创始人Carson Block发布做空报告称，中概股好未来存在利润欺诈。报告发布后，美股好未来股价盘中一度大跌15%，当日收跌近10%。
浑水的沽空报告称中国好未来教育集团存在财务造假。浑水方面表示，为了这份研报，他们投入了超过1000个小时的研究，调查员曾实地走访好未来的教育中心，并曾与超过50位知情人士有过交流。
基于能够量化的信息，浑水估计在2016至2018财年里，好未来的净利润至少被夸大了43.6%，而税前利润被至少夸大了39.8%，营业利润被至少夸大了21.6%。同时浑水声称，好未来的真实累计净收入利润率仅为8.8%，而好未来报告上为12.4%；浑水估计好未来2016财年净利润率仅为10.4%，而好未来报告为11.6%。
浑水称，好未来的欺诈行为在其核心的“培优业务”中普遍存在，并已开始转移至其线上业务中。同时，报告中浑水指控好未来的两笔问题交易，一起是增持顺顺必达的交易，好未来不合理地将交易中的损失进行资产化。另一起是关于广州的一对一教学业务的交易，好未来曾卖出该业务并确认了5000万美元的税前收入，但在15个月后，好未来从买家那里收回该业务，浑水质疑好未来没有对收入进行更正转回，由此这笔交易可能让好未来在2016至2018财年里虚增了5940万美元的税前利润。
对于浑水的报告，好未来方面14日对记者表示，该机构提出的指控包含大量错误、未经证实的猜测以及对事件的恶意解读。好未来公司董事会(包括审计委员会)已获知报告内容，并将对报告内容进行审查。好未来董事会将采取行动以保障广大股东利益。对于报告中提到的两笔虚假交易等质疑，好未来方面暂未回应。
被指重灾区的“培优”业绩怎样？
好未来旗下拥有包括学而思、学而思网校、爱智康等15个业务品牌。今年学而思上线了在线英语品牌VIPX，正式进入少儿英语在线1对1市场。作为线下教育巨头的学而思，挤入线上赛道引发关注。分析认为，学而思布局线上业务是为了降低营收过于依赖单一培优业务所带来的风险。根据好未来2018年第三季度财报，学而思培优占总收入的72.9%。其营收过于依赖培优业务，而培优业务又存在较大的政策风险。
今年2月底，教育部办公厅等四部门联合印发通知，将对校外培训机构开展全面摸底排查。学而思的多个培优课程随后停止报名，其“主打产品”奥数班，今后将不再被作为业务重点。监管之下，好未来原有的课程模式难以持续，其业绩能否持续增长将面临考验。
目前，市场上比较知名的做空机构有五家，分别是浑水(Muddy Waters)、格劳克斯(Glaucus)、哥谭市(Gotham City Research)、香橼(Citron Research)和匿名分析(Anonymous ytics)。
近年在做空行业颇负“盛名”的“浑水”机构的做空模式一般包括以下几个步骤：第一步：精准筛选目标，然后实地调研，秘密收集信息，寻找漏洞。第二步：与对冲基金合作，提前潜伏入市，做好卖空准备。第三步：发布做空报告，制造看空舆论，引导市场。第四步：律师事务所代理集体诉讼索赔，会计师事务所拒绝对狙击目标进行审计，进一步打压股价，对冲基金平仓获利。
投资者如何防范做空风险
国王金融分析师表示，一方面投资者需要分析基本面，识别公司的财务陷阱，着重对净利润和现金流比率、非公开关联交易、资产负债表历史趋势和经营活动现金流的关注，此外对于公司经营管理疑点如更换会计师、高管频繁离职等需要警惕。
同时，还应参考多方做空新闻和数据，例如做空机构报告、做空企业名单、关注标的的期权交易变化等等，减少疏漏才能增加赢面。整体来讲，面对做空，投资者首先要冷静面对恐慌性抛售，在对公司财务进行细致的排查之后，再进行决策，及时止损。
国王金融分析师表示，未来，做空模式完全有可能登陆A股市场，监管者必须深入研究和有效应对做空，为企业创造健康、稳定的市场融资环境；上市公司要建立全新的企业综合风险控制架构与操作模式，将商业调查情报分析、反情报调查、危机公关、法律风险管理融为一体来应对做空。
